[증시] [레이와 버블전야] 견인하는 것은 해외투자가, 혜택을 받는 것은 부유층 서민에게 경기회복의 실감없이 '80년대 버블처럼 되기 어렵다'

[お持て成し]

[레이와 버블전야] 견인하는 것은 해외투자가, 혜택을 받는 것은 부유층 서민에게 경기회복의 실감없이 '80년대 버블처럼 되기 어렵다' / 2/12(월) / 머니 포스트 WEB

닛케이평균주가가 급등세를 이어가면서 드디어 거품 붕괴 직전의 사상 최고치(3만 8915엔)에 바짝 다가섰다. 실적확대 기업도 속출하여 마치 레이와 버블전야의 양상을 보이고 있다. 앞으로 그 1980년대의 열광이 다시 찾아올 것인가 ── . 온 일본이 광란의 잔치에 도취된 버블 시대를 다시 바라봄으로써 이 나라의 미래가 보인다.

▷ 1989년 '버블' 유사와 상이
　

1월 이후, 닛케이 평균주가가 3만 6000엔대까지 상승해, 조만간 4만엔을 돌파할 것이라는 견해도 있는 가운데, 「1980년대 버블과의 상사」를 지적하는 소리가 들려 왔다. 그 열광의 "조짐"이, 다시 보이기 시작하고 있다고 한다.

쇼와(昭和)부터 헤이세이(平成)에 걸쳐 일본 전체가 이상하게까지 들끓었던 버블 경기의 계기는, 1985년의 플라자 합의에 있었다. 이 해의 9월, 미국 뉴욕의 플라자 호텔에서 열린 G5에서 달러 강세의 시정이 합의에 이르자, 1달러=240엔에서 120엔대로 「달러 약세·엔고」가 급가속. 일본의 수출 산업은 궁지에 몰렸다.

위기감을 더한 정부와 일본은행은 대규모 재정출동이나 금융완화에 나서, 시중에 넘치는 머니가 주식시장이나 부동산 시장에 집중. 그 결과, 주가와 땅값이 부풀어 오르는 버블로 치달았다.

"닛케이 평균은 1989년 말 3만 8915엔을 기록해 일본 전체 땅값 총액은 미국 전체의 4배. 미츠비시지쇼(부동산회사)가 NY의 록펠러 센터를 매수하는 등, 해외 자산을 사고 파는 재팬 머니에 세계가 주목했습니다. 나라 전체가 이상한 열기에 휩싸여 있었다"

그렇게 되돌아 보는 것은, 버블 시대에 제1권업은행(현·미즈호 은행)의 행원이었던 작가인 에가미 고우 씨.

"당시에는 땅을 사서 비싸게 파는 '땅굴리기'가 벌어졌고, 은행에서는 대출신청서만 쓰는 날이 계속되고 있었다. 품의서의 내용을 자세히 조사하지 않고, 오른쪽에서 왼쪽으로 흘러가는 상태였습니다.

은행 정기예금 금리는 연 6%까지 상승. 재테크 열풍을 타고 주식투자에 주부들도 뛰어들게 됐습니다"

그로부터 30여 년. 닛케이 평균뿐 아니라 부동산도 수도권 신축 아파트 평균가격이 3년 연속 사상 최고치를 경신했다.

「주식」과 「부동산」의 가격 상승 ── 바로 1980년대 버블과 겹치는 현상이다. 부동산 컨설턴트 나가시마 오사무 씨가 말한다.

"현재의 주식이나 부동산 등 자산 가격 상승의 큰 이유는, 코로나 사태로 일본은행을 비롯한 세계의 중앙은행이 모두 금융완화를 진행했기 때문. 미국 등은 금리 인상으로 금융 긴축으로 움직였지만, 그래도 머니가 넘쳐나고 있는 것은 변함이 없다.

2024년 내에도 닛케이 평균은 4만엔을 가볍게 돌파할 것입니다. 드디어 1980년대를 뛰어넘는 자산 거품이 두드러질 가능성이 있다"

▷ 실감 없는 자산 상승
　

한편 당시와 다른 점도 적지 않다. 버블기에는 땅값 상승이 일본 전국에 파급되고 있었지만, 현재는 도쿄의 도심부만 크게 뛰고 있다.

또 당시 거품을 이끈 것이 국내 투자자였던 반면 현재 주가 강세와 부동산 가격 급등을 이끌고 있는 것이 해외 투자자나 자본가라는 점도 간과할 수 없다.

"현재는 부동산 등의 현물 자산에 가세해 비트코인 등의 암호자산(가상통화)이라고 하는"새로운 자산"의 가격이 상승해, 그것들로 부풀어 오른 이익이 새로운 투자나 소비에 파급하는 흐름이 되고 있습니다. 그 혜택을 받고 있는 것은 부유층이나 고소득자층이 중심. 호경기라고 해도 일반 직장인의 급여소득은 좀처럼 오르지 않고 고물가 진행과 사회보장비 증대도 있어 '경기회복 실감 없는 자산가격 상승'이 일어나고 있다. 1980년대 버블처럼 "일본 전체가 들뜨는" 상황은 되기 어려울지도 모른다" (나가시마 씨)

더 뿌리 깊은 것이 온 나라에 만연한 버블 혐오 분위기다.

전 일본은행 심의위원으로 나고야상과대학 비즈니스스쿨 교수·하라다 유타카 씨가 말한다.

"1990년대 초 버블 붕괴, 그로 인한 잃어버린 30년의 트라우마로 이 나라에서는 조금이라도 경기 확장이 계속되면 그것을 버블이라고 부정적으로 보는 풍조가 아직도 강하다"

확실히 경제성장이 영속하는 것은 없다. 언젠가는 정체되고 사라질 가능성이 있기 때문에 버블(거품)이라고 부르는 것이다.

※ 주간 포스트 2024년 2월 23일 호

https://news.yahoo.co.jp/articles/31cccf3295a95c4001c5e794843c4026ee5d12e1?page=1

【令和バブル前夜】牽引するのは海外投資家、恩恵を受けるのは富裕層　庶民に景気回復の実

【令和バブル前夜】牽引するのは海外投資家、恩恵を受けるのは富裕層　庶民に景気回復の実感なく「80年代バブルのようにはなりにくい」
2/12(月) 7:15配信


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マネーポストWEB
1980年代バブルと今の時代の類似点と相違点とは？（写真は1988年の東京証券取引所／時事通信フォト）

　日経平均株価の高騰が続き、いよいよバブル崩壊直前の史上最高値（3万8915円）に迫ってきた。業績拡大の企業も続出し、さながら令和バブル前夜の様相を呈している。この先、あの1980年代の熱狂が再び訪れるのか──。日本中が狂乱の宴に酔いしれたバブル時代を見つめなおすことで、この国の未来が見えてくる。

【写真】かつてのバブル時代の象徴と言われる「ジュリアナ東京」　羽扇子をもって踊る人たち

1989年の「バブル」類似と相異
　1月以降、日経平均株価が3万6000円台まで上昇し、近く4万円を突破するとの見方もあるなか、「1980年代バブルとの相似」を指摘する声が聞こえてきた。あの熱狂の“兆し”が、再び見え始めているのだという。

　昭和から平成にかけて日本中が異様なまでに沸いたバブル景気のきっかけは、1985年のプラザ合意にあった。この年の9月、米ニューヨークのプラザホテルで開かれたG5でドル高の是正が合意に至ると、1ドル＝240円から120円台へと「ドル安・円高」が急加速。日本の輸出産業は窮地に追い込まれた。

　危機感を募らせた政府と日銀は大規模な財政出動や金融緩和に乗り出し、市中に溢れたマネーが株式市場や不動産市場に集中。結果、株価と地価が膨れ上がるバブルへと突き進んでいった。

「日経平均は1989年末に3万8915円を記録し、日本全体の地価総額は米国全体の4倍。三菱地所がNYのロックフェラーセンターを買収するなど、海外資産を買い漁るジャパンマネーに世界が注目しました。国全体が異様な熱気に包まれていた」

　そう振り返るのは、バブル時代に第一勧業銀行（現・みずほ銀行）の行員だった作家の江上剛氏。

「当時は土地を買っては高く売る“土地転がし”が繰り広げられ、銀行では融資の申請書ばかり書く日が続いていた。稟議書の中身を精査することもなく、右から左に流れていく有り様でした。

　銀行の定期預金金利は年6％まで上昇。財テクブームに乗って、株式投資に主婦も参入するようになりました」

　あれから30年あまり。日経平均のみならず、不動産も首都圏の新築マンションの平均価格が3年連続で過去最高値を更新した。

「株」と「不動産」の価格上昇──まさに1980年代バブルと重なる現象である。不動産コンサルタントの長嶋修氏が言う。

「現在の株や不動産など資産価格上昇の大きな理由は、コロナ禍で日銀をはじめ世界の中央銀行がこぞって金融緩和を進めたため。米国などは利上げで金融引き締めに動きましたが、それでもマネーが溢れかえっていることに変わりはない。

　2024年内にも日経平均は4万円を軽く突破するでしょう。いよいよ1980年代を超える資産バブルが顕著になる可能性がある」

実感なき資産上昇
　他方、当時と異なる点も少なくない。バブル期には地価の上昇が日本全国に波及していたが、現在は東京の都心部だけが大きく跳ね上がっている。

　また、当時のバブルを牽引したのが国内の投資家だったのに対し、現在の株高や不動産価格高騰を牽引しているのが海外の投資家や資本家という点も見逃せない。

「現在は不動産などの現物資産に加え、ビットコインなどの暗号資産（仮想通貨）といった“新しい資産”の価格が上昇し、それらで膨らんだ利益がさらなる投資や消費に波及する流れになっています。その恩恵を受けているのは富裕層や高所得者層が中心。好景気といえども一般的なサラリーマンの給与所得はなかなか上がらず、物価高の進行や社会保障費の増大もあり、『景気回復実感なき資産価格上昇』が起きている。1980年代バブルのように“日本中が浮かれる”状況にはなりにくいかもしれない」（長嶋氏）

　さらに根深いのが、国中に蔓延する「バブル嫌悪」の空気である。

　元日銀審議委員で名古屋商科大学ビジネススクール教授・原田泰氏が語る。

「1990年代初頭のバブル崩壊、それによる『失われた30年』のトラウマから、この国では少しでも景気拡大が続くと、それをバブルだとマイナスに捉える風潮がいまだに強い」

　確かに経済成長が永続することはない。いつかは停滞し、消える可能性があるからこそバブル（泡）と呼ぶのだろう。

※週刊ポスト2024年2月23日号