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Sethaput Suthiwartnarueput: 변화하는 기반 속의 중앙 은행
2022년 12월 2일 방콕에서 열린 BIS-BOT 컨퍼런스에서 태국 은행 총재 Sethaput Suthiwartnarueput 박사 의 환영사.
중앙 은행 연설 |
2023년 1월 11일
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주지사님, 귀빈 여러분, 신사숙녀 여러분. 저명한 중앙 은행계의 많은 구성원들을 태국으로 맞이하게 되어 기쁘고 큰 영광입니다. 가깝고도 먼 곳에서 여기까지의 여정을 만들어 주셔서 감사합니다. 또한 오늘 온라인으로 참석해 주신 연사 및 토론자 여러분을 진심으로 환영합니다. 컨퍼런스에 참여해 주셔서 진심으로 감사드립니다. 또한 이번 행사를 기획하고 주최할 수 있도록 도와주신 BIS에도 진심으로 감사드립니다. 세계가 우리를 갈라놓을 위협적인 도전과 씨름하는 기간 동안 BIS는 우리를 하나로 묶는 역할을 하는 중앙 은행과 규제 협력의 초석 역할을 계속해 왔습니다. 실제로 우리는 대부분 BIS의 소집 권한으로 인해 모두 함께 여기에 있습니다.
올해는 한국은행 창립 80주년이 되는 해입니다. 이 회의는 우리가 얼마나 멀리 왔는지 돌아보고 앞으로 나아갈 길을 계획할 수 있는 적절한 순간입니다. 우리가 경험한 급속하고 지진적인 변화에 비추어 볼 때 그러한 성찰은 그 어느 때보다 지금 더 필요합니다. 오늘날 중앙은행은 다음과 같은 세 가지 문제에 직면해 있습니다 . ii) 정책을 안내하는 데 필요한 개념적 틀의 변화 ; 및 iii) 떠오르는 제도적 압력 포인트정책 의무와 중앙 은행 독립에 관한 것입니다. 즉, 무엇을 해야 하는지, 어떻게 해야 하는지가 불명확해졌고, 왜 해야 하는지에 대한 더 많은 조사가 필요해졌습니다. 경제 및 금융 안정을 유지해야 하는 중앙은행의 경우, 말 그대로 우리 발 밑에서 기반이 이동하는 것과 같습니다. 따라서 오늘 회의의 주제는 "변화하는 지반 속의 중앙은행"입니다.
우리는 이러한 문제에 대한 통찰력과 경험을 공유할 수 있는 저명한 연사 및 토론자 목록을 갖게 된 것을 매우 행운으로 생각합니다. 무대를 설정하기 위해 중앙 은행이 이 중요한 시점에서 탐색해야 할 세 가지 주요 단층선에 대해 자세히 설명하겠습니다.
빠르게 변화하는 경제 환경
급변하는 경제 환경을 반영하는 첫 번째 단층선이 눈에 띕니다. 인플레이션이 복수심으로 돌아왔고 모두를 놀라게 했습니다. 글로벌 총수요의 팬데믹 이후 강력한 반등과 서비스에서 상품으로의 수요의 대규모 순환이 결합되어 대응할 수 없는 글로벌 공급망에 큰 압력을 가했습니다. 여기에는 러시아-우크라이나 전쟁의 여파로 원자재 가격이 급등하면서 더욱 복잡해졌습니다. 공급 제약은 명백히 부각 되었으며 그 영향은 당면한 지평을 넘어 확장될 수 있습니다. 더 깊은 수준에서, 지금까지 생산 가능성을 확장하고 지속적인 인플레이션 압력을 생성하는 강력한 순풍을 만들어온 세계화 및 인구 통계의 세속적 추세도 전환되고 있을 수 있습니다.필요하지만 비용이 많이 드는 녹색 전환과 함께 파편화 및 고령화 인구 증가는 앞으로 공급 역풍과 가격 상승 압력을 가할 것입니다.
간단히 말해서, 중앙 은행이 직면한 경제적 배경은 수요 부족에서 공급 부족으로 바뀌었습니다 . 인플레이션이 너무 낮다는 문제는 인플레이션이 너무 높다는 문제로 바뀌었습니다. 통화 정책의 경우 인플레이션 목표 달성에 대한 제약이 제로 하한에서 비탄력적인 공급에 영향을 미칠 수 없는 수준으로 이동했습니다. 이 새로운 환경에서 정책을 조정하고 전달하는 것은 우리가 이미 본 것처럼 이전과 매우 다를 것입니다.
이와 동시에 금융 시스템도 진화 하고 있으며 중앙 은행이 해결해야 하는 위험과 압박 요소도 함께 진화하고 있습니다. 국내 및 전 세계적으로 금융 주기의 중요성 이 커짐에 따라 경제 변동의 성격이 바뀌어 자금 조달 조건, 자산 가격 및 위험 부담의 변동과 더 많이 연결되었습니다. 비은행 금융 중개기관(NBFI)의 역할 증가로 인해 새로운 잠재적인 취약점 이 생겼습니다. 특히 NBFI의 규제가 은행보다 뒤처졌기 때문입니다. 실제로 NBFI 부문의 긴장은 Covid-19 위기 동안의 재정적 스트레스와 최근 국채 시장의 긴장의 핵심이었습니다. 드디어,암호화 및 분산 원장 기술의 발전으로 디지털 자산 및 토큰이 확산되었으며 , 그 중 일부는 규제 통제 및 감독 외부의 병렬 인프라에서 순환됩니다. 또한 CBDC 및 기타 이니셔티브를 통해 이러한 신기술을 활용하여 중앙 은행 자금이 디지털화된 통화 시스템에서 목적에 맞게 유지되도록 중앙 은행의 공동 노력에 박차를 가했습니다.
개념적 틀의 변화
근본적으로 다른 경제 및 금융 환경은 두 번째 단층선을 추적하면서 정책을 안내하는 개념적 프레임워크에 대한 근본적인 재고를 강요했습니다 . 현장의 사실은 중앙 은행이 정책을 알리기 위해 의존할 수 있는 오랜 분석 패러다임을 점점 더 테스트하고 있습니다.
가장 눈에 띄는 것은 최근의 인플레이션 급등이 인플레이션의 모델인 필립스 곡선을 뒤집은 것입니다. 슬랙, 즉 평탄한 필립스 곡선에 대한 인플레이션의 낮은 민감도는 결코 낮지 않은 것으로 판명되었습니다. 내부 지속성 생성 메커니즘의 결여는 프레임워크가 임금-가격 나선의 가능성을 과소평가하고, 인플레이션 수준에 대한 구조적 매개변수의 가정된 독립성이 낮은 인플레이션 체제에서 높은 인플레이션 체제로의 자기 강화적 전환을 배제한다는 것을 의미합니다. 이는 매우 실제적인 위험입니다. 중앙 은행이 씨름하고 있습니다. 결과는 인플레이션에 대한 체계적인 과소 예측이었습니다.인플레이션 과정에 대한 더 나은 모델이 필요합니다. 상대 가격 충격이 어떻게 지속적인 가격 변동으로 이어지고 기대치와 비용 전가의 비선형성을 포착할 수 있는 모델이 필요합니다.
동시에 금융 규제에 대한 개념적 틀과 접근 방식을 근본적으로 재고할 필요가 있었습니다. 무역 및 금융의 급속한 디지털화는 금융 서비스의 특성, 이를 제공하는 기업 유형 및 제공되는 위치를 변화시켰습니다. 국경과 구분선이 침식 되어 규제 경계에 잠재적으로 큰 격차가 생깁니다.한편 강력한 네트워크 효과를 가진 데이터 집약적 플랫폼의 등장으로 개인 정보 보호 및 경쟁에 관한 문제가 제기되었습니다. 안정성을 보호하고 공정한 경쟁과 시장 경쟁을 보장하며 적절한 소비자 보호를 제공하면서 혁신적인 솔루션을 육성하는 최선의 방법은 무엇입니까? 법인 기반 규제와 활동 기반 규제 간의 적절한 균형과 조합은 무엇입니까? 이것이 미시 건전성 규제와 거시 건전성 규제의 적용과 어떤 관련이 있습니까? 또한 매우 중요한 녹색 전환을 촉진하기 위해 규제를 가장 잘 조정하는 방법도 고려해야 합니다. 금융 감독에 대한 우리의 개념적 틀은 우리가 이러한 복잡한 규제 문제와 씨름하면서 바뀌어야 합니다.
기후 문제
세 번째이자 마지막 단층선은 기후 변화와 이에 대처하는 중앙 은행의 역할입니다. 세 가지 과제 중에서 가장 어려운 과제라고 할 수 있습니다. 그것은 우리에게 새로운 것입니다. 따라야 할 우선 순위는 없습니다. 그리고 결과는 우리 도구의 한계를 테스트하는 직접적인 영향을 받지 않습니다. 그러나 우리는 그것을 무시할 수 없습니다. 잠재적 결과를 감안할 때 기후 변화에 대처하는 것은 너무 시급하고 너무 중요합니다. 곡선에 뒤처지면 정책이 결국 따라잡아야 할 때 일정 정도의 고통을 수반하는 인플레이션과 달리, 우리가 기후 변화 곡선에 뒤처지면 따라잡을 수 없습니다. 원샷 게임입니다. 그리고 잘못했을 때의 결과는 치명적일 것입니다.
기후 변화에 대응하는 것은 단순히 녹색 전환이 인플레이션 에 미치는 영향이나 물리적 및 전환 위험이 금융 안정성에 미칠 수 있는 영향을 고려하는 것이 아닙니다 . 그러나 그것은 또한 불리한 기후 변화를 완화하는 방식으로 행동을 바꾸려 는 사회의 인센티브와 의지에 영향을 미치는 데 도움이 되는 조치를 적극적으로 취하는 것에 관한 것이기도 합니다. 이와 관련하여 중앙 은행에 가장 영향력 있는 채널은 금융 시스템 을 통하는 것 입니다. 금융 부문의 인센티브, 사고 방식 및 전문성은 녹색 전환을 위한 자금을 조달할 수 있는 충분한 자원을 확보할 수 있도록 조정되어야 합니다. 이를 위해서는 협력적인 접근 방식 이 필요합니다., 한 국가 내의 기관 간뿐만 아니라 국제적으로도 마찬가지입니다. 따라서 금융 시스템을 녹색화하기 위해 중앙 은행 네트워크 및 감독관과 같은 기관이 추구하는 이니셔티브가 중요합니다.
변화하는 환경 속에서 앞서 나가기
Mervyn King은 한때 중앙 은행 업무는 지루해야 한다고 말했습니다. 그것이 사실이었던 때가 있었습니다. 그것이 다시 사실이 되는 날이 올지도 모릅니다. 하지만 오늘은 그렇지 않습니다. 당면한 과제는 간단하지 않습니다. 변화하는 단층선 속에서 경제적, 재정적 안정을 유지 하려면 꾸준한 노력이 필요합니다 . 급변하는 환경의 소음을 간파하고 정책이 대응해야 할 본질을 추출합니다. 들어오는 정보에 적응하고 모든 이해 관계자로부터 광범위한 의견을 구할 수 있도록 세상을 이해하는 데 있어 겸손함 이 필요합니다. 그리고 집중을 유지해야 합니다정책 목표에 대한 기대가 우리가 가지고 있는 도구에 상응하는 동시에 이러한 도구의 잠재적인 의도하지 않은 부작용을 인식하도록 보장합니다.
80년 동안 태국 경제의 성장, 안정 및 번영에 대한 태국 은행의 약속은 변함이 없었습니다. 우리는 앞으로의 불확실한 지형을 헤쳐나가는 이 약속을 굳건히 지킬 것입니다. 이 컨퍼런스에 참여해 주신 모든 분들께 다시 한 번 감사드리며, 여러분의 통찰력을 통해 배우기를 기대합니다.
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