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[가거든]

Greyerz – 17,200 달러 금과 시대의 마지막

(Greyerz – $17,200 Gold And The End Of An Era)

2018년 11월 5일, KWN

세계가 다음 위기로 더 가까이 가면서 QE와 통화의 역사적 움직임을 예상했던 Greyerz는 시대의 마지막과 17,200달러 금으로 가는 길에 대하여 KWN에 말하였다.

가짜 세계의 용융

Egon von Greyerz:  가짜 자산 가치들 뿐만 아니라 가짜 종이와 가짜 전자 돈에 근거한 세계에선 금의 진정한 의의는 상실했다. 끝없는 신용 확대와 돈 인쇄와 함께 모든 자산들 가격들은 폭발하였고 투자자들은 진짜 인듯한 가짜 수익들을 얻었다. 그러나 세계 경제 뿐만 아니라 부채와 자산 시장들의 일촉즉발의 장기 하락 전환은 비현실적인 이들 수익들이 모든 종이 자산들의 90% 이상이 연기 속으로 어떻게 사라질 것인지를 드러낼 것이다. 그래서 투자자들은 이제 역시상 최대의 부의 파괴와 최대의 부의 이전을 대비하여야 한다.

금은 투자가 아니고 역사를 통해 살아남은 유일한 돈이다. 그래서 엄청난 수익을 위해서만 금을 사는 이들은 금의 의의를 이해하지 못한다. 5천년 동안 금은 교환의 매개물 그리고 가치의 저장이었다. 이들 속성들은 수 천 년을 지속해온 건전한 가치와 원리들에 기반한 전통이기 때문에 가까운 미래에 바뀔 것 같지 않다.

2002년 초에 온스당 300달러에 고객들과 우리 자신을 위해 금에 상당한 액수를 투자하였고 그때 이후 우리는 단 한 번도 이 강세장이 끝났다고 우리는 우려하지 않았다. 1990년대 말에 금이 사랑 받지 못하고 낮은 가치였을 뿐만 아니라 완전히 잊혀졌을 때 금을 사는 것은 극히 낮은 위험일 것임이 나에겐 분명하였다.

정부들과 중앙 은행들은 금 가격을 서명하기 위한 영원한 보장을 주기 때문에 사실 금은 항상 보유하기에 위험이 낮다. 그들은 계속 신용을 발행하고 돈을 인쇄하면서 이것을 하고 있고 그것은 시간을 두고 금 가격은 불환 화폐 혹은 종이 돈으로 측정했을 때 항상 상승할 것이라는 보장을 한다. 그 결과로 역사를 통해서 그랬던 것처럼 정부들은 종이 돈이 항상 0이 될 때까지 가치 하락하는 것을 보장한다.

그래서 금을 사는 이들은 인내를 가지고 있는 한 그리고 보유에 대한 정당한 이유들을 가지고 있는 한 결코 잃지 않을 것임을 알아야 한다. 투기로 금을 사는 사람들로선 많은 이들이 높게 사고 낮게 판다. 재산의 보존을 위한 사람들을 제외한 극소수의 사람들은 2000년이나 2002년에 금을 쳐다보지도 않았다. 그러나 2006년에 금 가격은 두 배가 되었고 2009-10년엔 다시 두 배가 되었으며 더 많은 사람들이 노란 금속을 샀다. 어떤 것을 사기에 가장 좋은 시기는 어느 누구도 관심을 갖지 않고 매체도 그것에 대하여 말하지 않을 때이다. 그러나 평균의 투자자들은 어떤 것이 상당히 오를 때까지 그리고 머리기사가 될 때까지 사는 것을 기다릴 것이다. 여러분이 금을 300달러에 혹은 1,900달러에 샀든 좋은 소식은 세계 곳곳의 정부들이 여러분 금은 종이 돈에 비교하여 그 가치가 극심하게 상승할 것을 보장하기 때문에 그것은 상관없다는 것이다.

금 소유는 그 가치를 보유하지만 지폐와 관련되어 인정되지 않는 안전 자산임을 표현하는 시기들이 있다. 정부들이 가지고 있지 않은 돈을 지출하지 않는 건전한 돈의 극히 드문 시기들도 있다. 그러나 어느 누구도 이것이 우리가 처한 시기라는 것에 우려하지 않고 있다. 닉슨이 금 본위제를 1971년에 없애버린 이후 모든 중앙 은행가들에겐 그것은 대박이었다. 그들은 이제 세계 곳곳에서 윤전기를 돌리는데 무료 입장이고 무한한 액수의 돈을 인쇄한다. 그날부터 세계 부채는 폭발적으로 늘었고 금은 9년 안에 35달러에서 850달러로 올랐다.

우리가 금융 대위기의 시작을 보았던 2006년 이후 세계 부채는 125조 달러에서 250조 달러로 두 배가 되었다. 파생 상품들과 미차입 채무를 더하면 총 세계 부채와 채무들은 2천조에서 2천 5백조 달러가 될 것이다. 현재 금 가격은 이 막대한 신용 확장을 전혀 반영하지 않고 있으며 지난 12년 동안 폭발적으로 늘어난 위험을 반영하지도 않고 있다.

금은 매도가 없을 것이다

재산의 보존과 금의 장기 보유로서 우리는 단기 변동들을 우리는 걱정하지 않으며 2012년 이후 시작된 조정의 늘어난 기간을 걱정하지도 않는다. 그러나 적절한 이유들로 인해 금을 보유하는 사람들조차도 조금 초조해질 수 있는 것은 자연스럽고 인간적인 것이다. 미결제 약속들을 감당하는 데 구할 수 있는 실물 금보다 수 백배 더 큰 종이 시장에 의해 금 가격이 눌려지고 있는 것을 보고 있는 것은 분명 실망스러운 것이다. 그러나 항상 뿌린 대로 거둘 것이다. 그리고 뿌린 것을 거두게 될 때 금 시장에선 난장판이 일어날 것이다. 금은 매도가 없을 것이고 그것은 어떤 가격에도 구할 수 있는 실물 금이 없다는 것을 말한다. 이것이 일어나는데 시간이 걸릴수록 금 움직임은 더 커질 것이다. 불가피한 것은 항상 일어나는 것이며 그것은 자연의 법칙이고 수요와 공급의 법칙이다. 실물 혹은 진짜 상품들에 대한 강하고 지속적인 수요가 있고 대단히 제한된 공급이 있는 시장에선, 가짜 종이 금을 제외하고, 어느 시점에 그 시장이 파열한다는 것은 보장된 것이다.

재산의 보존 투자자들로서 우리는 시장이 진정한 진실을 드러내는데 시간이 걸린다는 것에 실상 걱정하지 않는다. 우리는 그것이 올 것임을 안다. 그래서 우리는 인내를 하며 기다릴 수 있다. 그러나 이제 우리의 인내가 곧 보상받을 듯하다. 금 시장의 조정은 여러분이 바닥을 측정하는 통화에 따라서 2013년과 2015년 사이에 바닥을 쳤다. 그때 이후 금은 이번 긴 상승장에서 다음 상승을 위한 힘을 축적하는데 많은 시간을 소비하였다. 기술적으로 이제 기다리는 시간은 마침내 끝났고 이 시장의 폭발 국면은 곧 시작될 듯 보인다. 이 분석이 맞는다면 우리는 곧 1,350달로 가는 급속한 움직임을 보고 1,650달러로 바로 올라가는 것을 보게 될 것이다. 사상 최고인 1,920달로 가는데 얼마나 오래 걸릴 것인지는 말하기 어렵지만 머지 않은 미래에 거기에 우리가 도달할 것임은 분명하다. 그래서 금은 오늘날 어느 누구도 상상할 수 없는 수준으로 가는 길에 3,000달러 혹은 5,000달러로 갈 것이다.

금/은 비율이 지난 며칠 동안 85위로 오르면서 이 영역은 다시 거부될 듯하다는 것을 우리는 안다. 사실상 이는 이미 일어난 듯하다. 이전에 말한 것처럼 금속들은 은이 주도적인 금속일 때에 지속적인 움직임을 시작할 것이고 그것은 이제 그 비율에서 85수준의 또 다른 거부가 있을 듯하다. 일단 금속들이 열심히 상승하면 은은 그 비율이 붕괴하면서 금보다 두 배 빠르게 급등할 것이다.

2,950 달러 그리고 17,200달러 금

공시적인 인플레이션 감안 소비자 물가 지수에 기초하여 금의 1980년 고점은 2,950달러가 될 것이다. 그림자 통계의 진짜 인플레이션 숫자에 근거하면 1980년 금 고점은 오늘날 17,200달러가 될 것이다. 이 차트에서 더욱 심각한 것은 인플레이션 감안 금은 이제 역사적 저점에 있으며 진정 헐값이라는 것이다.

그래서 그 장면은 이제 백금과 팔라듐 뿐만 아니라 금과 은에서 폭발적인 상승장을 설정하고 있다. 대부분 투자자들은 초기 빠른 상승을 잡는데 놓치면서 뒤쳐질 것이다. 그들은 되돌림을 기다리겠지만 이 저점 진입도 놓칠 것이다. 그래서 많은 사람들은 훨씬 더 높은 가격까지 이 금 마차를 올라타지 못할 것이다.

다음 몇 주는 시장에 중요할 수 있다. 미국 중간 선거는 여러 주기들과 기술적 지표들과 만날 것으로 보인다. 내 견해로는 그 사건들이 시장을 전환하도록 하지는 않을 것이지만 어쨌든 일어났었을 일들에 대한 촉매로 작용할 것이다. 다가오는 선거는 귀금속들의 상승을 일으킬 수 있을 뿐만 아니라 달러 하락뿐만 아니라 주식 시장의 붕괴를 일으킬 수도 있다. 임박한 것으로 보이는 이번 전환은 전개되는데 오래 걸리는 것도 물론 가능하다. 그것은 보다 큰 그림을 바꾸지는 않을 것이고 시기만 바꿀 것이다.

장기적인 재산의 보존을 위해 다음 주나 그 이후에 큰 전환이 시작될지는 문제가 아니다. 세계적 위험은 역사상 그 어느 때보다 크고 시장에서 쉽게 버는 시기는 가버렸다. 지금은 부의 보호의 시기이고 종이 돈 뿐만 아니라 주식과 채권 시장들에서 나와야 할 때이다. 투자자들은 대신에 실물 자산들을 들고 그것들을 금융 시스템 밖에서 두어야 한다.

그렇다, 귀금속 광산 주식들은 폭발할 듯하다. 그러나 그것들은 금융 시스템 안에서 보유되고 있고 그래서 어떤 종이 자산들의 위험 뿐만 아니라 거래 상대방 위험도 받기 마련이다. 그래서 이들 주식들을 보유하는 것은 금융 시스템 밖에서 금과 은 같은 실물 유형 자산들을 갖는 것보다 많이 위험하다.

우리가 지금 보고 있는 모든 곳마다 우리는 극심하게 점증하는 위험을 우리는 보고 있다. 그리고 위험은 쓰레기 등급 채권들, 주식들과 부동산에만 노출되고 있는 것이 아니다. 아니, 위험은 모든 부채, 특히 정부 부채, 학자금 부채, 자동차 부채, 모기지 부채, 그리고 다른 소비자 부채에 노출되어 있다. 위험은 또한 영국 이탈, 살아남지 못할 유럽 연합, 무역 전쟁들, 미차입 그리고 차입 연금 채무들, 등등에 있다. 자산 시장들이 붕괴할 때 차입된 연금 기금들 조차도(대단히 드물다) 그들 자산들의 대부분을 잃을 것이다. 위험은 또한 이란 혹은 사우디 아라비아 혹은 남중국해에서의 전쟁이다. 사회 불안의 가능성 또한 세계 곳곳에서 늘어나고 있다. 

큰 위험은 또한 중국이다. 중국 경제는 지속 유지될 수 없는 부채 수준에 기반하여 만들어졌다. 이들 부채의 많은 것은 쓸모 없는 사회 기반 프로젝트에 소모되었다. 중국의 성장은 극심하게 감속하였다. 실제 숫자는 공식적인 숫자보다 훨씬 더 나쁠 것이다. 트럼프는 중국의 불공정한 경쟁적 이점을 부수기로 작정했다. 그것은 이미 고통을 받고 있는 경제를 심각하게 손상할 수 있다. 만약 중국 경제가 붕괴된다면 혁명으로 가는 빈 위장들의 위험이 있다. 우리가 중국의 역사에서 알듯이 이것은 들리는 것처럼 과장이 아니다.

초 장기 주기의 끝

세계 주식 시장들이 향후 몇 주 혹은 몇 달 안에 장기 약세장을 시작하든 아니든 관계 없다. 분명한 것은 우리는 수 백 년의 초 장기 주기의 끝에 있다는 것이다. 일단 그것이 전환하면 하락 주기는 수 십 년 동안 지속될 것이고 세계에 파괴적인 것이 될 것이다.

세계 부채는 1999년 이후 240조 달러로 세 배가 되었다. 다가오는 장기 하락이 끝나기 전에 이 부채의 대부분은 관련된 자산들과 함께 사라질 것이다.

한 시대의 끝

그러나 이것이 일어나면 그것은 세상의 끝이 아니라 한 시대의 끝이 될 것이다. 시장의 자연스러운 성쇠 그리고 자연의 주기와 함께 정부들과 중앙 은행들의 간섭에 의해 망가진 한 시대이다. 그것은 무서울 것이고 우리들 모두에게 수 십 년 동안 영향을 줄 것이다. 자산 거품 뿐만 아니라 그 막대한 부채 거품의 파열은 세계가 계속되는 전진을 위한 건전한 기반을 얻을 수 있는 유일한 기회이다. 부채가 사라질 때까지 실질적인 그리고 건전한 성장은 있을 수 없다.