삼익악기(002450) 2018년 수익성 개선

[슈퍼레전드7]

기업개요: 피아노 중심의 악기 생산

동사는 악기(피아노, 기타 등)생산 기업으로 매출비중(3Q17 누적)은 악기 59.7%(OPM 9.6%), 에너지 21.8%(OPM 11.0%), 면세 18.4%(OPM -16.9%) 수준이다.

악기사업은 ‘삼익’브랜드 외에도 ‘Seiler(독일, 2008년 인수) 브랜드를 통해 중국시장을 공략하고 있으며, 에너지 사업(수완에너지 2017년 1월 인수, 895억원 투자, 지분 70%)은 광주광역시 일대 4만여 가구에 냉·난방을 공급하는 사업이다.

면세 사업부문의 수익성 개선 기대감

동사는 2015년 진출(면세 사업권: 2015년 9월 ~ 2020년 8월)한 인천공항 면세점 사업의 수익성 부진으로 우려감이 높아졌었다.

그러나 2018년에는 면세 사업부문에서 회복이 가능할 것으로 기대된다.

이는 인천공항 제2터미널이 개항하면서 임차료가 기존 대비 약 35% ~ 40% 인하(비용절감, 동사는 T1에서만 운영, T2에서 운영하지 않음)되기 때문이다.

물론, 제2터미널로 항공사가 분산되면서 면세점 고객들도 분산(이용자의 약 30% 수준으로 파악됨)되기 때문에 매출액 감소 또한 진행될 것이다.

다만, 외형감소 대비 비용절감 효과가 더 클 것으로 보임에 따라 동사의 2017년 수익성 부진 원인이었던 면세점 사업에서 2018년에는 회복세가 나타날 것으로 보인다.

정리하면, 동사의 2017년 면세사업 실적은 매출액 약 500억원(3Q17누적 369억원), 영업이익 약 -100억원(3Q17누적 -63억원) 수준으로 파악되는데, 비용 중에서 가장 많은 비중을 차지하는 임차료가 감소한다면 수익성 개선 효과가 매우 클 것이다.

2018년 성장 기대감

2018년 동사의 실적개선 요인은 1)중국 Seiler 브랜드 판매 확대, 2)면세사업 수익성 개선(비용감소 효과), 3)에너지 사업부문 안정화(연간 Sales 600억원 규모) 등이 기대된다.

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악기만 만들어파는 곳이 아니었군요. 진작에 관심이 있었더라면 차곡차고 매수해놨을텐데 ㅠ 지금도 늦지 않았겠죠?

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목요일인가 금요일 크게 올랐더라구요