탐방노트: 서호전기(065710)/Not Rated/ 우수한 재무구조 + 절대적 저평가 메리트 보유

[윤짱]

서호전기 (065710) 우수한 재무구조 + 절대적 저평가 메리트 보유

■  항만 하역용 크레인 제어시스템 시장의 강자, 시장 점유율 80%

 

동사는 항만 하역용 크레인 제어시스템을 주로 제작하는 업체로 주요 고객은 현대삼호중공업, STX(대련)조선유한공사, 중국 상해 젠후아포트 등이다. 자본금은 25.75억원, 발행주식수는 515만주로 최대주주 및 관계인이 67.6%를 소유하고 있다. 2007년 기준 매출액은 219억원, 영업이익은 18억원, 순이익은 36억원 정도이며, 전일 기준 시가총액은 381억원, 외국인 보유 비중은 0.34%이다.

 

동 제품의 Global Main Player는 Siemens, GE, ABB 등이 있으며, 동사는 Siemens와 전략적인 파트너 관계를 맺고 인버터를 공급받고 있다. 국내의 항만 하역용 크레인 제어시스템 시장 규모는 일회성 발주를 제외했을 때 연간 3~400억원 정도 규모(2007년 이전 기준, 2009년 이후 한동안은 500억원 이상의 시장 규모 예상)정도이며 국내에 5개 정도의 업체가 있는 것으로 추정된다. 동사의 시장 점유율은 80% 정도로 막강한 시장 지배력을 갖고 있는 것으로 판단된다. 

 

■ 절대적인 저평가 메리트+우량한 재무구조+배당 매력 감안시 긍정적인 주가 흐름 기대

 

동사의 투자 매력은 세 가지로 요약할 수 있다.
첫째, 동사의 2008년 예상 EPS 3,247원을 감안한 전일 종가 기준 PER은 2.3X에 불과하며, 2009년 예상 EPS 2,000원(매출액 500억원, 순이익 100억원 가정)을 감안한 PER 또한 3.7X에 불과하다. 시장 상황을 감안해도 절대적인 저평가 상태라고 판단된다.
둘째, 동사는 11월말 현재 현금성자산을 100억원 정도(전일 시총 381억원) 보유하고 있으며, 부채는 현재 하나도 없는 우량한 재무구조를 가지고 있다.
셋째, 동사는 전년 대비 50% 증가한 150원의 중간 배당을 실시한 바 있어, 올해 기말에도 전년 대비 50% 증가한 300원 정도의 기말 배당을 실시할 것으로 예상된다. 기말배당만 따져도 4% 이상 중간 배당까지 합하면 6% 이상의 시가 배당이 예상된다.