재정 안정을 위한 노력

[이매진]

재정 안정을 위한 노력

https://www.bis.org/review/r230420b.htm

Klaas Knot: Striving for financial stability

Klaas Knot: 재정 안정을 위한 노력

2023년 4월 19일 더블린 소재 네덜란드 은행 총재 Klaas Knot 의 Whitaker 강의 텍스트 .

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30년 전 내가 그저 ' 소년 '이었을 때, 나는 처음으로 아일랜드로 여행을 갔다.

나는 당신의 나라와 당신의 사람들에게 매료되었습니다. 모든 펍에서 즐길 수 있는 '검은 물건'[ 기네스 ]과 애절  하고 고양된 노래로.  푸르른 구불구불한 언덕, 험준한 해안과 수많은 호수 옆. 나는 하루에 기네스 한 잔이 의사를 멀리하게 한다는 것을 배웠다. 그리고 아일랜드에서는 하루에 사계절을 모두 경험할 수 있다는 것을 힘들게 배웠습니다. 당신의 ' 절박한 날씨 '가 저를 여러 번 잡았습니다.

우산이 항상 편리한 네덜란드와 크게 다르지 않습니다.

매우 변화무쌍한 날씨에 대한 우리의 집착은 국가를 연결하고 경제를 연결하는 많은 것 중 하나입니다. 우리는 햇빛 속에서 사는 방법을 알고 있지만 항상 비에 대비합니다. 재정적 안정을 위해 노력하고 있다면 시작하기에 나쁘지 않습니다. 때때로 당신은 절박한 날씨 와 싸우고 태양이 빛나도록 강요해야 합니다.  

이것이 바로 Thomas Kenneth Whitaker가 1958년 경제 확장 프로그램을 시작했을 때 한 일입니다. Whitaker가 재무부 장관이 되었을 때 아일랜드 경제는 고립되고 경쟁력이 없었습니다.

이민은 출생률과 거의 비슷했습니다. 경제 상황은 참으로 절망적 이었습니다 . 휘태커는 자신의 프로그램을 통해 EU 가입을 포함하여 아일랜드 경제를 외국인 투자 및 산업 개발에 개방하고 농업 및 관세에 대한 의존도를 종식시킴으로써 태양을 빛나게 했습니다. 

그는 다음과 같이 썼습니다. " 이 백서에 포함된 경제 개발 프로그램은 아일랜드 경제의 미래에  결정적인 영향을  미칠 것이라는 확신을 가지고 준비되었습니다 ." 그리고 결정적이었습니다. 날씨는 극적으로 좋아졌고 그의 경력이 끝날 무렵 아일랜드는 대외 무역과 투자를 기반으로 개방적이고 성장하는 경제를 갖게 되었으며 역사상 가장 생산적인 수십 년 중 하나를 향유하게 되었습니다. Whitaker는 Celtic Tiger를 키우고 포효하게 만든 따뜻한 경제 기후로 아일랜드를 이끌었습니다.

그러나 경제를 개방하면서 국제화와 통합을 선택함으로써 귀하는 선택을 했습니다. 재정 안정성을 규제하는 능력에 영향을 미치는 선택.

금융 트릴레마로 알려진 선택입니다. 금융안정, 금융통합, 국가재정정책이 양립할 수 없기 때문이다. 3개 중 2개를 가질 수 있지만 3개를 동시에 가질 수는 없습니다. 자본 분할을 강요하지 않고 본국과 호스트 국가 간에 규제와 감독을 분할하는 당국 없이는 국가 정책을 사용하여 글로벌 시스템 은행을 규제할 수 없습니다.

글로벌 시스템 은행이 달성할 수 있는 더 큰 위험 분산 및 보다 효율적인 자본 배분과 같은 금융 통합의 이점을 상쇄하는 시나리오입니다. 아일랜드와 같은 소규모 개방 경제에 중요한 이점. 그리고 네덜란드.

그것은 Celtic Tiger와 Dutch Lion의 또 다른 공통점이기 때문입니다.

우리는 상대적으로 큰 금융 부문을 가진 작고 개방된 경제입니다.

그것은 우리를 강하면서도 취약하게 만듭니다.

휘태커 주지사가 우리에게 상기시켜 주듯이 우리 두 나라 모두에게 개방성은 번영으로 가는 유일한 길입니다. 따라서 우리가 할 수 있는 유일한 선택은 외부 충격에 취약한 대가를 받아들이는 것입니다. 또는 Whitaker가 Economic Development에서 쓴 것처럼 "변화하는 조건에 적응할 준비가 되어 있습니다."

호랑이와 사자가 함께하는 우리는 매일 '고양이의 날'을 맞이할 준비가 되어 있어야 한다는 것을 알고 있습니다. 중앙 은행가 및 감독자로서 우리는 금융 안정성을 책임집니다. 그리고 현재 우리가 직면한 주요 금융 안정성 위험은 글로벌 위험입니다.

'풀밭에 이슬'이 있어도 '하늘의 절벽과 탑'을 항상 경계해야 한다는 뜻이다. 이러한 벼랑과 탑은 인플레이션, 긴축된 자금조달 조건, 자산 가격 조정 위험과 같은 전통적인 위험의 형태를 취할 뿐만 아니라 NBFI가 제기하는 시스템적 위험과 같은 새로운 형태를 취할 수도 있습니다. 이것이 금융안정위원회가 NBFI에 대해 중요한 작업을 수행하는 이유입니다.

귀하가 과도한 레버리지와 유동성 불일치로 인한 위험을 해결하기 위해 아일랜드 부동산 펀드에 대한 레버리지 한도를 처음 도입했을 때 저는 NBFI 부문의 거시건전성 정책에서 선두주자로서 아일랜드 중앙은행의 역할을 존경하는 이유입니다.

우리가 마주하는 절벽과 탑 중 일부는 오래된 모양, 우리가 알고 인식해야 하는 모양을 가지고 있습니다. 모기지 담보 증권 시장의 난기류는 금리가 오랫동안 낮을 때 은행이 위험을 무시하는 경향이 있음을 확인시켜줍니다.

실리콘 밸리 은행의 실패는 전 세계적으로 예금 보증 제도를 도입했음에도 불구하고 우리 금융 시스템의 일부가 여전히 은행 운영에 취약하다는 것을 보여줍니다. 스캔들과 잘못된 경영으로 인한 Credit Suisse의 실패는 신뢰를 얻어야 함을 확인시켜줍니다.

이 두 사건 모두 신뢰가 은행이 가질 수 있는 가장 중요한 자산이며 금융 안정성의 균형을 맞추는 데 가장 중요한 무게라는 점을 강조합니다.

자신감과 신뢰는 잘 작동하는 금융 시스템의 기초이며, 우리 모두는 신뢰를 구축하는 데 몇 년이 걸리고 깨지는 데 몇 초가 걸리며 고치는 데 영원히 걸린다는 것을 알고 있거나 알아야 합니다.

금융 안정을 유지하기 위해서는 변화하는 조건에 적응해야 할 뿐만 아니라 안정성이 위협받을 때 적응할 수 있는 조건을 만들어야 합니다.

그렇기 때문에 적절한 재정적 완충 장치의 중요성을 강조하고 싶습니다. '더러워 보이는 하늘'이 있을 때 젖지 않도록 필요한 우산입니다.

신뢰의 중요성과 마찬가지로 버퍼의 중요한 역할은 우리가 글로벌 금융 위기에서 배운 또 다른 중요한 교훈입니다. 우리가 행동으로 바꾼 교훈.

부문별 규정 및 감독 기준의 변화로 인해 금융 부문이 더 안전하고 자본화되었습니다. 거시건전성 체계의 도입으로 충격을 증폭시키기보다 흡수하는 능력이 강화되었습니다.

해결 메커니즘은 금융 기관 청산 비용을 줄였습니다.

이러한 모든 단계는 우리의 금융 부문과 우리 경제가 불리한 경제적 충격에 더 탄력적으로 대처하도록 만들었습니다. 은행 부문의 견고한 자본 위치는 COVID 팬데믹과 같은 주요 경제 충격이 금융 및 경제 안정성에 미치는 전반적인 영향이 제한적인 이유 중 하나입니다. 그렇기 때문에 저는 유럽 정책 입안자들이 바젤 IV에서 합의한 대로 유럽 연합에서 은행 자본 프레임워크의 글로벌 긴축을 완전하고 포괄적으로 이행하는 것이 얼마나 중요한지 강조하고 싶습니다. 특히 지금.

그리고 FSB 의장으로서 제 관점에서 우리가 비은행에 대한 글로벌 감독 프레임워크도 강화하고 있다는 점은 긍정적입니다. 이 기관들은 또한 우산을 쓰는 법을 배워야 합니다.

예, 버퍼는 재정 안정을 보장하기 위해 공공 재정을 통합하는 데 필수적입니다.

그러나 우리는 변화하는 조건에 적응하고 적응할 수 있는 조건을 만들 수 있어야 할 뿐만 아니라 어쨌든 일이 잘못되면 다시 회복할 수 있어야 합니다. '큰 눈' 이후.

성공적인 제설의 대표적인 예는 글로벌 금융 위기 이후 아일랜드가 착수한 공공 재정의 통합이었습니다. 아일랜드가 얼마나 성공적이었는지는 그 위기 이후 스페인과의 간단한 비교로 설명할 수 있습니다. 두 나라 모두 GDP 대비 공공부채 비율이 매우 빠르게 치솟았습니다. 아일랜드의 비율은 30%에서 130%로 떨어졌지만 다시 70%로 떨어졌습니다. 스페인에서는 30%에서 130%로 점진적으로 증가한 후 그대로 유지되었습니다. 이는 통화동맹 내에서 국내 상황과 국내 정책 선택이 특히 생산성 성장 촉진과 관련될 때 계속해서 중요하다는 점을 강조합니다. 아일랜드가 공공 부채 문제에서 벗어나 성장할 수 있게 해주는 조건과 선택.

이러한 회복 능력은 회복력의 핵심 요소이기도 합니다. 회복력은 새로운 금융 안정 위험이 현실화될 가능성이 높을 때 매우 중요하며 소규모 개방 경제에 특히 중요합니다. 절박한 날씨, 더러워 보이는 하늘, 엄청난 건조함에서 살아남기 위해 준비해야 하는 호랑이와 사자를 위해. 재정적 안정이 불안정한 자산임을 아는 호랑이와 사자에게. Rudiger Dornbusch가 멕시코의 테킬라 위기에 대해 "영원히 걸렸다가 하룻밤이 걸렸습니다"라고 말한 진실을 매일매일 살아가는 호랑이와 사자를 위해. 그렇기 때문에 호랑이와 사자는 유럽 및 전 세계 서식지에서 사는 것을 선호합니다.

금융의 안정을 확보하고, 외부 충격에 대응하고, 변화하는 상황에 대비하는 최선의 방법은 글로벌한 접근인 국제 협력이기 때문입니다.

경제적 날씨에 대처하기 위해. 경험을 통해 우리는 글로벌 금융 안정성 위험이 모든 글로벌 과제와 마찬가지로 글로벌하게 일관된 접근 방식을 사용하여 가장 잘 대처할 수 있음을 배웠습니다.

COVID 팬데믹에 대한 대응을 생각해 보십시오. 그것은 우리가 공동의 도전에 직면했을 때 정책 입안자들이 얼마나 조율되고 신속하며 효과적인지를 보여주었습니다.

예를 들어, EU 전역의 대출 상환 유예 제도는 금융 부문이 가계와 기업에 재정적 어려움이 아닌 재정적 구제를 제공하도록 했습니다. ECB가 제공한 긴급 유동성은 원활한 자금 조달 조건을 유지하고 유로 지역의 금융 기관이 실물 경제를 계속 지원할 수 있도록 했습니다. 여러 국가에서 배당금 지급을 중단하고 자본 완충 장치를 해제함으로써 은행이 손실을 흡수할 충분한 여지를 확보했습니다.

요컨대, 국제 협력은 은행이 문제의 일부가 아니라 해결책의 매우 중요한 부분임을 확인했습니다. 그리고 우리의 금융 트릴레마를 되돌아보면, 은행 연합을 완성하는 것은 금융 트릴레마를 논리적 결론으로 ​​가져갈 것입니다.

예, 소규모 개방 경제, 아일랜드 및 네덜란드와 같은 호랑이와 사자는 국제 협력과 위험 예측 및 적응 능력의 혜택을 받습니다.

우리 모두 알고 있기 때문에 재정적 안정에 관해서는 어떤 것도 당연하게 여길 수 없습니다. 우리는 항상 날씨를 예측할 수 없으며 하루에 사계절이 있을 가능성을 안고 살아야 합니다. 따라서 점점 더 공통적으로 발생하는 문제에 대한 공동의 해결책을 찾기 위해서는 광범위한 유럽 및 국제 협력뿐만 아니라 양국, 두 중앙은행 간의 협력이 필요하다고 생각합니다. 우리는 공통점이 많기 때문입니다. 그리고 공통점이 없는 것은 공유할 수 있습니다.

네덜란드 생활에 대해 글을 쓴 아일랜드인 Rory Brosnan은 "아일랜드인은 30% 더 네덜란드인이 되고 네덜란드인은 20% 더 아일랜드인이 됩니다.

나는 그것을 30%로 균등하게 할 것입니다. 왜냐하면 거기에는 아일랜드식 전술, 검은색 물질의 스플래시, 좋은 곡을 부르는 능력이 포함될 수 있기 때문입니다.

그래서 우리는 함께 하늘에 항상 무지개가 있는지 확인할 수 있습니다!