예상되는 경기 상황을 세 가지로만 나누지 않고 수없이 많은 경우로 나눠볼 수 있을 것이다. 이 때 정글전자 주식 수익률의 확률분포는 그림의 녹색 벨커브(bell curve)와 같은 매끄러운 모양이 될 것이다. 아마존식품 주식의 기대수익률(평균)은 정글전자와 같지만 수익률 변동성(표준편차)은 훨씬 적으므로 파란색 벨커브와 같은 확률분포를 나타낼 것이다. 이처럼 기대수익률이 같은 두 주식 중에서는 수익률 변동성이 작은 쪽이 당연히 투자 리스크도 작다.
두 주식의 기대수익률이 다르다면 변동성의 상대적인 크기를 비교해봐야 한다. 기대수익률에 비해 변동성이 얼마나 큰가를 가늠하기 위해 흔히 표준편차를 기대수익률로 나눈 값인 변동성계수(coefficient of variation)를 구해본다. 정글전자 주식의 기대수익률이 70%, 수익률의 표준편차가 30%이고, 아마존식품 주식의 기대수익률이 5%, 수익률의 표준편차가 3%라고 하자. 정글전자의 변동성계수는 0.42인데 비해 아마존식품의 변동성계수는 0.6이다. [30/70=0.42, 3/5=0.6] 변동성의 절대적인 크기만 보면 정글전자 주식이 훨씬 위험해 보이지만 기대수익률을 감안한 상대적인 크기를 보면 아마존식품 주식이 오히려 더 위험하다고 할 수 있다. 투자자산의 리스크를 수익률의 변동성으로 가늠할 수 있다는 이런 생각은 수많은 금융이론의 바탕에 깔려 있다. 직업 선택에 따른 리스크도 같은 원리로 설명할 수 있다. 직업별 예상 소득에 비해 그 변동성이 얼마나 큰지를 보고 리스크를 가늠해볼 수 있을 것이다. |