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우리는 승자의 저주에 빠지지 않아야 한다.
한국학중앙연구원 한국학대학원 박사과정수료 이재유
출처: http://m.cafe.daum.net/FortheKidnapped/LfAU/142?listURI=%2FFortheKidnapped%2F_rec%3Fpage%3D1
우리는 우리의 지금 처지를 너무 아파하고 한없이 슬퍼해야 한다.
현재의 우리가 처한 현실, 누가 승자인지 모르거나, 자칭, 타칭 스스로 승자라 주장하는 사람들이 이겼지만, 그 이긴 사람이 이겼다고 생각하는 순간 그렇게 생각하거나 승리 도취 내지 만족에 대한 댓가를 그 이후 톡톡히 치러거나 그 도취, 만족의 크든 작든 비용을 반드시 지불해야 하는 상황이 있을 수 있다. 그래서 예로부터 승자가 이겼다고 생각, 만족하면 나쁜 액운이 반드시 따른다 해서 , 승자의 저주를 경계시 하면서, 호사다마(好事多磨)라 했다. 승자가 이겼다거나, 자신에게 이익되는 일, 좋은 일이 자의, 타의든 우연, 필연이든 생겼거나 만들어져 오호 쾌재, 통재로 기쁘하더라 하지만 뒤에 슬프고 좋지 않은 일이 다가선다는 인생이 마치 중국 "회남자"의 ‘인간훈(人間訓)’에 나오는 어느 변방의 노인인 새옹의 화근, 액운, 즉, 중국 옛날에 새옹이 기르던 말이 오랑캐 땅으로도주해 노인이?낙심하고 있었는데, 그 달아났던 말이 준마를 한 필을 데리고 돌아와서 이후 훌륭한 말을 얻고 그의 아들이 그 준마로 승마놀이를 하다 다리가 부러트리니 노인이 다시 너무 낙심하게 되었는데, 그 노인의 나라에 온나라 전쟁에 휩싸여 이웃집 아들들이 전쟁터에 다 나가 죽었지만, 그 낙마낙상의 다리부러진 아들이 그 전쟁터에 나가지 아니하고 죽음을 면할 수있어 그 전쟁으로 다리 성해 전장에 나가서 아들들을 잃은 이웃 노부들의 불행을 보며 다시 자신의 다리부러진 아들이 그의 곁에 오래 살아남은 것에 대해 다행으로 여겼다는 것이 인생이라 하고 한가지 일에 일희일비 할 필요가 없을 것 같다는 것에서, 변방노인의 말, 즉, 새옹지마(塞翁之馬.)같다는 말이 생겨났다.
(출처: http://m.krdic.naver.com/entry/20476600/?format=HTML&isMobile=true)
여하튼, 이런 호사다마를 호사다방(好事多妨:좋은 일에는 방해가 많이 따른다)이라고도 하고, 魔(마)는 磨(마)라고도 쓰며, 그 사용예로 중국 청(淸)나라 때 조설근(曹雪芹) 저, "홍루몽(紅樓夢)"에 "그런 홍진 세상에 즐거운 일들이 있지만 영원히 의지할 수는 없는 일이다. 하물며 또 '미중부족 호사다마(美中不足 好事多魔:옥에도 티가 있고, 좋은 일에는 탈도 많다)'라는 여덟 글자는 긴밀하게 서로 연결되어 있어서 순식간에 또 즐거움이 다하고 슬픈 일이 생기며, 사람은 물정에 따라 바뀌지 않는 법이다"라는 구절이 있고,
또 금(金)나라 때 동해원(董解元) 저, "서상(西廂)"에 "참으로 이른바 좋은 시기는 얻기 어렵고, 좋은 일을 이루려면 많은 풍파를 겪어야 한다는 것이다(眞所謂佳期難得,好事多磨)"라는 구절이 있다. 좋은 일이 오래 계속되지 않는다는 점에서 호몽부장(好夢不長:좋은 꿈은 오래 가지 않는다)과 동의어구이다.
(출처: http://m.terms.naver.com/entry.nhn?docId=1236341&cid=40942&categoryId=32972)
서양에서는 호사다마와 유사한 표현이나 유사논리가 적용되는 것이 승자의 저주(영어: winner's curse)이다. 그 승자의 저주는 공통가치경매에서 최종입찰자가 실제의 가치보다 많은 돈을 주고 대상물을 구입하게 되거나 입찰에 필요한 가격보다 많은 가격을 주고 구입하게 되는 것을 뜻하는 것으로 경제학에 심리학을 도입하고 넛지(Nudge), 즉, 팔꿈치로 쿡쿡 찌르다는 뜻으로 사람들을 바람직한 방향으로 부드럽게 유도하되 선택의 자유는 여전히 개인에게 열려있는 상태를 의미하는 용어로 실제 파리 한 마리로 달라진 스키폴 공항 화장실 실례로 네덜란드 암스테르담 스키폴 공항의 남자 화장실의 변기에 파리를 부착하였더니 남성들이변기에서 소변이 흘리는 경우가80%나 줄였다고 하는데, 이 연구는 2008년 리차드 탈러(Richard Thaler)와 카스 선스타인(Cass Sunstein)이 공동 저술한 ‘넛지: 건강, 부, 행복에 대한 보다 나은 결정’(Nudge: Improving Decisions about Health, Wealth, and Happiness)이라는 책에 소개된 넛지이론을 펴는 미국의 행동경제학자인 리처드 세일러 (Richard H. Thaler)가 1992년 출간한 책을 통해 널리 알려진 것인데, 일반적으로는 기업의 M& A 경쟁에서, 매물로 나온 기업을 인수에 성공했지만 결과적으로 손해를 보는 경우에 많이 사용하는 용어이다. 예를 들어 인수한 기업의 가치를 실제보다 높게 산정하여 너무 비싼 값에 샀거나, 인수한 기업이 이후 주가가 떨어지거나 경영이 어려워지는 등의 후유증을 겪는 것을 말하고 있다.
승리를 하면서 패배의 쓰라린 쓰디쓴 감정을 겪을 때를 일컫는다.
지금 그렇게 비가 와야 할 한여름의 한낮에 대지가 목말라할 때 대지를 적셔줄 오아시스였음 얼마나 좋았을까 하면서 이 비도 승자의 저주에 빠진 것처럼 가을을 지나려는데 많이도 뿌림없이, 2015년 11월 국민편가르기가 아니라지만 그런 방향으로 가지않아야 함에도 결국에는 국민편가르기로 가는 모 아니면 도라는 여야대치 흑백논리나 적색비적색논리에 광화문대국민궐기에 많은 사람이 다치고 그 후유증으로 손배소와 불법처단갈등에 있고, 국외적으로는 현대판 기독국가 대 이슬람국가간 파리 테러사상자 대 프랑스의 IS본거지 폭격하듯이 한국사회가 승자의 저주에 빠져있고, 2015년 11월을 가는 추적거리는 늦가을비 내지 초겨울로가는 비처럼 그저 가는 가을걷이나, 가을마무리가 아쉬워 흘리는 눈물같이 한여름 갈증을 해결못한 아쉬움의 한풀이를 하듯 꼭 지금 여당이 한많은 국군통수권자 역사논쟁 불지피며 집권기내 역사논쟁을 끝내자는식으로 사관 길들이기가 아니라지만 사관길들이기에 빠져 여권행태가 승자의 저주에 빠져 있고, 또한, 국군통수권자 자신의 바라는 식대로든 어떤 식대로든 이런 식으로 역사를 주름잡고 마름잡고 입맛대로 재단하라라는 한풀이 역사서를 재단하라 하는 식도 승자의 저주에 빠져 있다. 옛날에 왕의 행실을 사관이 사관 자신이 객관적으로 보고 사관의 방식대로 왕이 마음에 들지 않아도 당대에는 당대왕의 기록을 보지도 말고 왈가왈부도 하지말라는 금기같은 불문율이 있었는데 지금 시대조류는 역사를 당대에서 호불호에 따라 역사를 재단하라며 승자의 저주에 빠져 있다.
본저자가 한국학대학원에 입학해 공부하던 2000년대 들어서든 시기에 DJ의 노벨평화상후보 이야기가 나올 때, 이제 한국도 노벨수상자가 나왔으면 좋았을 것이라 해 본저자가 DJ의 노벨평화상 수상제안을 하였고, 그 후 그런 제안이 받아들여지고 안받아들이고를 떠나 DJ의 노벨평화상 수상만들기 비밀프로젝트처럼 햇볕정책이 나오고, 고정주영회장이 소떼를 몰고 북으로 지원을 가고, 남북의 경제적 격차로 북한은 남한에 흡수될지 모른다고 각종 남북화해무드속에 북한은 체제옹호에 위기를 느낀 나머지 주체사상강화, 북한자체 핵무기 개발보유, 무인 투발수단인 장중단거리 장사정포, 미사일, 탄도탄 사거리확장속에 남한은 노벨평화상 승자의 저주에 빠져왔고, 그 여파와 후유증으로 많은 남북한 연평대전, 천안함폭침, 연평도포격, 휴전선지뢰테러, 각종 북한의 비밀리 지금도 계속되고 있을 지하핵실험이 자행되어오고 있다.
단도직입적으로 보면, DJ의 노벨평화상 수상과 햇볕정책의 여파와 휴유증으로 많은 남북한 연평대전, 천안함폭침, 연평도포격, 휴전선지뢰테러, 각종 북한의 비밀리 지금도 계속되고 있을 지하핵실험이 자행으로 남북한무고한 생명의 희생이 있었다. 북한은 남한의 햇볕정책의 선의를 철저히 기만오도오염시켜 북한자체핵무기로써 남한과 국제사회를 등쳐먹은 결과를 낳아왔다. 그간 남한은 북한의 기만술책에 잘도 속고 잘도 당해왔으나 재감이 없고 반성이 없었다.
박대통령의 G20회담에서 제안한 북핵포기 댓가로 거금을 북한지원하겠다는 것과 반기문 유엔사무총장의 북한방문과 남북한간 반기문사무총장 등간 이면합의를 미리 추리해보건대, 이제 또다시 제2의 햇볕정책과 제2의 노벨평화상수상 경쟁 비밀프로젝트가 가동되고 있는 느낌이고 또다시 제2의 햇볕정책과 제2의 노벨평화상수상으로 인해 무슨 아니 얼마나 무고한 남북한 국민의 생명이 희생되는 얼마나, 어떤 그 여파와 휴유증 내지 부작용이 기다리고 있는가?
이제 제2의 햇볕정책과 제2의 노벨평화상수상 속에 또다시 북한에게 속고 기만당하면 북한에 지원은 지원대로 다 해주고 뭐대주고 뺨맞는 게 아니라 뭐대주고 다죽는 식의 북한핵선제공격과 남한의 멸망, 북한의 남한공산화만 기다리고 있다.
또다시 제2의 햇볕정책과 제2의 노벨평화상수상으로 인해 승자의 저주에 빠져야 하는가.
북한이 핵무기를 개발했다면 핵무기를 포기할리 만무하다. 그 어떤 회유책도 성공하지 못한다. 그런 회유책은 결국에 북한이 핵을 가지면 (핵포기는 도이고 핵보유는 모인데), 즉, 도가 아닌 모인데 남한을 (북한은 핵포기한다 해놓고 지하에서 몰래 핵개발을 지속해 남한을 속이기만 하면 남한지원도 얻고 남한도 안심시키고 핵무기도 가지는, 즉 핵포기든 핵보유든 모든 전략전술의 비밀전략전술이 북한이 오로지 전부 다 가지는데 그런 북한전략전술에 남한은 통제제어할 수단방법이 전무한 상황의 남한전패경기에서 남한이 이길 것이라 기대하는,) 핵무력적화의 남한전부를 가지는데 절대포기않을 것이고 어느 바보가 도로써 남한같이 회유하는데 북한의 핵보유의 모를 버릴 것인가. 남한자체핵보유외는 어떤 남한의 북핵포기의 회유포용정책은 결국 실패한다.
북핵포기의 회유포용정책은 빨리 버리고 포기할수록 남한의 멸망은 멀어지고, 북핵포기의 회유포용정책을 지속연연해 할수록 남한의 멸망은 가까워진다.
그래서, 남한이 수동적이고 북한이 핵포기의 전권을 가지는 경기에서 북한이 전부를 가지나 거기에 대해 남한 아무것도 가지지 못해 지는 게임이라 북한에 언제나 좌지우지당하며 북한에 질질 끌려다니지 말고, 북핵포기의 회유포용정책의 꿈과 신기루환상에서 빨리 깨어나서 남한자체핵무기보유의 적극적 국방안보 스탠스, 북한 너희가 핵을 가지면 우리 남한도 핵무기를 가졌다라는 미소강대국 핵대핵정책에서 보듯이 미소등 강대국들이 핵대핵보다 더 좋은 정책을 놔두고 취한 정책이 아니라 핵대핵 그것밖에 없었기 때문이므로, 핵대핵의 강대강정책, 즉, 미국핵우산이 아닌 남한 자국자력핵무장 독립국만이 남한의 생존을 보장할 뿐이다.?
북핵포기의 회유포용정책의 헛된 꿈은 일개인 노벨평화상은 보장할지 모르지만 앞서 보았듯이 고김대중대통령의 햇볕정책과 노벨상수상으로 북한에 남한이 기만당해 북핵을 주고 남한노벨평화상을 가져왔다 해도 과언 아닌 상황이 된 현재의 남북한 핵불균형상황을 보면서, 이제그 제2의 노벨평화상과 제2의 햇볕정책의 후유증은 남한재래식무기 북한핵무기간 핵불균형의 결국의 결말이고 그 남북핵불균형의 결말은 결국에는 북한선제핵공격 남북한핵전쟁에 남한패망, 북한핵무력적화통일로 반드시 간다.
이런 비극적 시나리오를 한시도 잊지 않아야 하고, 미중이 보호하고 후원하는 가운데 북한은 중국으로부터 핵독립을 외치고 남한은 미국으로부터 핵종속을 외치나 북한응원군 중국의 나날이 국력발전에 남한응원군 미국의 나날이 쇠퇴하는 국제정세가 남한에 불리하게 작용하고 남북에 있지만 어느 시기, 제2의 햇볕정책아래 북한이라는 호랑이새끼를 젖 주고 길러놓아서 북한이 어미 호랑이가 되는 즉, 남한지원아래 즉 북핵완성단계, 중국과 미국의 개입을 못하게할 북한의 핵소형화 수소폭탄, 중성자탄등 핵무기업그레이드가 완성되면 남한은 패망한다.
북핵포기의 회유포용정책이라는 아직 시간이 많이 남은 배부른 남한 배짱이의 한심한 찌껄임이 우리 머리 바로위 북핵태풍의 먹구름이 한반도에 드리워 계속 핵태풍전야에 보슬비가 내리고 있는데도 알지 못하고 역사논쟁으로 남한사회는 갈기갈기 나뉘어져 승자의 저주에 빠져 한가로운 소리들 하고 있다. 정말 망할 징조다.
(참고자료)
승자의 저주--리처드 세일러(Richard H. Thaler)
경제현상의 패러독스와 행동경제학
이 책의 저자 리처드 세일러?(Thaler,?탈러)?는 최근 독서계에서 회자되는<넛지?NUDGE>?라는 책을 쓴 동일 인물이다.?<승자의 저주>는?92년 발간되었으며 우리 나라 번역본은?2007년 나왔다.?출간된지?15년 만에 번역되었으나 무척 늦었다. 올해?세일러의 최신간?<넛지>가 번역되었다.?먼저 나온?<승자의 저주>는 행동경제학이 경제 현상의 미시적 부분에 들어가서 바라본 이상현상에 대해 바라 본 책이라면, <넛지>는 이러한 미시적 분석을 토대로 행동경제학적 차원에서 현실세계에 처방전을 내린 책이라고 할 수 있다.?행동경제학은 표준경제학이 제시하는 세계에 대해 잘 잘못을 따지는 것에만 그치지 않고 대안의 제시에 까지 나아간 것이다.?그 보폭이 넓어진 것이다.
‘승자의 저주’는 승자가 내리는 저주가 아니라 승자에게 내려진 저주를 의미한다.??예컨대 입찰가격을 터무니 없이 높게 써내고 당첨되었지만 경쟁적으로 높게 써낸 가격 때문에 당첨 된 뒤로 적자가 발생해서 실제로는 손해가 되는 경우를 상정해 볼 수 있다.?실제로 이런 일은 비일비재하다.?멀리 갈 것도 없이 대우건설을 인수한 금호그룹이 요즘 고전하는 사례를 보자.?금호그룹은 대우건설을 인수하기 위해 무리를 했다.?풋백옵션을 동원하면서까지 무리수를 두면서 향후 자금사정에 대한 고려를 소홀히 했을 수 있다.?이전에 대한통운도 인수하면서 공격적?M&A로 그룹을 확장했다.?그러나 결국 대우건설 주가가 풋백옵션을 충족시키는 가격까지 오르지 않았고 자금 부담이 가중되면서 엄청난 손실을 보고 다시 매물로 내놓고 말았다.?승자에 내린 저주로 인해 금호그룹은 형제간에 쌈박질까지 발생하면서 그룹이 아수라장이 되었다.
표준경제학에서는 승자의 저주는 있을 수 없다.?인간이 모든 정보를 취합해서 합리적인 결정을 하는 효율적 시장가설을 추종하는 경우라면 입찰 가격을 터무니 없이 적어내지 않아야 한다.?표준경제학이 그리는 세계에서는 입찰 참가자는 전지전능해서 모든 정보를 알고 있다.?압찰 물건의 미래 수익과 이를 현가할인한 가치가 계산되기 때문에 그 가치에 근접해서 입찰가격을 적어낼 뿐이다.?입찰 경쟁에 휩쓸려?(감정적으로 흥분하여?)?무조건 따내기식 입찰가를 적지 않는 합리적 이성의 보유자인 호모 이코노미쿠스들의 세상에서 승자의 저주는 없다.?그러나 현실세계에서는 오히려 이러한 호모 이코노미쿠스들이 비정상적일 정도로 비합리적인 사람들이 많다.?왜 이러한 현상들이 발생하는가?
표준경제학자들 이론을 신봉하는 자들은 시장이 가끔 틀리기도 하지만 그렇다고 시장의 효율성을 전면 부정하는 것은 잘못이라고 말한다.?행동경제학자들도 마찬가지다.?시장이 대체적으로 합리적인 인간들의 판단에 의해 가격이 설정되는 것이라는 점에는 동의한다.?그러나 시장은 자주 비합리적인 인간의 행태에 의해 움직이는 것은 부인할 수 없는 사실이다.?이러한 이상현상을 표준경제학으로는 도저히 설명하기 힘들며,?그러한 이상현상이 너무나 체계적이어서 심지어 예측 가능하다고 까지 말한다. (댄 애리얼리의 <상식밖의 경제학>울 보라) ?행동경제학은 이러한 비합리적 경제행위에 대해 매우 흥미롭고 설득력 있는 분석을 보여주며,?비합리적 행동에서 빠져 나올 대안을 제시하고 있다.
이 책은?경제학에서 이상현상으로 간주되는?13개의 주제를 다룬다.
①?무임승차가 가능한 상황에서도 협조적 행동이 나타나는 것?②?물질적 이득을 포기하면서까지 공정성에 집착을 보이는 사람들의 태도,?③?똑같은 일을 하더라도 어느 산업에 종사하는가에 따라 임금수준이 달라지는 현상,?④?경매시장에서 승자가 손해를 보는 현상,?⑤?초기부존 효과(혹은 손실회피,?현상유지 바이어스),?⑥?선호역전 현상,?⑦?시점 간 선택,?⑧?소득과 소비의 높은 상관관계,?⑨?경마시장에서의 인기마-비인기마 바이어스와 연승식 시장에서 나타나는 비효율성,?⑩?주식시장에서의 캘린더 효과,?⑪?주식가격의 평균회귀 경향,?⑫?폐쇄형 뮤추얼펀드의 할인 거래,?⑬?외환시장에서의 불편성 가설의 기각.
학술지에 연재한 글들이어서 다소 딱딱한 내용이 많고 지루한 측면이 있다.?행동경제학에 관심이 있다면 현실을 도마 위에 올려 놓고 행동경제학이라는 칼로 맛깔스럽게 요리하는 재미를 느낄 수도 있다.?나는 증권시장에 있는 만큼 주식시장에서 비합리성에 대해 관심이 있다.
효율적 시장가설???VS??“쌀사비팔”의 세계관
효율적 시장가설에 따르면 주식시장에서 주가는 그 주식의 내재가치를 정확히 반영한다.?즉 미래 배당을 현재가치로 할인한 가격이 합리적으로 반영되는 시장이다.?지금 주가는 모든 정보를 총체적으로 반영하기 때문에 매순간 가장 합리적인 시장 가격이 형성된다는 것이다.?그리고 미래 주가의 행보는 예측이 불가능하다.?돌발적으로 랜덤워킹 하기 때문이다.
효율적 시장가설이 지배하는 세상이라면 주식투자에서 단기적 시세차익을 먹으려고 덤비는 자야 말로 매우 어리석기 짝이 없는 등신이다.?시장이 잽싸게 모든 정보를 반영해서 항상 균형상태에 이르기 때문에,?그리고 미래 주가는 예측이 불가능하기 때문에 도리가 없는 것이다.?과연 그럴까?
주식투자로 거덜난 사람이 용하다는 도사를 찾았다.?그 도사는 천지만물의 이치에 통달한 사람으로 소문이 자자했다.?주식시장에서 돈 버는 방법도 당근 알고 있을 터여서 거덜씨는 마지막 희망을 품고 도사를 알현해서 한 수 배우기를 간청했다.?도사는 물끄러미 거덜씨를 바라보며 간혹 혀연 수염을 쓰다듬으면서 애처로운 눈길로 깊은 생각에 잠기곤 했다.?그리고 마침내 도사는 큰 소리로 일갈을 했다.
‘쌀사비팔!”
그것은 하나의 천둥같은 화두였다.?도사는 그 말 한마디를 끝으로 입을 봉했기에 거덜씨는 그 말에 대한 해석에 필사적으로 매달렸다.?화두에 숨겨진 수수께끼를 풀기 위해 백방으로 노력했지만 쉽지 않았다. 암호만 해독하면 고생 끝, 행복 시작 이라는 것을 아는 거덜씨로서는 물러설 수 없는 싸움이었다.?그리고 마침내 홀연한 확연대오를 통해 화두의 수수께끼가?풀렸다.
“쌀 때 사서 비쌀 때 팔아라!”
거덜씨가 그 뒤로 시장에서 큰 돈을 벌었는지에 대한 후일담은 들을 수 없었다.?공매도를 상정하지 않는 이상?“쌀사비팔”은 만고의 진리다.?이 진리는 태양이 매일 떠오른다는 것 이상으로 믿을 만하다.?사실 태양이 매일 아침 떠오른다는 것은 진리가 아니다.?경험의 누적에서 오는 추측일 뿐이다.?태양이 내일 떠오르지 않을 수 있다!??태양이 갑작스레 폭발해서 조각나 버리면 태양은 떠오르지 않는다. 천재지변에 의한 우주 역학의 변화로 지구가 자전과 공전을 멈출 수도 있다.? 단지?우리는 매일 떠오르는 태양을 경험하고 있기 때문에 타성에 젖어 내일도 태양이 떠오른다고 믿는다.?그러나 그 믿음은 단지 믿음일 뿐이며 진리는 아니다.?그러나?“쌀사비팔”은 진리나 다름없다.?주식을 쌀 때 사서 비쌀 때 팔면?반드시?이익이 남는다.?이것은 태양의 떠오름과는 차원이 다르다.?반드시 이익이 남기 때문이다.
효율적 시장가설은?“쌀사비팔”의 세계를 인정하지 않는다.?행동경제학자들은 표준경제학자들에게 쌀사비팔이 가능하다는 이해를 돕기 위해?‘평균으로 회귀’?현상을 들이댄다.?주가가 많이 빠지면 오르고,?많이 오른 주가는 빠짐으로써 평균으로 회귀하는 현상이 실증적으로 유의미하게 검증된 것이다.?이렇게 되면 주가예측이 가능해진다는 말이 된다.?가격이 많이 빠진 주식은 예전에 이 주식의 평균적인 가격으로 회귀하려는 속성 때문에 오를 가능성이 높다고?예측하고?매입하면 수익을 거둘 가능성이 높다.?반대로 주가가 급등하면 조만간 하락할 가능성이 높기 때문에 주가는 빠질 확률이 높다고 보면 된다.?그러나 효율적 시장가설에 의하면 주가 등락은 랜덤워킹 하기 때문에 예측으로 이익을 취하는 행동은 부질없다고 본다.
나는 시장이 효율적이라는 가설을 믿지 않는다.?모든 정보가 주가에 시시각각 다 반영된다고???웃기기 마라!??대주주가 호재 정보를 발표하면서 한편으로 딴 주머니에 찬 주식을?은밀히 시장에 내다팔아버리는 행위를 주식 투자하는 개인들이 금새 알 수 있다고???주가는 시시각각 대주주가 몰래 팔아 치우는 물량을 반영하기는 한다.?팔면 주가가 빠지니깐.?그러나 시장 참여자가 이러한 모든 정보를 알고 있다는 가정 자체는 틀려 쳐먹었다.?개미들은 나중에 알 뿐이다.
고급 정보를 선취한 세력이 있다고 치자.?이들은 은밀하게 주식을 매집한다.?그리고 기다린다.?그리고 정보가 시장에 발표되면 주가는 그 때서야 개인투자자들 매입에 의해 급등한다.?이 때 미리 매집한 세력들은 주식을 팔아서 차익을 챙긴다.?주식시장의 정보 입수에 있어서 비대칭성은 시장은 항상 합리적으로 가격이 결정된다는 가설을 정면으로 박치기 한다.
만일 시장이 항상 효율적이었다면 살아있는 전설인 워렌 버핏은 불가능했다.?대부분 인간들이 비합리적으로 행동했기 때문에 주가가 크게 진폭을 그리며 움직였고,?그 상황을 냉정하게 바라보면서?“쌀사비팔”을 실천했기 때문에 천문학적 부를 거머쥔 것이다.?워렌 버핏의 찬란한 오늘이 있게한 스승이 있었으니 증권역사에서 가장 훌륭한 구루인 벤자민 그레이엄이 바로 그다.?그가 내놓은?<증권분석>에서?PER?배수가 낮은 종목을 사라고 권고한 부분이 나온다.?사람들이 비이성적으로 흥분해서 우량주고 불량주고 가리지 않고 내던질 때 저평가된 우량주?(저PER)?를 매입해서?PER가 높아질 때 팔라고 했다. 이는 그래이엄이 '쌀사비팔'을 우량주적 관점에서 본 것이다.?인간이 합리적이지 않을 때 우량주가 갑자기 저평가되는 상황이 전개된다.?스승 그레이엄의 훈도를 지대로 실천한 버핏은 세계 최고의 부자가 되었다.?효율적 시장가설로 설명이 안되는 부분이다.
요즘 행동경제학 책들이 서점에 많이 깔리고 있다.?표준경제학의 적자인 신자유주의학파가 거덜내버린 세상을 어떤 식으로든 재건하고 새롭게 대안을 찾는 과정에서 행동경제학이?스포트라이트를 받는 부분이 있다.?행동경제학이 모든 것을 설명할 수는 없지만 아직도 오로지??‘시장 내사랑’?을 외치며 마음의 문을 닫지 않은 사람이라면 열린 마음으로 경청해볼만한 분야라고 생각한다.
(출처: http://m.blog.naver.com/pokara61/150066958754)
리처드 세일러 교수 "善을 위해 넛지하라"
최초입력 2010.10.14 17:42:48???최종수정 2010.10.14 22:34:05
경제현상은 더 이해하기 어려워지고 주류 경제학은 점점 현실에서 멀어져
글로벌 금융위기란 재앙 부른 요인은 블랙스완·복잡한 기술·이해관계 상충
◆제 11회 세계지식포럼◆
"보이지 않는 손은 주머니를 털기도 한다. 선을 위해 넛지하라."
세계적인 베스트셀러 `넛지`의 저자인 리처드 세일러 시카고대 교수가 세계지식포럼을 `넛지(nudge)`했다. `탐욕은 좋은 것(greed is good)`이라고 믿는 시장에 `선을 위한 넛지(nudge for good)`를 주문한 것이다.?
`넛지`는 사전적으로 `옆구리를 팔꿈치로 살짝 찌르다`는 뜻. 세일러 교수는 `똑똑한 선택을 유도하는 부드러운 힘`이란 의미로 사용한다.
14일 세계지식포럼 특별강연에서 세일러 교수는 주류 경제학이 점점 현실에서 멀어지고 있다고 지적했다. 그는 합리적 인간인 이콘(Econ)과 보통 사람인 휴먼(Human)을 구분한다. 이콘은 날씬한 데다 저축도 잘한다. 반면 휴먼은 인간미는 넘치지만 유혹에 잘 넘어간다.?
세일러 교수의 행동경제학은 심리학을 경제학에 접목해 현실 속 휴먼의 경제를 연구한다. 그는 "지난 60년간 경제학이 발전한 만큼 오히려 시장 참여자들은 경제현상을 더 이해하지 못하게 됐다"고 말했다. 경제 기법이 갈수록 어려워졌기 때문이다. 문제는 전통적 경제학자들이 세상을 너무 낙관한 결과 금융위기 같은 재앙이 찾아왔다는 것이다.
세일러 교수는 이런 위기 발생 요인으로 세 가지를 꼽았다. 이례적 사건(블랙스완), 복잡한 기술, 이해관계 상충이 바로 그것이다.
그는 "전통적인 금융경제학에선 금융위기가 발생할 수 없지만 우린 아무런 예고 없이 주가가 20% 폭락하는 일도 경험했다"고 말했다. 이런 `블랙스완`이 급증하는 건 기술이 너무 복잡해져 전문가조차 자신들의 상황을 제대로 파악할 수 없기 때문이다. 세일러 교수는 "한 칼럼니스트 말을 빌리자면 금융위기는 1960년대 하버드에서 C학점 받고 금융회사에 입사한 최고경영진이 1980년대 이후 A학점을 받고 들어간 트레이더들이 만든 금융 리스크를 이해하지 못했기 때문"이라면서 "리먼브러더스의 최고경영자(CEO)조차 상황을 이해하지 못했다"고 전했다.
그렇다고 규제가 답은 아니다. 세일러 교수는 "월가 최고경영자들조차 실수하는 상황에서 규제자들이 문제를 풀 수 있다고 생각하진 않는다"며 "규제당국도 결국 휴먼"이라고 지적했다.?
대신 그는 기업 정보 공개(disclousure) 확대를 제안했다. 세일러 교수는 "정보 공개는 소비자를 이콘으로 만들어 주고 규제자가 리스크를 더 잘 모니터링할 수 있게 해준다"고 말했다.
그의 넛지 기법은 이미 많은 기업가들과 지도자들에게 영감을 부여하고 있다. 지난해 간 이식을 받은 스티브 잡스는 세일러 교수가 "애플리케이션을 내려받는 것처럼 장기기증도 쉬워졌으면 좋겠다"고 하자 그 자리에서 장기기증 신청 앱을 만들어 배포했다.?
세일러 교수는 "학생들이 더 행복했으면 좋겠다는 미국 대통령 부인 미셸 오바마의 꿈을 넛지로 이룰 수 있다"면서 "식당에서 과일을 더 예쁜 바구니에 담아두는 것만으로도 학생들의 과일 섭취량을 두 배나 늘릴 수 있었다"고 말했다. 데이비드 캐머런 영국 총리는 넛지 책을 읽고 `넛지 팀`을 만들었다.
하지만 나쁜 일에 쓰는 넛지는 안된다고 경고했다. 서브프라임 모기지 같은 나쁜 넛지야말로 금융위기의 원흉. 세일러 교수는 "선한 넛지를 쓰는 은행이 나오길 기대한다"고 말했다. 그는 강연 뒤 사인을 청하는 청중들에게 이렇게 써줬다. `Nudge for Good(선을 위한 넛지)`.?
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