▶ SBS콘텐츠허브-매력적인 Valuation - 신영증권
SBS그룹의 방송콘텐츠 유통회사
당사는 동사에 대해 매수(B) 의견을 제시하며 기업분석을 재개하고자 함. SBS콘텐츠허브는 SBS를 대신해 방송콘텐츠를 다양한 매체에 판매하는 유통사업을 영위. 지난 3년간 매출액과 영업이익은 연평균 41.0%, 49.1% 성장했는데 플랫폼 다변화와 해외수출 증가가 원인.
POOQ의 영향력은 다소 과장
향후 주가는 탄력적인 상승이 예상됨. 첫째, 투자심리를 악화시켰던 POOQ 서비스의 영향력이 다소 과장된 것으로 사료되기 때문. 즉 동 서비스로 인해 VOD매출이 급감할 것이라는 우려는 기우. POOQ은 모바일 기반이기에 IPTV나 PC기반의 VOD 서비스와는 ‘시장’이 다르기 때문. 오히려 SBS의 콘텐츠 가공업무를 대행한다는 점에서 새로운 수익의 창출기회로 작용 전망.
SBS와 Win-win하는 수익구조
둘째, SBS에 지급하는 콘텐츠사용료의 상승도 이익성장에 걸림돌은 아닐 것으로 보임. 2016년까지 단계적으로 콘텐츠사용료를 올리되 당해년도가 아닌, 전년 매출액을 기준으로 사용료를 내기 때문. 플랫폼 다변화와 수출증가로 충분히 고성장이 가능한 점을 고려하면 SBS와 Win-win하는 수익구조일 것으로 판단됨.
매력적인 Valuation
SBS그룹 상장 3사 중 Valuation이 가장 매력적. 3사 중 당사의 최선호주는 종합미디어
회사인 ‘SBS미디어홀딩스’. 다만 단기적으로는 동사의 주가가 탄력적으로 상승할 가능성이 있음.
목표주가는 22,000원으로 제시. 이는 2013년 EPS에 P/E 12배를 적용한 값인데 적용 P/E는 2013년 미디어업종 P/E대비 20% 할인한 수치.