[금융] 美 금리인하 기대감에 주가 상승, 고용지표 강세에 의문도 제기

[お持て成し]

美 금리인하 기대감에 주가 상승, 고용지표 강세에 의문도 제기 / 2/5(월) / 로이터

Lewis Krauskopf

[뉴욕 2일 로이터] - 강한 미 경제 통계의 발표에 의해서 투자가는 예상외의 질문을 받고 있다. 미 연방준비이사회(FRB)가 시장의 기대보다 소규모의 금융완화 밖에 실시하지 않아도, 힘찬 경제성장을 지탱해 주가는 계속 상승할 수 있을까――.

지난해 말에는 FRB가 곧 금리인하로 전환할 것이라는 기대감에 주가가 급상승하면서 S&P 500 종합주가지수는 올 1월 사상 최고치를 경신했다. 작년 한 해 동안 24% 올랐던 이 지수는 올 들어 4% 더 올랐다.

하지만 최근 FRB가 금리를 내리면 인플레이션이 재연될 가능성이 제기되면서 주가 상승 스토리가 흔들리고 있다. 2일 발표된 1월 고용통계에서도 경기가 예상보다 강한 것으로 나타났다. 며칠 전에는 파월 연준 의장의 발언으로 3월 금리 인하 개시 기대감이 사그라들었다

존 핸콕 인베스트먼트 매니지먼트의 공동 최고투자전략가 매튜 미스킨은 4분기 주가 상승은 FRB의 피벗(금리 인하 전환) 기대를 큰 원동력으로 삼았다. 그 피벗이 우리 눈앞에서 사라져 가고 있다」라고 말한다.

1월 고용통계 발표 후에 시장의 조기 금리인하 예상은 후퇴해 CME의 페드포치 툴에 의하면, 페더럴 펀드(FF) 금리 선물이 포함하는 5월 1일의 금리인하 확률은, 1일 시점의 90%에서 발표 후에는 70%로 저하했다. 3월 금리 인하 확률은 1주일 전 50% 남짓에서 약 20%로 떨어졌다.

프리시펄·에셋·매니지먼트의 치프·글로벌·스트래티지스트의 시마·샤 씨는, 고용 통계에 의해 「시장이 포함하고 있던 6, 7회의 금리 인하는, 상당히 빗나간 것 같다」라고 썼다.

1월의 비농업 부문 취업자수는 35만 3000명 증가로, 로이터 조사의 예상 평균 18만명 증가를 큰폭으로 웃도는 성장세를 나타냈다. 지난해 11월과 12월 증가폭도 12만 6000명 상향 조정됐다.

많은 투자자들은 강력한 성장을 선호했고 특히 기업 수익의 상승을 동반한다면 주가 호재로 받아들였다. S&P500은 2일의 고용 통계 발표 후에 최고치를 갱신. 결산 발표를 선호해 메타·플랫폼즈는 20%, 아마존·닷컴은 8%, 각각 상승했다.

LSEG 데이터에 따르면 S&P500사의 이익은 지난해 3.6% 증가한 반면 올해는 약 10% 증가가 예상되고 있다. 5일부터의 주도 의약품 대기업 일라이·릴리, 월트·디즈니, 석유 대기업 코노코 필립스 등 결산 발표가 눈에 띄어, 이러한 예상이 시험될 것이다.

트루이스트 어드바이저리 서비시스의 최고투자책임자(CIO) 키스 러너 씨는 경기가 더 강하고 금리 인하 횟수가 적은 것이 경기가 약하고 금리 인하 횟수가 많은 것보다 호재라고 말했다.

캐피털 이코노믹스는 S&P 500 지수가 현 수준보다 10% 남짓 높은 5500으로 올해를 마감할 것이라는 강세 전망을 내놓고 있다. 지난해에 이어 인공지능(AI) 관련 비즈니스의 잠재성에 대한 낙관론이 주가 상승의 원동력이 될 것으로 전망된다.

그러나 잠재성장률을 웃도는 성장이 계속되면 인플레이션 재연 우려가 제기된다.

아메리프라이즈의 치프 이코노미스트, 러셀·프라이스 씨는 2일의 노트에서 「1월의 취업자수의 성장은 강하고, 너무 강할 가능성이 있다」라고 지적. 「힘찬 임금의 성장이 계속 될 경우, 인플레 압력의 재점화로 이어질 가능성을 나타내는 조짐이 복수 존재한다」라고 하고 있다.

반면 고금리가 장기화하면서 상업용부동산(CRE) 등의 섹터에서는 중압이 더욱 커질 수 있다.

뉴욕의 주요 CRE금융기관인 뉴욕커뮤니티방코프의 주가는 최근 며칠간 급락해 지방은행 전체로 우려를 확산시키고 있다. 동행은 감배를 발표하는 것과 동시에, 예상외의 적자를 계상했다.

성장세가 강해져 고금리가 장기화할 것이라는 예상이 확산되면 미국 국채금리가 상승해 주가를 압박할 가능성이 있다.

10년물 미 국채 이율은 2일에 4.05%를 기록했다.

LSGE의 데이터에 의하면, 투자가는 여전히 연내에 125 베이시스 포인트(bp) 정도의 금리 인하를 포함시키고 있다. 약 1주일 전의 150bp부터는 축소했지만 FRB 자체가 예상하는 75bp에 비하면 더 큰 폭이다.

https://news.yahoo.co.jp/articles/5e6322bc8a80786b5fb6d0faedb1c7c9529dcb97

焦点：米利下げ期待に基づく株価上昇、強い雇用統計で疑問も（ロイター） - Yahoo!ニュース

焦点：米利下げ期待に基づく株価上昇、強い雇用統計で疑問も
2/5(月) 8:13配信

ロイター
　２月２日、強い米経済統計の発表を受け、投資家は予想外の問いを突きつけられている。ニューヨーク証券取引所で１日撮影（２０２４年　ロイター/Brendan McDermid）

Lewis Krauskopf

[ニューヨーク ２日 ロイター] -     強い米経済統計の発表を受け、投資家は予想外の問いを突きつけられている。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が市場の期待よりも小規模な金融緩和しか実施しなくても、力強い経済成長を支えに株価は上昇し続けられるだろうか――。

昨年末には、ＦＲＢが間もなく利下げに転換するとの期待から株価が急上昇し、Ｓ＆Ｐ５００種総合株価指数は今年１月に過去最高値を更新した。昨年１年間で２４％上昇した同指数は、今年に入ってさらに４％上昇している。

しかしここにきて、ＦＲＢが利下げするとインフレを再燃させる可能性が示され、株価上昇のストーリーが揺らいでいる。２日に発表された１月の雇用統計でも、景気は予想以上に強いことが裏付けられた。その数日前には、パウエルＦＲＢ議長の発言によって３月の利下げ開始期待がしぼんでいた

ジョン・ハンコック・インベストメント・マネジメントの共同最高投資ストラテジスト、マシュー・ミスキン氏は「第４・四半期と足元の株価上昇は、ＦＲＢのピボット（利下げ転換）期待を大きな原動力としていた。そのピボットがわれわれの目の前で消え去りつつある」と語る。

１月雇用統計の発表後に市場の早期利下げ予想は後退し、ＣＭＥのフェドフォッチ・ツールによると、フェデラルファンド（ＦＦ）金利先物が織り込む５月１日の利下げ確率は、１日時点の９０％から発表後には７０％に低下した。３月の利下げ確率は、１週間前の５０％弱から約２０％に下がっている。

プリシパル・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、シーマ・シャー氏は、雇用統計により「市場が織り込んでいた６、７回の利下げは、かなり的外れになったようだ」と記した。

１月の非農業部門就業者数は３５万３０００人増と、ロイター調査の予想平均１８万人増を大幅に上回る伸びを示した。昨年の１１月と１２月の増加幅も１２万６０００人上方改定された。

多くの投資家は力強い成長を好感し、特に企業収益の上振れを伴うなら、株価の好材料だと受け止めた。Ｓ＆Ｐ５００は２日の雇用統計発表後に最高値を更新。決算発表を好感してメタ・プラットフォームズは２０％、アマゾン・ドット・コムは８％、それぞれ上昇した。

ＬＳＥＧのデータによると、Ｓ＆Ｐ５００社の利益は昨年の３．６％増に対し、今年は約１０％の増加が予想されている。５日からの週も医薬品大手イーライ・リリー、ウォルト・ディズニー、石油大手コノコフィリップスなど決算発表が目白押しで、こうした予想が試されるだろう。

トゥルイスト・アドバイザリー・サービシズの共同最高投資責任者（ＣＩＯ）、キース・ラーナー氏は「景気がより強く、利下げ回数がより少ない方が、景気が弱くて利下げ回数が多いよりも好材料だ」と言う。

キャピタル・エコノミクスは、Ｓ＆Ｐ５００種指数が現水準より１０％余り高い５５００で今年を終えるという強気の見通しを示している。昨年に続き、人工知能（ＡＩ）関連ビジネスの潜在性を巡る楽観論が株価上昇の原動力になりそうだという。

しかし潜在成長率を上回る成長が続けば、インフレ再燃の懸念が持ち上がる。

アメリプライズのチーフエコノミスト、ラッセル・プライス氏は２日のノートで「１月の就業者数の伸びは強く、強すぎる可能性がある」と指摘。「力強い賃金の伸びが続いた場合、インフレ圧力の再燃につながる可能性を示す兆しが複数存在する」としている。

一方で、高金利が長期化することで、商業用不動産（ＣＲＥ）などのセクターでは重圧がさらに高まりかねない。

ニューヨークの主要なＣＲＥ向け金融機関、ニューヨーク・コミュニティ・バンコープの株価はここ数日急落し、地銀全体に懸念を広げている。同行は減配を発表するとともに、予想外の赤字を計上した。

成長が強まって高金利が長期化するとの予想が広がれば、米国債利回りが上昇して株価を圧迫する可能性がある。

１０年物米国債利回りは２日に４．０５％を付けた。

ＬＳＧＥのデータによると、投資家は依然として年内に１２５ベーシスポイント（ｂｐ）程度の利下げを織り込んでいる。約１週間前の１５０ｂｐからは縮小したが、ＦＲＢ自体が予想する７５ｂｐに比べればなお大幅だ。