1) 투자포인트 및 결론
- IHQ에 대하여 투자의견 매수와 목표주가 3,500원 유지
- 드라마 ‘당신이 잠든 사이에’ 국내 방영분 수익이 대부분 반영
- 미디어 부문도 연말 성수기 광고 증대 등으로 기대 이상의 매출액 증가
- 광고대행수수료, 소속 아티스트 계약금 상각비용 등으로 1회성 영업외 손실 발생
- 신규 인수대상자는 올해 3월 중순~말경에 윤곽이 드러날 전망
2) 주요이슈 및 실적전망
- 4분기 매출액은 382억원(YoY +37.9%), 영업이익은 39억원(YoY +2.6%)로, 당사 추정치와 컨센서스 상회하는 호실적 기록
- 작년 4분기 방영된 ‘당신이 잠든 사이에’ 국내 방영분이 대부분 반영되었고, 제작비도 당분기에 적용되어 3분기 대비 수익폭은 감소. / 연말 성수기 효과로 미디어 부문 광고 매출 증가, Dramax와 Comedy TV 등의 안정적 수익원 확보 채널과 자체 제작 프로그램 ‘맛있는 녀석들’의 선전으로 광고단가 상승이 주요한 요인으로 작용
- 연말에 광고대행수수료가 지출되었고, 동사 소속 아티스트 관련 무형자산상각으로 영업외 부분에서 1회성 손실 반영. 일회성 손실을 제외하면 4분기는 우수한 실적임
- 매각 작업은 순조롭게 진행되고 있으며, 올해 3월 중순~말경에 신규 인수대상자가 결정 될 예정이며, 결과에 따라서 동사의 미래 성장방향이 결정됨
3) 주가전망 및 Valuation
- 4분기 견조한 실적 흐름도 확인되었고 매각에 대한 기대감이 커지면서, 최근 동사의 주가는 급등세를 보임. 올해 실적 성장이 확인되고, 신규 인수자의 윤곽이 드러나면 추가적인 주가의 Level-Up이 기대되는 상황
- 목표주가는 2018F EPS 120원에 Target Multiple 29.2배 적용하여 산출