쌍용양회(003410) 용은 다시 날고 싶다

[슈퍼레전드7]

시장 변화, 옵션을 주목

시멘트 시장이 변화하고 있다.

최근 M&A가 빠르게 진행되었다.

다음은 가격인상으로 시작되는 산업변화가 예상된다.

가격인상과 생산설비 감축, 사업다각화로 이어지는 산업변화가 가속화될 전망이다.

장기적으로 시멘트 거래가격은 12% 인상이 가능할 전망이다.

원가상승과 공급자 중심의 협상변화에 따른 인상이다.

이후 국내 전체 생산 설비 중 약 11% 이상의 감축을 예상한다.

가격 인상과 설비 감축을 통해 시멘트 산업에 대한 새로운 평가가 가능하다는 판단이다.

지금 시멘트 회사에 투자하면 시멘트 산업 변화라는 투자 옵션을 얻을 수 있다.

안정적인 투자 가치

시장 변화의 옵션과 더불어 쌍용양회는 본질적인 투자가치가 있다.

직접적인 이유는 높은 배당수익이다.

쌍용양회는 현재 분기 배당을 실시하고 있다.

현재 분기 배당 기준으로 연간 예상 배당액은 주당 1,400원이다.

예상 배당 수익률은 현재 주가 대비 약 5.9%에 이른다.

시장대비높은배당수익은안정적인투자가치를의미한다.

수익률과 더불어 배당 안정성도 주목된다.

대한시멘트 인수, 원가절감을 위한 설비 투자를 통해 내수 출하량 감소 전망에도 경쟁사 대비 높은 수익성 유지가 가능할 전망이다.

따라서, 배당금 지급을 위한 실적기반도 마련되어 있다는 평가다.

불안한 시장, 더 주목할 이유가 있다.

쌍용양회 목표주가 32,000원과 투자의견 ‘Buy’로 분석을 시작한다.

목표주가는 2018년 주당순자산에 향후 시멘트가격 상승에 따른 이익증가 18%를 감안하고, Target PBR 1.4배를 적용하여 산출했다.

최근 빠른 주가 상승으로 가치 평가에 대한 부담이 있다.

그러나, 높은 배당수익률과 안정적인 이익 그리고 산업 변화를 감안할 때 기업가치 상승은 충분히 가능하다는 판단이다.

성장에 대한 관심이 높다.

투자 회사를 고를 때도 성장이 중요한 판단기준이다.

그러나, 저성장 시대에는 ‘변화’도 중요한 투자 기회가 될 수 있다.

변화를 통해서 기업가치가 상승할 수 있기 때문이다.

한국 시멘트 산업은 성장산업이 아니다.

그러나, 분명히 변화될 수 있는 산업이다.

불안한 주식 시장에서 성장보다 ‘변화’의 가치를 고민해 볼 시점이다.