Why gold slides despite escalating geopolitical tensions 지정학적 긴장고조에도 금값하락

[Condel]

미국과 이스라엘의 이란 갈등으로 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 금 가격이 계속 약세를 보이고 있습니다.

과거에는 전쟁이나 분쟁이 상승요인이었지만, 현재는 연준의 통화정책과 달러강세가 더 지배적인 변수입니다.

유가 상승이 글로벌 중앙은행의 매파적 전망을 강화하며, 이자 수익이 없는 금에 부담이 되고 있습니다.

분석가들은 이번 하락을 장기 추세의 반전이 아닌 단기 조정으로 보고 있고. UBP는 견조한 수요와 인플레이션 가능성을 이유로 연말 금 가격 전망을 온스당 6,000달러로 유지했습니다.

Why gold slides despite escalating geopolitical tensions

지정학적 긴장 고조에도 금값 하락하는 이유는?

By Lee Yeon-woo 이연우 기자

Published Mar 23, 2026 2:26 pm KST

Korea Times

Hawkish Fed, strong US dollar override geopolitical fears: analysts

미국 연준의 매파적 기조와 강달러가 지정학적 우려를 상쇄: 분석가들

Replica gold bars are on display at a store in Manhattan, March 10. UPI-Yonhap 3월 10일, 맨해튼의 한 매장에 전시된 모조 금괴. UPI-연합뉴스

HONG KONG — Gold prices have continued to weaken despite escalating tensions in the U.S.-Israel conflict with Iran, breaking from the metal’s traditional role as a geopolitical hedge, as fading expectations of interest rate cuts and a stronger U.S. dollar weigh on sentiment, analysts said.

홍콩 — 분석가들은 금리 인하 기대감이 사라지고 미국 달러 강세가 심리에 부담을 주면서 미국과 이스라엘의 이란 갈등으로 긴장이 고조되고 있음에도 불구하고 금 가격이 지정학적 헤지로서의 전통적인 역할에서 벗어나 계속 약세를 보이고 있다고 말했다.

The metal has declined about 15 percent since a brief surge on March 2, when prices climbed to around $5,300 per ounce after the U.S. and Israel began their strikes on Iran. A modest rebound driven by technical buying on Friday did little to alter the broader downtrend, with prices ultimately falling to around $4,500.

미국과 이스라엘이 이란 공격에 대한 파업을 시작한 후 온스당 약 5,300달러까지 가격이 상승한 3월 2일의 짧은 급등 이후 금은 약 15% 하락했다. 금요일 기술적 매수세에 힘입어 소폭 반등한 것은 전반적인 하락 추세를 거의 바꾸지 못했으며, 결국 가격은 약 4,500달러까지 떨어졌다.

Lynn Song, chief economist for Greater China at ING, described the downturn as “a bit of a pullback” following an overheated rally. Higher oil prices, which had contributed to a more hawkish global central bank outlook, had also weighed on gold, Song said, noting that the metal was a non-yielding asset.

ING의 중화권 수석 이코노미스트인 린 송은 과열 랠리에 따른 경기 침체를 "약간 하락"이라고 설명했다. 송은 더 매파적인 글로벌 중앙은행 전망에 기여했던 유가 상승도 금에 부담을 주었다고 말하며, 수익성이 없는 자산이라고 지적했다.

Typically, a surge in oil prices fuels inflation, erodes the value of fiat currencies and supports gold as a key real asset. This time, however, the U.S. Federal Reserve’s delay in cutting rates has dampened investor sentiment. On Wednesday, the central bank held its benchmark rate steady at between 3.50 and 3.75 percent, while projecting higher inflation amid economic uncertainty linked to the conflict.

일반적으로 유가 급등은 인플레이션을 부추기고 법정화폐의 가치를 떨어뜨리며 금을 주요 실물 자산으로 지지합니다. 그러나 이번에는 미국 연방준비제도이사회의 금리 인하 지연으로 인해 투자 심리가 위축되었다. 수요일, 중앙은행은 분쟁과 관련된 경제 불확실성 속에서 인플레이션 상승을 예상하면서 기준금리를 3.50~3.75%로 안정적으로 유지했다.

At the same time, a stronger U.S. dollar has added further pressure, according to a March 12 note from Swiss private bank Union Bancaire Privee (UBP). The dollar, which also serves as a safe haven asset, has gained more than 2 percent this month.

동시에 스위스 민간 은행인 유니온 뱅카이르 프리비(UBP)의 3월 12일 메모에 따르면 미국 달러 강세는 추가 압력을 가중시켰다. 안전자산 역할을 하는 달러는 이번 달 2 2% 이상 상승했다.

Analysts broadly view the decline as a short-term correction rather than a reversal of the longer-term uptrend. Gold prices remain up more than 25 percent over the past six months, and are still supported by structural factors such as sustained central bank buying.

분석가들은 이러한 하락세를 장기 상승 추세의 반전이라기보다는 단기 조정으로 보고 있다. 금 가격은 지난 6개월 동안 25% 이상 상승했으며, 중앙은행의 지속적인 매수 등 구조적 요인에 의해 여전히 지지받고 있다.

Tang Yuxuan, Asia head of rates and FX strategy at J.P. Morgan Private Bank, said the metal has seen larger one-day pullbacks, including a 9 percent decline on Jan. 30.

JP 모건 프라이빗 뱅크의 아시아 금리 및 외환 전략 책임자인 탕 유촨은 1월 30일의 9% 하락을 포함하여 금속이 하루 동안 더 큰 폭으로 하락했다고 말했다.

“Larger price swings in gold have become more frequent,” Tang said, attributing the trend to rising retail participation since mid-2025 rather than any material shift in fundamentals.

탕은 이러한 추세가 펀더멘털의 물질적 변화보다는 2025년 중반 이후 소매 참여가 증가했기 때문이라고 말하며 "금의 가격 변동이 더 빈번해졌다"고 말했다.

Song also noted that the downturn had not significantly deterred gold investors in China, the world’s largest buyer of the metal, particularly those with a longer-term horizon.

송 이코노미스트는 또한 경기 침체가 세계 최대 금속 구매국인 중국의 금 투자자들, 특히 장기적인 기간을 가진 투자자들을 크게 막지 못했다고 언급했다.

In a separate note dated March 16, UBP said gold “tends to perform admirably as an inflation hedge during oil price shocks” and maintained its year-end forecast at $6,000 per ounce.

3월 16일자 별도의 메모에서 UBP는 금이 "유가 충격 시 인플레이션 헤지 수단으로 훌륭하게 성과를 내는 경향이 있다"며 연말 전망치를 온스당 $ 6,000달러로 유지했다.

“Any decline in gold should be relatively short-lived, given the underlying robust demand narrative and the prospect of higher inflation over time,” UBP said.

UBP는 "근본적인 견조한 수요 내러티브와 시간이 지남에 따라 인플레이션이 높아질 것이라는 전망을 고려할 때 금의 하락은 상대적으로 단기적으로 지속되어야 한다."라고 UBP는 말했다.

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