4Q17 Preview : 시장 예상치 부합 전망
4Q17 연결 매출액 1.07조원(+14.4%, YoY), 영업이익 738억원(+101.1%, YoY), 시장 예상치 부합 전망
: 1) 아파트 입주물량 증가(+29%, YoY)로 창호를 비롯한 건축자재 매출 확대 2) 3Q17 석고보드 증설효과 (기존 Capa 40%, 분기매출 약 400억원) 3) 중국 컨테이너용 도료 수요 증가
: 4분기 성과급은 전년과 유사한 300억원 수준으로 파악되나, 4Q16 반영했던 매출채권 대손상각비 210억원 영향으로 전년동기대비 영업이익 증가폭은 확대될 전망
4Q16 폴리실리콘 합작법인 손상차손 약 700억원 반영으로 적자전환했던 세전이익 역시 흑자전환 전망
2018년, 건축자재와 도료가 함께 좋아진다.
2018년 입주증가(+15%, YoY)와 함께 전반적인 건축자재 성장세는 지속될 전망. 석고보드 증설 효과와 함께 환경규제 영향으로 로이유리 수요 증가 및 증설 효과로 마진율 개선 기대
유가 상승으로 주요 원재료인 BTX 가격 역시 상승했으나, 중국 컨테이너용 도료 수요 증가와 일부 품목 ASP 상승, 판매 증가로 도료부문 역시 전년대비 개선된 실적 시현할 것으로 전망
투자의견 Buy, 목표주가 500,000원 유지
동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 500,000원 유지. 목표주가는 SOTP Valuation을 적용하여 12개월 선행 세후영업이익에 주요 건자재 업종 18년 기준 PER 평균 11배를 적용한 영업가치와 보유 자산가치를 할인, 적용하여 산출
삼성물산(8.9%)을 비롯해 약 3조원 규모(할인율 20% 적용)의 보유 상장주식 지분가치는 주가 하방의 지지요인