[증시] 코 앞에 닥칠 엔고에 대비하라! 순풍이 불어 근근 주가가 늘어나는 '노림목 일본주' 프로 엄선 13개 종목

[お持て成し]

코 앞에 닥칠 엔고에 대비하라! 순풍이 불어 근근 주가가 늘어나는 '노림목 일본주' 프로 엄선 13개 종목 / 2/5(월) / 현대 비즈니스

◎ 외국인 투자가의 매수가 진행되다

새해 들어 일본 증시는 거품 붕괴 이후 최고치를 경신하는 등 호조를 보이고 있다.

2023년까지는 미국의 잇단 금리 인상과 일본의 대규모 금융완화 정책에 따른 역사적인 엔화 약세였다. 대미 달러, 대유로라도 엔저가 되면, 경제면에 여러가지 영향이 나오는 것은 필연적이다.

엔화 가치가 떨어지면 일본에서 해외 원자재를 조달하는 데 더 많은 비용이 들게 된다. 반대로 엔고가 되면, 조달 코스트가 싸지게 된다. 

해외로부터 제품이나 원재료, 연료 등을 수입하는 비즈니스 모델의 기업에 있어서는,

----------
엔저 → 실적 악화
엔고 → 실적 호전
----------

이라는 도식이 성립된다. 반면 일본의 주요 산업인 자동차산업과 전기 등은 엔화가 약세를 보이면 해외 고객들이 일본 제품을 저렴한 가격에 구매할 수 있어 경쟁력이 높아진다. 수출량이 늘어나면 실적 호전이 된다.

또 같은 물건이 100달러에 팔렸을 때는 1달러=140엔일 때는 1만 4000엔을 얻지만 1달러=150엔일 때는 1만 5000엔을 손에 쥐게 돼 환율 변동만으로도 매출이 달라진다. 

환율이 움직일 때 업종이나 비즈니스 모델에 따라 개별 기업에 대한 작용은 달라지지만 환율 트렌드가 환율 전체의 움직임을 좌우하는 경우가 있다. 

무슨 말이냐면, 「지금부터 엔저로 향한다」라고 할 때는, 외국인 투자가의 일본 주식 매수는 무뎌진다. 즉 엔고 때 일본 주식을 구입해, 엔저가 진행한 시점에서 매각하면 환차손이 생겨 버린다.

반대로 「지금부터 엔고로 향한다」라고 하는 국면에서는 외국인 투자가의 매수는 적극화한다. 엔화가 싼 단계에서 사고 엔화가 비싸졌다가 매각하면 환차익도 생기는 셈이다. 사실 연초 주가 강세는 외국인들의 속셈도 깔려 있다고 추측할 수 있다.

이러한 배경을 근거로 해 「엔고 렌드」가 주가에 플러스로 작용하는 개별 종목을 소개하고 싶다.

◎ 수요 회복 기대 여행 관련 종목
　
일단 여행 관련 종목. 엔저로 인해 일본에서의 해외여행은 자제되고 있었지만, 향후 해외여행의 수요는 높아질 것이다.

적자 기업이지만 부활을 기대할 수 있는 벨트라(7048)로부터.

해외 현지 체험 투어 전문으로 예약 사이트 운영. 세계 150개국의 투어를 여행사 등 5000개사와 제휴하고 있다.

최근 몇 년간 코로나 사태의 영향으로 영업적자가 계속되고 있었다. 그 때문에 「계속 전제에 중요 사상」이 붙어 있었지만, 적자폭은 해마다 축소. 2021년 12월기까지는 100억 이상의 영업 적자를 계상하고 있었지만, 2023년 12월기는 1억엔까지 축소의 회사 계획. 게다가 「회사 사계보」예상으로는 2024년 12월기는 6억 5000만엔의 흑자 부상이다.

주가는 지난해 여름 780엔까지 올랐다가 10월에는 324엔까지 급락했다. 지금 거기에서 회복해 500엔대를 유지하고 있는 중이다. 상승의 여지대.

해외 투어객의 증가는 항공권 예약 사이트를 운영하는 어드벤처(6030)에게도 혜택을 가져다 준다. 국내 항공권이 주력이지만 여기에는 인바운드 부활의 기여가 있다. 실적도 꾸준히 상승세. 연속 증배도 시야.

주가는 지난해 6월 1만엔 아래로 떨어진 뒤 줄곧 하락했다. 급성장을 기대했던 시장을 배신한 모양새지만, 조금이라도 실적이 늘고 있는 것은 틀림없다. 5000엔 아래로 떨어진 수준은 절호의 저가 매수의 기회일 것이다.

◎ 대형 항공사에도 파급
　
해외여행을 제공하는 에이치아이에스(9603)도 코로나19 사태와 엔화 약세로 타격을 받아왔다.

2022년 10월기까지는 영업적자가 계속되었지만, 2023년 10월기는 약 14억엔의 영업흑자로 부상. 코로나 이후 해외여행이 큰 폭으로 회복.국내 여행도 상승세다.

게다가 2024년 12월기는, 영업이익 90억엔(전분기비 644%)으로 대폭 증익을 전망하고 있다.

지난해 6월까지 1만엔대를 유지하던 주가는 이후 급락했다. 5000엔 이하 수준의 주가는 아직 실적 회복을 꺾지 못했다.

대형 항공사인 ANA 홀딩스(9202)나 일본 항공(9201)에도 그 혜택은 파급해 간다.

◎ 엔고 메리트 받는 '종이'
　
원자재를 해외로부터의 수입에 크게 의지하고 있는 기업에도 엔고의 혜택은 크다. 종이 펄프는 식품 가공이라고 하는 기업이 그 대상이 된다. 

펄프종이 관련 기업들은 원자재 목재를 수입으로 사들이기 때문에 엔화 강세의 혜택을 모두 받기 쉬운 기업군이다.

주에츠 펄프 공업(3877)은, 토야마현에 거점을 두는 제지 회사로 신문용지, 포장용지를 많이 취급한다. 2023년 엔화 약세에 따른 원자재 가격 급등으로 어려움을 겪었지만 그래도 영업이익을 늘리며 최고 순익을 기록했다. 

2024년은, 가정지 등 새로운 분야에 도전, 실적도 한층 더 올릴 계획. 엔고 진행으로 원재료 가격의 저감이 진행되면, 새로운 실적의 상향 조정 등도 있을 수 있을지도 모른다. 배당도 연속해서 증배.

주가는 호실적을 반영해 오르고 있었다. 작년 초봄에 1000엔 전후였지만, 연초 1월에는 한순간이지만 2000엔을 넘었다. 지금은 조정해 1900엔대지만 주가 2000엔은 통과점이다. 

국내 최대의 제지 회사가 오지 홀딩스(3861). 골판지와 신문용지, 감열지, 펄프 등 폭넓게 취급하며 아시아, 남미 등 해외 매출이 40% 가까이 된다. 

매상은 순조롭게 성장하고 있지만, 2024년 3월기는, 증수하면서 영업 감익. 다만 다음 2025년 3월기는 증익 기조로 돌아올 전망이다(2025년 3월기는 「회사 사계보」의 예상). 

주가는 지난해 9월 678엔으로 고점을 찍은 뒤 거침없는 행보를 보이고 있다. 이는 2024년까지의 실적 부진을 반영하고 있기 때문이지만, 2025년 이후의 실적 회복을 꺾지 못하고 있다. 

◎ 엔저 원자재 폭등 기업들이 역으로 노린다
　
홈 센터 운영의 코난 상사(7516)도 원재료 등 수입품의 취급이 대부분을 차지한다. 적극적으로 출점. 2023년 2월이야말로 코로나 사태의 여파와 원재료비 급등으로 수입 감소 이익이 되었지만, 2024년 2월기는 바닥을 찍고 다시 성장 노선으로 돌아가고 있다. 

그리고 엔고 트렌드가 계속되면, 그 성장에 가속이 붙어 2025년 2월기도 30 이상의 출점이 있지만, 호재로서 실적에 크게 기여해 온다.

주가는 고가권에 있지만, 현재 4000엔 아래로 약간 조정 국면에 있다.

전력·가스 섹터도 원재료를 해외에 요구하고 있기 때문에, 엔고는 실적에 기여한다. 예를 들면 「회사 사계보」로 보면, 「엔저가 압박」 「엔저에 의한 원자재 고가가 압박」이라고 하는 문언이 빈발한다. 만약 엔저→엔고의 흐름이 생긴다면, 각 기업이 상정하고 있는 실적이 상향 조정하는 것도 충분히 있을 수 있는 것이다. 

오사카 가스(9532)는, 도시가스 2위, 전력 사업도 다루는 종합 에너지 기업. 원료는 해외에 의존해, 그 가격이 수익을 크게 좌우한다. 2024년 3월기는 감소하면서 영업이익은 1395억엔 계획으로 전년대비 대폭 증가. 다만 이는 전년(영업이익 600억엔)에 미국 LNG 기지 복구에 따른 대체 조달이 있었던 것 등 특수 요인이 겹치지만 높은 수준의 이익이다. 

2025년 3월기에 대해서는 회사 사계보의 예상으로는 1조 9000억엔의 매상(감수)에 대해, 영업이익도 높은 수준이면서 1200억엔으로 감익. 하지만, 이것은 「엔저에 의한 원료고」를 상정하고서의 일. 엔화 강세에 흔들리면 이익은 더 난다.  

실적 회복을 기대하며 주가는 3000엔까지 올라 추가 상한가를 보일 것이다.

◎ 전력주의 「크로텐 종목」
　
전력주에서는 토호쿠 전력(9506)을 들고 싶다. 2023년 3월기는 2기 연속으로 영업 적자를 계상. 2024년 3월기에 영업 흑자화의 계획, 이른바 크로텐 종목이다. 지진 재해로 원자력 발전 3기가 가동 정지가 되어 있어 화력 발전의 비중이 높아지고 있다.엔고의 혜택은 작지 않다. 

지난해 9월 1119엔까지 올랐던 주가는 이제 1000엔 아래로 떨어졌다. 살 때가 아닌가.

식료품 부문도 밀가루 옥수수 콩 같은 원자재의 해외 의존도가 높기 때문에 엔화 강세의 혜택을 보게 된다.

독립계 식품전문상사인 락토·재팬(3139)은 유원료부터 시작해 식육 등 다른 식품으로 확대해 왔다. 동남아시아에 자사 공장을 가지고, 한층 더 미국이나 오스트레일리아, 네덜란드, 이탈리아라고 하는 유럽에도 거점을 마련한다. 

실적은 증수 증익을 거듭해 2024년 11월기는 매상 1600억엔(전분기비+1·1%), 영업이익 34억엔(전분기비+19·4%). 증배도 계속해 예상 PER는 10배 깨져, PBR도 0·83으로 저렴감이 감돈다. 

또 싱가포르에서 치즈 제조의 신공장 건설을 추진하고 있어 2025년 이후의 실적에 크게 기여하고, 머지않아 재료로 사용될 것이다.

주가는 최근 급등. 연초 2000엔 이하 수준이었지만 최근 들어 2200엔을 넘어섰다. 아직 상한가는 있지만, 가능하면 추임새를 노리고 싶다. 

◎ 식품 관련에도 순풍이
　
냉동식품 제조업체로 1위 자리에 군림하는 니치레이(2871)도 그 식재료의 상당 부분을 해외에 의존하고 있다. 쇠고기 돼지고기 등 축산품과 새우 어란 조개류 등 수산품은 30여 개국에서 조달하고 있다. 그 때문에 엔고가 되면, 그만큼 조달 코스트가 내려 그대로 이익에 직결된다. 

2024년 3월기, 2025년 3월기로 매출, 이익 모두 확대. 연속해서 최고 순익을 갱신해, 연속 증배의 전망이다.

주가는 3500엔 이상의 고가권에 있지만, 아직도 저렴감이 감돈다.

주력 상품은 설탕으로 국내 1위의 DM 미츠이제당 홀딩스(2109)도 엔고의 훈풍을 받는다. 전체 매출의 85%를 설탕으로 차지하는 만큼 엔화 강세 효과가 크다. 

실적은 2023년 3월기야말로 이전 비용의 계상이나 전력 가격의 상승, 수송 코스트의 상승으로 영업이익은 11억엔으로 큰폭으로 침체했지만, 2024년 3월기는 영업이익 50억엔(전기비+354%)으로 큰폭 증가를 전망한다. 

주가는 실적의 급개선을 전망하며 급등. 3300엔을 넘어 왔지만, 그래도 PBR는 1배 갈라져 아직 상한가 여지는 크다.

일본은행의 대규모 금융완화책의 전환은, 이제 초읽기에 들어갔다고 봐도 좋다. 이르면 올 봄에 금리 인상이 이뤄질 것이다. 환율은 미국 금리시장도 예의주시하면서 그 앞을 읽기 시작했다. 엔화 약세가 개선되면 여기에 꼽은 종목들의 실적은 상승하고 주가에도 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 

야스츠네 오사무(라이터)

https://news.yahoo.co.jp/articles/80a2fd6812cf62339c4d881245c82902e7d6e953?page=1

目前に迫る「円高」に備えよ…！追い風が吹いてグングン株価が伸びる「狙い目日本株」プロ

目前に迫る「円高」に備えよ…！追い風が吹いてグングン株価が伸びる「狙い目日本株」プロ厳選13銘柄
2/5(月) 7:47配信


6
コメント6件


現代ビジネス
外国人投資家の買いが進む
photo by gettyimages

　年が明けて日本の株式市場は、バブル崩壊後の最高値を更新するなど好調を見せている。

【マンガ】じつは「メルカリ」で、こんなものが売れる！

　2023年までは米国の相次ぐ利上げと、日本の大規模金融緩和政策による歴史的な円安となっていた。対米ドル、対ユーロでも円安となれば、経済面にさまざまな影響が出てくるのは必至だ。

　円安ということになれば、日本から海外の原材料を調達するのに、よりコストがかかることになる。逆に円高になれば、調達コストが安くてすむようになる。

　海外から製品や原材料、燃料などを輸入するビジネスモデルの企業にとっては、

----------
円安　→　業績悪化
円高　→　業績好転
----------

　という図式が成り立つ。一方、日本の主要産業である自動車産業や電機などは、円安になれば海外の顧客は日本の製品を低価格で購入することができるので競争力が強まる。輸出量が殖えれば業績好転となる。

　また同じ品物が100ドルで売れたときは、1ドル=140円のときは1万4000円が手に入るが、1ドル=150円のときなら1万5000円が手に入り、為替変動だけでも売上が変わってくることになる。

　為替が動くとき、業種やビジネスモデルによって、個別企業への作用は異なってくるが、為替のトレンドが相場全体の動きを左右するケースがある。

　どういうことかというと、「これから円安に向かう」というようなときは、外国人投資家の日本株買いは鈍る。つまり円高のときに日本株を購入し、円安が進行した時点で売却すれば為替差損が生じてしまう。

　逆に「これから円高に向かう」というような局面では外国人投資家の買いは積極化する。円が安い段階で買い、円が高くなってから売却すれば、為替差益も生じるわけだ。事実、年明けの株高は、外国人のそういった思惑も入っていると推測できる。

　こういった背景を踏まえて「円高レンド」が株価にプラスに働く個別銘柄を紹介したい。

需要回復に期待の旅行関連銘柄
　まずは旅行関連銘柄。円安によって日本からの海外渡航は控えられていたが、今後海外旅行の需要は高まるだろう。

　赤字企業ながら復活が期待できるベルトラ(7048)から。

　海外の現地体験ツアー専門に予約サイトを運営。世界150カ国のツアーを旅行代理店など5000社と提携している。

　ここ数年、コロナ禍の影響で営業赤字が続いていた。そのため「継続前提に重要事象」がついていたが、赤字幅は年々縮小。2021年12月期までは100億超の営業赤字を計上していたが、2023年12月期は1億円まで縮小の会社計画。さらに「会社四季報」予想では2024年12月期は6億5000万円の黒字浮上だ。

　株価は昨年夏に780円まで上昇したものの、10月には324円まで急落。今そこから立ち直り500円台をキープしているところだ。上昇の余地大。

　海外ツアー客の増加は、航空券予約サイトを運営するアドベンチャー(6030)にも恩恵をもたらす。国内航空券が主力だが、こちらにはインバウンド復活の寄与がある。業績も着実に右肩上がり。連続増配も視野。

　株価は昨年6月に1万円を割ったあとは下落の一途。急成長を期待していた市場を裏切ったかっこうだが、わずかでも業績は伸びていることには間違いない。5000円を割った水準は絶好の押し目買いのチャンスだろう。

大手航空会社にも波及
　海外旅行を提供するエイチ・アイ・エス(9603)もコロナ禍と円安で打撃を受けてきた。

　2022年10月期までは営業赤字続きだったが、2023年10月期はおよそ14億円の営業黒字に浮上。コロナ明けで海外旅行が大幅に回復。国内旅行も上向きつつある。

　さらに2024年12月期は、営業利益90億円(前期比644％)と大幅増益を見込んでいる。

　昨年6月まで1万円台をキープしていた株価はその後急落。5000円割れ水準の株価は、まだ業績回復を折り込んでいない。

　大手航空会社のANAホールディングス(9202)や日本航空(9201)にもその恩恵は波及していく。

円高メリットを受ける「紙」
　原材料を海外からの輸入に大きく頼っている企業にも円高の恩恵は大きい。紙パルプは食品加工といった企業がその対象となる。

　パルプ・紙関連企業は、原材料の木材を輸入で仕入れているため、円高の恩恵をモロに受けやすい企業群だ。

　中越パルプ工業(3877)は、富山県に拠点を置く製紙会社で新聞用紙、包装用紙を多く扱う。2023年は円安による原材料価格高騰で苦しんだが、それでも営業益を伸ばし、最高純益を記録した。

　2024年は、家庭紙など新分野にチャレンジ、業績もさらに上乗せする計画。円高進行で原材料価格の低減が進めば、さらなる業績の上方修正などもありうるかもしれない。配当も連続して増配。

　株価は好業績を反映して上がってきていた。昨年春先に1000円前後だったが、年明け1月には一瞬だが2000円超え。今は調整して1900円台だが、株価2000円は通過点だ。

　国内最大級の製紙会社が王子ホールディングス(3861)。段ボールや新聞用紙、感熱紙、パルプなど幅広く扱い、アジア、南米など海外の売上が4割近くに達する。

　売上は順調に伸びているが、2024年3月期は、増収ながら営業減益。ただし翌2025年3月期は増益基調に戻る見通しだ(2025年3月期は「会社四季報」の予想)。

　株価は昨年9月に678円の高値を付けた後は冴えない動きとなっている。これは2024年までの業績低迷を反映しているからだが、2025年以降の業績回復を折り込んでいない。

「円安で原材料高騰」企業が逆に狙い目
　ホームセンター運営のコーナン商事(7516)も原材料など輸入品の取り扱いが多くを占める。積極的に出店。2023年2月期こそコロナ禍の余波や原材料費高騰で減収減益となったものの、2024年2月期は底打ち、再び成長路線へと戻りつつある。

　そして円高トレンドが続けば、その成長に加速がつき、2025年2月期も30超の出店があるが、好材料として業績に大いに寄与してくる。

　株価は高値圏にあるが、現在4000円割れでやや調整局面にある。

　電力・ガスセクターも原材料を海外に求めているため、円高は業績に寄与する。たとえば「会社四季報」で見てみると、「円安が圧迫」「円安による原材料高が圧迫」といった文言が頻発する。もし円安→円高の流れができれば、各企業が想定している業績が上方修正ということも十分にあり得るわけだ。

　大阪ガス(9532)は、都市ガス2位、電力事業も手がける総合エネルギー企業。原料は海外に依存し、その価格が収益を大きく左右する。2024年3月期は減収ながら営業利益は1395億円計画と前年比大幅増。ただし、これは前年(営業利益600億円)に米国LNG基地復旧に伴う代替調達があったことなど特殊要因が重なるが、高水準の利益だ。

　2025年3月期については会社四季報の予想では1兆9000億円の売上(減収)に対し、営業利益も高水準ながら1200億円と減益。だが、これは「円安による原料高」を想定してのこと。円高に振れれば利益はさらに乗る。

　業績の回復を期待して株価は3000円まで上昇、さらなる上値追いを見せることだろう。

電力株の「クロテン銘柄」
　電力株からは東北電力(9506)を挙げたい。2023年3月期は2期連続で営業赤字を計上。2024年3月期に営業黒字化の計画、いわばクロテン銘柄だ。震災で原発3基が稼働停止となっており、火力発電の比重が高まっている。円高の恩恵は小さくはない。

　昨年9月に1119円まで上昇した株価はいまや1000円割れ。買い時ではないか。

　食料品セクターも小麦粉やトウモロコシ、大豆といった原材料の海外依存度が高いため、円高の恩恵を被ることになる。

　独立系の食品専門商社のラクト・ジャパン(3139)は乳原料から始めて食肉など他の食品へと拡大してきた。東南アジアに自社工場をもち、さらにアメリカやオーストラリア、オランダ、イタリアといった欧州にも拠点を構える。

　業績は増収増益を重ね、2024年11月期は売上1600億円(前期比+1・1％)、営業利益34億円(前期比+19・4％)。増配も続け、予想PERは10倍割れ、PBRも0・83と割安感が漂う。

　またシンガポールにおいてチーズ製造の新工場建設を進めており、2025年以降の業績に大きく寄与し、いずれ材料視されることだろう。

　株価はここにきて急騰。年初、2000円以下の水準だったがここにきて2200円を超えた。まだ上値はあるが、できれば押し目を狙いたい。

食品関連にも追い風が
　冷凍食品メーカーとしてトップの座に君臨するニチレイ(2871)も、その食材の多くを海外に依存している。牛肉や豚肉などの畜産品やえび、魚卵、貝類などの水産品は30カ国以上から調達している。そのため円高になれば、その分調達コストが下がり、そのまま利益に直結する。

　2024年3月期、2025年3月期と売上、利益ともに拡大。連続して最高純益を更新し、連続増配の見通しだ。

　株価は3500円超の高値圏にあるが、まだ割安感が漂う。

　主力商品の砂糖で国内一位のDM三井製糖ホールディングス(2109)も円高の追い風を受ける。全売上の85％を砂糖で占めるだけあって、円高効果は大きい。

　業績は2023年3月期こそ移転費用の計上や電力価格の上昇、輸送コストの上昇で営業利益は11億円と大幅に落ち込んだが、2024年3月期は営業利益50億円(前期比+354％)と大幅増を見込む。

　株価は業績の急改善を見込んで急騰。3300円を超えてきたが、それでもPBRは1倍割れでまだ上値余地は大きい。

　日銀の大規模金融緩和策の転換は、もう秒読みに入ったとみていい。早ければこの春にも利上げは実現するはずだ。為替相場は米国の金利市場も睨みながら「その先」を読み始めている。円安が「改善」されれば、ここに挙げた銘柄の業績は上振れ、株価にも好影響を与えるだろう。

安恒 理（ライター）