매수 유지/TP 15,000원 유지, 장/단기 투자 유망 평가
다산네트웍스에 대한 투자의견을 매수, 목표가 15,000원을 유지한다.
추천 사유는 1) 지난해 3분기부터 다산존솔루션즈 실적 호전이 본격화되고 있고, 2) 전환사채물량 중 상당 부분이 소화되었으며, 3) 5G 시대에서의 초저지연 스위치의 중요성이 부각되고 있어 최근 초저지연 스위치 분야에서 가장 괄목할만한 성과를 내고 있는 다산네트웍스의 수혜가 예상되며, 4) 2018~2019년 두드러진 실적 개선 양상이 기대됨에도 불구하고 수급 악화로 주가 상승 폭이 미미해 Valuation상 매력도가 높기 때문이다.
12개월 목표주가는 15,000원을 유지한다.
DTS 연결 제외, 자회사 실적 부진 상황을 감안하여 2018년 매출액 및 순이익 전망치를 하향 조정하나 네트워크장비 업종 Multiple 상승 폭을 반영한 결과이다.
2017년 4분기 연결 영업이익 29억원으로 호젂 예상
다산네트웍스는 2017년 4분기에 연결 영업이익 29억원으로 전분기 및 전년동기비 뚜렷한 실적 개선 양상을 나타낼 전망이다.
DTS가 연결대상법인에서 제외되었고 나스닥 상장사인 다산존솔루션즈가 우수한 4분기 실적을 이미 발표한 바 있기 때문이다.
다산존솔루션즈는 2017년 4분기에 원화기준 매출액 735억원, 영업이익 26억원, 순이익 45억원을 기록하였다.
DTS 연결 제외로 다산존솔루션즈를 제외한 본사 매출액이 분기 100억원 수준에 불과하다는 점을 감안하면 이제 다산네트웍스의 연결 영업이익은 다산존솔류션즈와 거의 비슷하게 나타날 수 밖에 없는 상황이다.
이렇다고 볼 때 4분기 다산네트웍스의 실적 호전은 유력하다.
2018년은 맛보기, 2019년엔 괄목할만한 이익 성장 예상
다산네트웍스는 2018~2019년 지속적인 실적 호전 양상을 나타낼 전망이다.
그 이유는 미국법인인 다산존솔루션즈가 통신사에 이어 기존에 강점을 갖고 있던 엔터프라이즈(기업) 영업에서 가시적인 성과를 나타내고 있고 2018년 연말부터 SKT를 중심으로 초저지연 스위치 매출이 본격 발생할 것으로 예상되기 때문이다.
여기에 일본, 유럽, 인도 지역 매출도 개선 추세이어서 기대를 갖게 한다.
다산존솔루션즈의 2018년 매출액 가이던스가 전년대비 5% 성장이라는 점을 감안 시 금년도 매출액 3,415억원에 영업이익 166억원 달성은 무난해 보인다.
첫댓글 감사합니다^^