삼성SDI(006400) 전기차의 성장이 보인다

[슈퍼레전드7]

1Q18 Preview: 전지사업부의 성장성에 주목

 1Q18 매출액 1.95조원(+5.3%qoq, +49.7%yoy), 영업이익 758억원(-36.1%qoq, 전년대비 흑자전환)으로 시장기대치에 부합할 것으로 전망된다.

 1Q18 국내 주요고객사의 신규 플래그십 스마트폰 출시에 따른 폴리머 전지 수요 증가와 전동공구의 신규 어플리케이션 확대, 국내 전력 및 상업용 ESS 호조로 매출 상승세가 이어질 것으로 예상된다.

중대형전지의 제품믹스가 일부 악화되고 신규공장 가동에 따른 비용이 반영됨에 따라 영업이익은 전분기 대비 감소할 것으로 전망된다.

하지만, 소형전지 판매 호조와 2Q18이후 신규공장 가동 효과, 반도체 및 OLED 관련 전자재료의 안정적인 성장으로 연간 영업이익은 220.2%yoy 증가한 3,743억원을 기록할 것으로 예상된다.

폭스바겐의 전기차 로드맵 현실화에 주목

 독일 폭스바겐의 전기차 로드맵에 따르면, 2025년 연간 300만대의 전기차 생산을 목표로 하고 있다.

폭스바겐이 주요 배터리 업체들과 250억달러 규모의 전기차 배터리 공급 계약을 체결함에 따라 생산목표 달성에 대한 가시성이 높아지고 있다.

이에 따라, 폭스바겐에 전기차 배터리를 공급하고 있는 삼성SDI의 추가 성장기회가 발생하였다.

폭스바겐이 전기차를 연 300만대까지 생산할 경우, 2020년부터 2025년까지 누적으로 770만대의 전기차 생산이 예상되며, 삼성SDI는 2025년까지 연평균 4,580억원(누적 2.8조원)의 유럽향 전기차 배터리 매출 증가가 가능할 것으로 예상된다.

목표주가 '260,000원', 투자의견 'BUY' 유지

 삼성SDI에 대해 투자의견 'BUY', 목표주가 '260,000원'을 유지한다.

목표주가 '260,000원'은 2018년 예상 BPS(170,276원)에 P/B 1.5배를 적용하여 산출하였다.

 스마트폰 시장 정체에 따라 소형전지의 성장 부진이 우려되지만, 당사는 1) 안정적 캐시카우 역할을 하는 전자재료 사업부와 2) 전기차 배터리의 장기 공급 가능성, 3) 2차전지 가동률 상승과 제품믹스 개선으로 동사의 주가 상승 여력이 있는 것으로 전망한다.

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