휴켐스 - 안정성과 성장성 모두 그 어느 때보다 높다. 목표주가 상향

[불스탁분석팀]

 

▶ 휴켐스-안정성과 성장성 모두 그 어느 때보다 높다. 목표주가 상향 - 유진투자증권

휴켐스에 대해 투자의견 BUY 유지하고, 목표주가를 3만원으로 상향
- 휴켐스에 대해 목표주가를 기존대비 11% 상향한 3만원으로 제시하며 매수 추천함. 목표주가는 Forward 12개월 EPS 적용에 따라 기존 2,033원에서 2,216원으로 적용하였고, PER은 기존과 동일하게 13.4배 적용
- 동사는 2005년 이후 평균 PER이 13.4배로 과거부터 KOSPI와 화학업종 대비 프리미엄을 받아왔음. 이는 동사 사업 구조가 폴리우레탄 중간원료를 1) 국내에서 독점 생산하며, 2) 원료 가격에 관계없이 이익을 창출하는 마진 포뮬러를 가지고 있기 때문. 이러한 안정성은 9월 6일자로 발행한 동사의 첫 회사채 경쟁률에서도 확인되었는데, 수요예측 제도 실시 이후 가장 높은 4.8대 1의 경쟁률 기록. 따라서 과거 평균 PER은 충분히 적용할 수 있다고 판단함

현 시점은 휴켐스를 매수해야 하는 적기로 판단
- 현 시점은 과거 어느 때보다 휴켐스에 대한 투자매력도가 높음. 이는 1) 3분기 말 MNB(모노니트로벤젠) 15만톤과 질산 40만톤 증설 완공 예정(이는 기존 생산능력의 각각 91%, 63%에 해당하는 규모), 2) 2013년 1분기부터 탄소배출권 사업(CDM)을 기존 JV업체로부터 무상 이전받아 CDM 부문 영업이익이 기존 연간 55억원에서 200억원으로 크게 증가 예상, 3) 주당 800원 배당으로 배당수익률 3.3% 예상되며, 4) 화학 수요가 아직 개선되고 있지 않은 시황에서 채권과 주식의 매력을 모두 갖추고 있기 때문

탐방요약: 3Q는 비수기로 영업이익 감소하나, 9월 제품 가격 상승 시작해 시황 개선 전망
- 3Q는 라마단과 여름철 비수기로 폴리우레탄 가격이 약세를 보였고, 원료 암모니아 가격 래깅으로 영업이익이 전분기대비 12% 감소한 198억원 예상. 그러나 9월부터 바스프가 TDI(톨루엔디이소시아네이트) 가격을 톤당 $150 인상 발표하며 가격 상승해 점진적으로 시황 개선 전망

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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