실리콘밸리은행의 파탄은 시장과 경제에 무엇을 의미하는가
https://www.schroders.com/ja-jp/jp/asset-management/insights/thought-leadership/silicon-valley-bank-what-does-its-failure-mean-for-markets-and-the-economy/
캘리포니아의 하이테크 스타트업 기업들 사이에서 인기가 있었던 은행의 파탄은 시장의 신뢰를 흔들고 있다. 이 보고서에서 시장 우려 사항에 대한 슈로더의 견해를 설명합니다.
2023년 3월 16일
실리콘밸리은행(SVB)은 3월 10일(금)에 파탄했다. 시장은 큰 혼란에 빠졌고 은행 부문은 위기감을 느꼈다. 특히 미국 지방은행의 주가는 크게 하락했다.무슨 일이 있었는지
캘리포니아에 본사를 두고 있는 이 은행의 고객층은 기술계의 스타트업 기업에 편향되어 2020년과 2021년에 자금이 윤택해진 것을 배경으로, 다액의 자금을 맡고 있었습니다.
SVB는 이러한 예금의 대부분을 트레저리 노트 및 기타 준국채에 투자했습니다. 미국 연방준비제도이사회(FRB)가 금리를 크게 끌어올렸기 때문에 이 증권의 가치는 하락하고 동시에 금리 상승으로 스타트업 기업에 대한 자금 공급이 멈추기 시작하고 이들 기업들이 SVB로부터 예금을 인양하게 되었습니다.
SVB는 상대적으로 소규모 지방 은행이었기 때문에 시스템에서 중요한 대형 은행에 비해 자본 및 유동성 기준이 완만했습니다. 또한 금리 상승 위험을 관리하기 위해 위험 회피도 수행하지 않았습니다.
고객의 자금 수요에 부응하기 위해 SVB는 3월 8일 210억 달러의 증권을 매각하여 18억 달러의 손실을 입었다. 이 뉴스는 급속히 퍼졌고, 다른 고객들도 SVB로부터 예금을 꺼내려고 했기 때문에 은행으로 몰려들었다.
미국 재무부와 연준은 3월 12일 연방 예금 보험 공사가 SVB 예금자와 문제가 있는 서명 은행 예금자를 보호하기 위해 긴급한 자금을 제공할 것이라고 발표했다. 영국에서는 재무부가 SVB의 영국 부문을 HSBC에 1파운드로 매각한다고 발표했습니다.
당국에 의한 이 신속한 조치는 예금자가 손해를 입지 않는다는 것을 의미합니다. 그러나 은행 부문의 건전성, 신생 기업에 미치는 영향, 미국 금리 동향 등 보다 광범위한 문제를 제기하고 있습니다.
왜 SVB 파괴 위험이 더 빨리 발견되지 않았습니까?
2018년에 성립한 법률로 미국의 중소규모 은행에 대한 규제가 완화되고 규제 모니터링을 강화하고 있다면 위기가 되기 전에 위험의 일부를 막을 수 있었을 가능성이 있습니다.
또한 SVB의 급성장도 원인이 되었습니다.
금융 부문의 분석가인 앙드레 라이헬은 다음과 같이 말합니다. "SVB의 경영진과 규제 당국이 왜 SVB의 잠재적 위험을 발견하지 못했는지 당연히 의문이 있습니다."
"그 대답 중 하나는 SVB의 급성장이다. 3년 전 SVB는 상대적으로 작은 은행이었다. 그동안 3배가 되었습니다. 그러나 경영진의 사고방식은 은행이 단기간에 전혀 다른, 훨씬 큰 사업이 되었다는 사실을 따라잡지 않았다는 것입니다.”
위기는 수렴했는가?
미국의 중소규모 은행에 대한 규제 당국의 모니터링이 불충분하기 때문에 다른 은행들도 SVB와 유사한 문제에 직면할 수 있다는 우려가 있다.
슈로더 미국의 채권 제품 매니지먼트 팀 헤드인 데이비드 너트슨은 다음과 같이 말합니다. "다른 미국 은행이 위험을 감수하고 있는지 여부에 대한 의문은 남아 있습니다. 예금 잔액이 집중된 소규모 커뮤니티 은행은 취약할 수 있습니다."
“우리는 FRB에 의한 채권 매입 프로그램 축소와 같은 양적 계약과 금리의 급상승이 시스템을 통한 예금 흐름에 미치는 영향을 주시하고 있습니다. 있다고 평가하고 있습니다. 특히 신용공여의 가용성과 수요라는 관점에서 상황을 계속 감시하고 있습니다.
미국 당국이 도입한 시설은 은행 시스템을 강화하고 SVB 예금자를 보호하기 위한 것입니다.
앙드레 라이헬은 이렇게 말합니다. "위기가 떠났는지 판단하는 것은 조기입니다. 일부 은행은 여전히 취약 할 수 있지만 중요한 것은 현재 긴급 대책이 취해지고 있다는 것입니다. 다른 작은 은행이 파산 하지만 더 넓은 시스템이 보호됩니다."
``향후 예상되는 것은 일부 사소한 은행들이 유사한 사태가 발생할 위험을 줄이기 위해 비즈니스 모델을 재구성하는 것입니다.''
유럽과 아시아의 은행에 미치는 영향에 대해
SVB의 파탄 소식은 유럽 거래 시간에 맞지 않는 금요일 자정에 보도되었습니다. 유럽 은행 주식은 3월 13일 시장이 재개될 때 급락하고 있다.
유럽 은행 분석가 저스틴 비세커는 다음과 같이 말합니다. "주말에 사태가 수렴 한 후 월요일에 유럽 은행의 주가가 하락한 것은 시장의 긴장 정도를 이야기하고 있습니다."
“미국 규제 강화가 필요한 것은 사실이며 은행의 이익과 주주 환원에 영향을 미칠 수 있다. 그리고 영국 은행은 현재 세계 금융 위기 이전보다 훨씬 엄격한 규제를 받고 있습니다.”
"영국의 규제를 완화하겠다는 목소리는 더 이상 나오지 않을 것입니다만, 원래 영국 은행도 은행 자체도 그런 것을 요구하지 않았습니다."
아시아 은행의 경우에도 규제와 비즈니스 모델의 차이로 인해 직접적인 영향은 작다고 생각합니다.
아시아 금융 부문의 신용 분석가인 유스티나 퀘크는 다음과 같이 말합니다. “아시아 은행은 규제가 엄격하고 유동성과 자금 조달 요건도 엄격해지고 있습니다. 또한 아시아 은행은 상당히 전통적인 비즈니스 모델로 대출 잔액이 투자 잔고보다 훨씬 많아 그 일부 은 이미 자본에 반영되어 있어 고금리환경에 따른 순이자수입 증가는 투자 시가평가손실을 흡수하는 것 이상의 효과를 기대할 수 있다.
"아시아 은행 대출은 분산되는 경향이 있습니다. 하이테크 분야의 스타트업 기업과 벤처 캐피탈이 예금을 인출하는 움직임은 이러한 은행과 관련이 없다는 것입니다."
투자자는 예금 집중에 더 많은 관심을 기울여야 하는가?
SVB 자체는 미국에서 16번째로 큰 은행에 불과하지만, 기술 기반 스타트업 기업에게는 가장 중요한 대출이었습니다.
Schroders Capital의 최고 투자 책임자 인 Nils Road는 다음과 같이 말합니다. "이 은행은 전체적으로 보면 작은 은행이었지만 실리콘 밸리와 미국의 벤처 캐피탈 업계에서는 큰 은행이었습니다."
“이 은행과 벤처 캐피탈 업계의 연결은 매우 강했고, 스타트업 기업의 50% 이상이 이 은행과 거래하고 있었습니다. 그렇게 될 것입니다.”
하이테크 분야의 스타트업 기업과 초기 단계 기업은 미국 경제에 미래의 중요한 성장 드라이버입니다. 이러한 기업이 예금에 접근할 수 없으면 파산될 위험이 있었습니다.
Nils Road는 다음과 같이 말합니다. “이런 상황이 신속하게 해결되지 않았다면 많은 신생 기업이 폐쇄되었을 수 있습니다. 많은 직원들이 직장을 잃었을 것입니다. 기업의 평가와 자금 조달에도 영향을 미쳤을 것입니다."
당국의 신속한 대응은 SVB의 영국 고객에게도 좋은 소식이었습니다.
저스틴 비세커는 다음과 같이 말합니다. "HSBC에서 볼 때 SVB의 영국 부문 인수는 대차 대조표에서 중요하지 않을 정도로 작습니다.
신생 기업은 앞으로 어디에 돈을 맡길 것인가?
많은 신생 기업들이 SVB를 이용한 이유는 대형 은행보다 광범위한 비즈니스 서비스를 이용할 수 있었기 때문입니다.
그러나 그 예금을 스타트업 기업이 어떻게 하는지에 대해서는 불확실하다. 핀텍 기업 중 일부는 SVB의 혼란을 받아 최근 예금이 증가한 곳도 있는 것 같습니다.
Schroders Capital의 개인 자금 투자 헤드 인 Tim Creed는 다음과 같이 말합니다. 지난 주 불투명한 상황에서 많은 기업들이 SVB에서 디지털 대응 핀테크로 자본을 옮겼다는 것이 널리 보도되고 있습니다. 하지만, 24시간 365일 체제로 신규 계좌 개설을 할 수 있기 때문에, 얼마나 효율적인가를 나타내고 있습니다」
그러나 앞으로 스타트업 기업은 기존 금융기관이 제공하는 안전성을 요구할 수 있을 것이다.
저스틴 비세커는 다음과 같이 말합니다. “SVB의 파탄은 예금자가 은행을 선택할 때 다른 요소보다 안전성을 선호한다는 것을 의미할 수 있다. , 예금 획득 경쟁이 완화된다는 것은 은행이 기준금리의 상승을 예금자에게 전부 전가할 필요성이 저하되어 은행의 수익성에 플러스가 된다는 것을 의미할지도 모릅니다.」
SVB 파산이 추가 금융 혁신의 계기가 되면 핀테크, 암호화폐 및 기타 분산 금융이 장기적인 혜택을 누릴 수 있습니다.
닐스 로데는 이렇게 말합니다. "실리콘 밸리의 수천 명의 사람들이 매우 나바스한 주말을 보냈습니다. .”
SVB 의 에피소드가 금리 전망을 바꿨는가?
SVB의 파탄은 급격한 금리 상승이 지금까지 저금리 환경에 숨어 있던 약점을 쏟아내고 있다는 것을 증명합니다.
FRB의 다음 회의는 3월 21·22일입니다. 인플레이션율이 여전히 높은 가운데 50베이시스포인트 인상이 예정되어 있었지만 SVB의 파탄으로 변할지도 모른다.
수석 이코노미스트 겸 전략가의 키스 웨이드는 다음과 같이 말합니다. “FRB는 현재 상황을 더 이상 악화시키고 싶지 않다고 생각하기 때문에 상당한 계약을 철회할 가능성이 있습니다. 하지만 이번 건과 세계 금융위기의 차이는 현재 인플레이션이 문제가 그러므로 인플레이션을 목표값으로 되돌리는 것이 중요한 초점이기 때문에 연준이 할 수 있는 일은 제한되어 있습니다.”