한화생명(088350) 4Q17 순이익 397 억원 (흑자전환 YoY) 전망

[슈퍼레전드7]

4Q17 순이익 397 억원 (흑자전환 YoY) 전망

한화생명의 4Q17 순이익은 397억원 (흑자전환 YoY, -97.7% QoQ)으로 전망돼 시장컨센서스 666 억원 대비 낮으며, 법인세 조정 반영 시 추가 하회할 것으로 예상된다.

일회성 요인으로는 보증 준비금 전입과 손상차손 인식이 전망된다.

한화생명의 4Q17 위험손해율은 71.9% (-9.0%p YoY)로 전년동기의 자살보험금 지급 건을 제외하면 6.6%p 개선될 전망이다.

4Q17 투자수익률은 3.4% (-0.9%p YoY)로 특정 지분의 손상차손 600 억원이 반영되고 전년동기의 외환/파생이익 및 처분익 영향이 소멸되면서 큰폭 하락할 것으로 예상된다.

연말 변액보증 준비금 전입액은 600 억원 수준으로, 시장금리 상승 영향에 따라 4Q16 2,000 억원대의 전입 대비 크게 감소할 것으로 기대된다 (국채 5 년물 ‘17.9 월 말 2.08% vs. ‘16.9 월 말 1.27%).


투자의견 매수 및 목표주가 9,600 원 유지, 생보사 중 top pick 으로 유지

한화생명에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 9,600 원 (목표 PBR 0.74 배)을 유지하며 생보주 중 top pick 으로 유지한다.

한화생명은 고정금리부 보험부채 영향으로 이익의 금리민감도가 높아 시장금리 우상향 추세에서의 수혜가 기대된다.

또한 가장 큰 리스크인 오버행 이슈 (예금보험공사 보유 지분 10%)는 올해 중 상당 부분 해소될 가능성이 높다고 판단돼, 동사의 펀더멘털을 반영하는 긍정적인 주가 흐름이 전망된다.