LG디스플레이(034220) 꽃샘추위

[슈퍼레전드7]

65인치 패널 가격 낙폭 확대

3월 하반월 LCD TV 패널 가격이 발표됐다.

55인치 패널 가격이 -0.54% 하락하며 flat 수준이 유지된 반면(상반월 등락률 -0.54%), 65인치 패널 가격은 상반월 대비 –4.44% 하락하며 낙폭이 확대됐다(상반월 등락률 -2.48%). 3월말 말 65인치 패널 가격은 301달러로 12월말 348달러 대비 -15.61% 하락했다.

전체 매출에서 65인치 이상 하이엔드패널 비중이 높은 LG디스플레이의 타격이 불가피할 전망이다.

1Q18 Preview : 영업이익 220억원 전망

1분기 실적은 매출 6.0조원(YoY -15%, QoQ -16%), 영업이익 220억원(YoY -97%, QoQ -50%)으로 부진이 예상된다.

1) TV 부문의 경우 OLED TV 패널 부문 적자 규모 축소에도 불구, LCD TV 패널 가격 하락이 1분기 내내 지속되며 전분기 대비 수익성이 더욱 악화된 것으로 추정되며, 2) 모바일 부문의 경우 OLED 라인 적자 규모가 전분기 대비 증가한 것으로 판단된다.

다만 TV 패널 가격의 경우 1) 월드컵 개최년도 상반기 TV 수요 강세, 2) 중화권 경쟁사들의 Cash cost 수준까지 하락한 가격 수준 감안하면 하락폭은 점차 축소될 것으로 전망한다.

다만 65인치 패널 생산성 측면에서 LGD 8세대 라인 보다 유리한 BOE 10.5세대 라인가동이 본격화 되고 있기 때문에 패널 가격의 구조적인 반등은 기대하기 어려울 것으로 판단된다.

목표주가 36,000원으로 하향

1분기 실적 시즌을 앞두고 주가는 단기 조정이 불가피할 전망이다.

LCD 부문 수익성 악화로 인한 연간 실적 추정치가 감소했으며 이에 따라 목표주가는 36,000원으로 16% 하향한다.

하지만 1) OLED TV 패널의 독점 공급자로서 패널 가격에 대한 협상력이 세트 업체에서 패널 업체로 이관되는 초입단계라는 점, 2) 4분기 OLED TV 패널 사업 부문의 BEP 달성 가능성 감안하면 주가 반등 가능성은 열려있다고 판단된다.