하이록코리아 - 최대 수혜의 해양플랜트 기자재 업체

[불스탁분석팀]

 

▶ 하이록코리아-최대 수혜의 해양플랜트 기자재 업체 - LIG투자증권

목표주가 34,000원, 투자의견 Buy, 피팅업 최선호주로 커버 개시
 Fwd2Y EPS 3,376원 x Target PER 10배 적용해 목표주가 3.4만원: 2007년 14배 시장 PER 인정받은바 있어 Target PER 10배는 오히려 낮다고 판단. 해양 피팅류 발주 싸이클에서 가장 수혜가 클 것으로, 피팅2사 대비 저평가의 이유로 최선호주 추천

투자포인트1: 2012년 하반기는 해양 싸이클로 급성장 시작점, 피팅업에서 가장 수혜가 크다
 한국 대형 조선사들의 해양플랜트/LNG선 건조가 2012년 하반기부터 본격화: 해양 피팅 발주 싸이클이 더해지는 피팅업 수주 성장에 따라, 2009년을 바닥으로 2013년 성장4년차에 접어들 것임.  해양플랜트 발주 싸이클에서 1)YoY 수주증가, 2)전체 수주/매출에서 해양 비중이 가장 높아져서, 마진이 좋은 해양 물량에 따라 3)수익성 개선폭이 가장 큰 곳은 하이록코리아

투자포인트2: 왜 피어그룹 대비 더 싸야 하는가?
 동사의 피팅2사(평균) 대비 외형(수주/매출)이 2008년까지 30~40%에서 현재 50%, 순이익은 2010년~2011년 피팅2사 침체로 동사가 더 많았고, 현재 60~70% 수준에 달함. 그러나 시가총액은 2008년까지 20%~30%에서 40~50%로 피팅2사 대비 저평가를 해소했지만, 더 갈길이 남았음

투자포인트3: 불황이 없었던 안정적인 성장 구도
 리만사태 이후에도 수주 -8%, 매출 -4% 역성장에 그치고, 영업이익률도 20% 이상을 유지하며, 영업이익은 오히려 증익하는 등 불황에도 안정적인 사업구조. 석유화학, 발전, 반도체, 조선해양, 산업기계, 철도차량, 가스산업 등으로 다양한 전방산업 덕분

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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