4Q 실적, 기대수준 이상
기업은행 4Q 연결순이익은 2,558억원으로 당사 전망치 2,597억원와 비슷한 수준으로 발표됨. 영업이익 기준으로는 당사 전망치를 12.3% 상회함. 약 6백억원의 일회성 영업외손실이 발생했기 때문으로 실질적으로 기대수준 이상의 실적이라 할 수 있음. 2017년 연결순이익은 전년대비 30% 증가한 1.5조원으로 사상 최고 순이익. 2013년 0.85조원에서 꾸준히 증가함. 2018년 이자이익 증가와 충당금비용 등 비용절감으로 사상 최고치를 다시 경신할 전망. 2018년 연결순이익 전망치는 기존 1.66조원에서 1.68조원으로 1.1% 상향조정함 (연결순이익 증가율 12%). 시장 컨센서스는 1.51조원으로 향후 상향조정 될 것으로 보임. 2018년 ROE 전망치는 8.1%에서 8.2%로 소폭상향조정함
NIM 상승추세 유효, 자산건전성 안정화
분기 NIM이 1.93%로 QoQ 3bp 하락함. 4개 분기 연속 상승한 이후 하락했는데, 2018년 1분기 다시 상승추세를 보일 전망. 은행 NPL비율 1.36%로 QoQ 5bp 하락했고, 연체율은 0.43%로 QoQ 12bp 하락함. 일정수준 부실채권 상매각을 통해 자산건전성 지표가 관리되고 있고, 이를 바탕으로 충당금비용이 안정화된 모습. 2017년말 Tier1비율 11.6%, CET 9.99%로 2016년말 대비 각각 2.0%p, 1.5%p 상승함. 타 은행주 대비 낮은 수준이긴 하지만 상승폭을 높인 결과 대출증가나 배당정책 상 유연성을 확보할 수 있는 수준에는 도달한 것으로 판단
투자의견 매수, 목표주가 23,000원 유지
기업은행에 대한 투자의견 매수와 목표주가 23,000원을 유지함. 2017년말 BPS 30,101원 대비 PBR 0.76배, 2018년말 BPS 전망치 32,137원 대비 PBR 0.72배에 해당. 2018년 ROE 전망치 8.2%를 감안하면 향후 실적개선 가시화 정도에 따라 추가 상향조정의 여지가 있음. 2017년 하반기부터 실적전망 상향조정 폭이 커지고 있는 은행주로 현재 PBR 0.51배는 매력적인 수준임