4Q Preview: 예상보다 약했던 것으로 추정
이노션의 4분기 실적은 당초 예상보다는 약세인 것으로 추정된다.
4분기는 전통적인 성수기이자 현대차 제네시스 신차 ‘G70’ 출시 등으로 마케팅 물량 증가에 대한 기대감이 있었다.
그러나 현대차의 파업과 기아차 통상임금 판결 패소 등 주요 광고주의 상황이 좋지 않았고, 매체 광고 대행 환경도 지상파 파업 등으로 원활하지 않아 이노션 실적에 악영향을 준 것으로 파악된다.
또한 달러 환율 변화로 인해 미주 실적의 원 환산 기준 인식 규모가 다소 줄어든 것으로 추정된다.
2018년: 마케팅 물량 활성화에 대한 기대는 여전
그러나 2018년 이노션의 마케팅 물량이 전년 대비 활성화될 것에 대한 기대는 유효하다.
신차 마케팅: 2018년 현대차/기아차의 신차 모델 출시 종류는 전년비 증가할 것으로 예상되며, 이는 이노션 실적에 긍정적으로 영향을 미칠 전망이다.
1) 현대차: G80 디젤, 싼타페/벨로스터 풀체인지 모델, 투싼/아반떼/제네시스 EQ900 마이너체인지 모델, 코나 EV, 차세대 수소차 등을 준비하고 있다.
2) 기아차: 프라이드/K3/K9 신형 모델, K5/스포티지/카니발 부분 변경 모델, 친환경차로는 니로 EV와 스토닉 EV 등의 출시를 계획 중인 것으로 파악된다.
스포츠 이벤트: 올해는 글로벌 스포츠 이벤트가 풍부하며, 이노션의 관련 대행 수혜도 예상된다.
현대/기아차는 2월 개최 예정인 2018 평창 동계 올림픽대회 공식파트너이며, 미국 슈퍼볼 대회 스폰서이다.
6월에 열릴 러시아 월드컵에서는 FIFA 공식 스폰서로 예정되어 있다.
신차 마케팅과 스포츠 이벤트 시즌이 겹치면서 시너지가 예상된다.
M&A 효과: 이노션은 2018년 1월에 북미 광고 기업 ‘David & Goliath’을 인수하여 연결 편입을 했다.
D&G는 기아차의 북미 현지 크리에이티브를 대행해오던 회사로서, 연간 매출총이익은 500억원대로 예상된다.
2018년 미주 매출총이익 비중은 전년비 6%p 상승한 53%로 상승할 전망이다.
향후 미국의 법인세율 하향 정책에 따른 수혜도 가능하다.
투자의견 '매수', 목표주가 96,000원 유지
이노션에 대한 ‘매수’ 투자의견과 96,000원의 목표주가를 유지한다.
2017년 4분기 실적은 약세이나, 2018년은 대내외 변수가 변화하면서 실적이 개선될 것으로 예상된다.
주요 광고주의 신차 마케팅 수행과 스포츠 이벤트 캠페인 등을 통해 자연적인 성장률이 향상될 것이며, 최초로 단행한 M&A를 통해 비자연적인 성장도 가미될 전망이다.