은행 혼란은 경기 침체에 대한 두려움이 다시 다가오고 있음을 의미합니다.

[이매진]

은행 혼란은 경기 침체에 대한 두려움이 다시 다가오고 있음을 의미합니다.

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Banking turmoil means recession fears are creeping back

은행 혼란은 경기 침체에 대한 두려움이 다시 다가오고 있음을 의미합니다.

로이터

2023년 3월 20일에 찍은 이 파일 사진에서 SVB Private 로고는 캘리포니아주 산타모니카에 있는 실리콘 밸리 은행 지점 외부에 표시되어 있습니다. (사진 / AFP)

미국 대부업체인 실리콘밸리 은행(SVB)과 시그니쳐 은행의 파산, 뒤이어 크레디트 스위스의 구조, 그리고 뒤이은 세계 시장의 혼란은 불과 몇 주 전에 완화된 것으로 보였던 경기 침체 위험을 다시 촉발시켰습니다.

거래자들은 이제 연방 준비 은행이 실질적으로 금리 인상을 완료했다고 확신합니다. 

알리안츠 글로벌의 마이크 리델 선임 채권 포트폴리오 매니저는 "지난 달에 일어난 일의 더 큰 중기적 의미는 글로벌 성장이 불과 몇 주 전에 생각했던 것보다 6개월 안에 훨씬 더 약해질 것이라는 점"이라고 말했다. 투자자.

진행 중인 은행 문제로 인해 대출이 '갑자기 중단'되어 인플레이션을 억제하는 데 필요한 수준을 넘어서는 경기 침체에 빠질 위험이 상당합니다.

Gilles Moec,  AXA Investment Managers 수석 이코노미스트

다음은 면밀히 지켜본 일부 시장 지표가 경기 침체 위험에 대해 말하는 내용입니다.

1/ 크런치 타임?

중앙 은행가들은 이미 긴축되고 있는 대출 조건에 더해 신용 경색을 촉발할 은행 스트레스의 가능성을 면밀히 모니터링하고 있습니다.

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제롬 파월 연준 의장은 금융 여건이 전통적인 지표가 나타내는 것보다 더 긴축되었을 가능성이 있다고 믿고 있습니다. 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재도 시장 혼란이 인플레이션 퇴치에 도움이 될 수 있다고 말했다.

Goldman Sachs는 은행 대출 기준의 긴축이 2023년 미국 경제 성장에서 최소 0.25~0.5% 포인트를 뺄 수 있을 것으로 예상합니다.

AXA Investment Managers 수석 이코노미스트 Gilles Moec은 3월 15일 현재 은행 자산 및 부채 포지션을 보여주는 연준 데이터를 인용하면서 미국의 크고 작은 은행들이 많은 돈을 빌리고 현금을 보유하고 있다고 지적했습니다.

그는 "계속되는 은행 문제가 대출의 '갑작스런 중단'을 촉발해 경제를 일종의 불황으로 몰아넣을 상당한 위험이 있다"고 덧붙였다.

2/ 하이킹이 아닌 컷

전망이 어두워짐에 따라 거래자들은 화요일 연준의 또 다른 금리 인상이 동전 던지기일 것이라고 장담했습니다. ECB 금리는 3월 초 4%에서 하락한 약 3.4%로 정점을 찍고 있습니다.

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이로 인해 단기 차입 비용이 낮아졌습니다. 미국 2년물 채권 수익률은 3월에 80bp 하락하여 SVB 붕괴 이전보다 수익률 곡선이 덜 역전되었습니다.

장기 차입 비용이 단기 차입 비용보다 낮은 반전된 수익률 곡선은 좋은 경기 침체 예측 변수이지만 과거 경기 침체가 가까워짐에 따라 반전이 뒤따랐습니다.

미국의 2년/10년 수익률 곡선은 이번 달에 40bps 이상 가파르게 되었으며 이는 2009년 이후 가장 큰 월간 가파름입니다.

사람들이 2023년 3월 10일 캘리포니아 산타클라라에 있는 실리콘 밸리 은행 입구 밖에 서 있습니다. (PHOTO / AP)

3/ 은행 주식 패주

세계 주식은 3월에 겨우 0.1% 하락했고 올해는 여전히 상승세를 유지하고 있는 것이 경기 침체 위험이 거의 없다는 신호로 보이지만 표면 아래에서 우려가 커지고 있습니다.

그럼에도 불구하고 이러한 스프레드는 작년 고점과 2020년 COVID-19 대유행 당시 도달한 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있어 신용 시장의 경기 침체에 대한 우려가 제한적인 것으로 보입니다.

소란이 일어나기 전에 MSCI 세계 주식 지수를 능가했던 글로벌 은행 주식은 이번 달 거의 15% 하락했습니다. 부동산, 석유 및 가스와 같은 성장 전망에 민감한 부문도 현재 실적이 저조합니다.

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은행 위기도 회사채에 대한 리스크 프리미엄을 높였다. 예를 들어 무위험 금리에 대한 유로 하이일드 스프레드는 3월 9일부터 3월 20일까지 140bp 상승했습니다.

그럼에도 불구하고 이러한 스프레드는 작년 고점과 2020년 COVID-19 대유행 당시 도달한 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있어 신용 시장의 경기 침체 우려가 제한적인 것으로 보입니다.

4/ 닥터 코퍼

호황-불황 지표로서의 실적 때문에 "Dr Copper"라는 별명을 가진 구리는 올해도 여전히 7% 상승했습니다. 그러나 시장의 불확실성을 반영하여 1월 초의 매력을 일부 잃었습니다.

투자자들이 안전한 피난처를 위해 기본 경제와 더 밀접하게 연결된 자산을 버리면서 위험 성향의 척도인 구리 대 금의 가격 비율은 3월 거의 7개월 만에 최저치를 기록했습니다.

5/ 어떤 경기 침체? 

Citi 지수에 따르면 데이터는 2022년 5월 이후 가장 높은 비율로 여전히 긍정적인 놀라움을 선사하고 있으며, 이는 경제 통계가 아직 경기 침체 경고를 나타내지 않고 있음을 시사합니다.

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한편 미국과 유로존의 비즈니스 활동은 3월에 예상보다 더 가속화되었습니다.

Danske Bank의 FX, 기업 연구 및 수석 분석가인 Kristoffer Kjær Lomholt는 "(미국) 데이터는 주로 SVB 붕괴 이후에 수집되었으며 이는 불확실성으로 인한 초기 부정적인 영향이 미미했음을 시사합니다."라고 말했습니다.