Hanwha Solutions faces backlash 한화솔루션, 갑작스러운 유상증자 계획으로 거센 반발에 직면

[Condel]

한화솔루션이 2조4천억 원의 신주 발행계획을 발표하면서 주주와 증권 분석가들로부터 거센 비판을 받고 있습니다.

한화솔루션은 1조5천억 원을 부채 상환에, 9천억 원을 태양광 사업 강화에 사용할 계획입니다.

소액주주들이 대통령실과 금융감독원에 청원서를 제출하자, 애널리스트들은 해당 주식매수자제를 권고했습니다.

부채상환을 위한 유상증자라는 명분에도 불구하고 실질적 재무 개선 효과에 대한 의문이 커져, 그룹 전반의 자본 조달 전략에 대한 신뢰가 흔들릴 수 있어 보입니다.

Hanwha Solutions faces backlash over abrupt rights offering plan

한화솔루션, 갑작스러운 유상증자 계획으로 거센 반발에 직면

By Park Jae-hyuk 박재혁 기자

Published Mar 27, 2026 4:08 pm KST

Korea Times

Analysts join shareholder criticism of proposed share issuing

애널리스트들, 주주들의 유상증자 계획 비판에 동참

Hanwha Solutions' exhibition booth for the WIRE 2024 cable exhibition in Germany in April 2024 / Courtesy of Hanwha Solutions 한화솔루션, 2024년 4월 독일 WIRE 2024 케이블 박람회 참가 부스 / 사진 제공: 한화솔루션

Hanwha Solutions has drawn mounting criticism from both shareholders and securities analysts after it abruptly announced on Thursday a plan to raise capital by issuing new shares worth 2.4 trillion won ($1.6 billion).

한화솔루션이 목요일 2조 4천억 원(16억 달러) 규모의 신주 발행을 통해 자본을 조달하겠다는 계획을 갑작스럽게 발표하면서 주주와 증권 분석가들로부터 거센 비판을 받고 있다.

While minority shareholders have begun procedures to file petitions with the presidential office and the financial regulator to prevent the expected depreciation of their shares, analysts warned investors against buying the company’s stocks, expressing doubts about whether the proposed rights offering will achieve its intended goals.

소액 주주들은 예상되는 주가 하락을 막기 위해 대통령실과 금융감독원에 청원서를 제출하는 절차를 시작한 가운데, 애널리스트들은 이번 유상증자가 목표 달성에 도움이 될지 의문을 제기하며 투자자들에게 한화솔루션 주식 매수를 자제할 것을 당부했다.

Under the plan announced just two days after the general shareholders’ meeting, Hanwha Solutions will issue new common shares so that it can use 1.5 trillion won of the proceeds to repay debts. The remaining 900 billion won will go toward strengthening its solar power business, operated by its Qcells division.

한화솔루션은 주주들과 함께 유상증자를 통해 자본을 조달하려 하고 있다. 주주총회 이틀 만에 발표된 계획에 따르면, 한화솔루션은 신주 발행을 통해 조달한 1조 5천억 원을 부채 상환에 사용할 예정이다. 나머지 9천억 원은 자회사인 큐셀의 태양광 사업 강화에 투자할 계획이다.

Because the deal will add 72 million common shares to the 171.89 million outstanding ones, the company’s stock price fell 18.22 percent on the day of the announcement. It inched down another 3.13 percent to 35,650 won Friday.

이번 신주 발행으로 기존 발행주식 1억 7,189만 주에 7,200만 주가 추가되면서 발표 당일 주가는 18.22% 하락했다. 금요일에는 3.13% 추가 하락한 35,650원을 기록했다.

Act, an online platform for retail investors, said it has begun collecting signatures for a petition urging the Financial Supervisory Service (FSS) to scrutinize the company's plan.

"We are also planning to file a petition with Cheong Wa Dae," the platform's operator said.

개인투자자 온라인 플랫폼 액트는 금융감독원에 한화솔루션의 계획에 대한 조사를 촉구하는 청원 서명 운동을 시작했다고 밝혔다. 액트 관계자는 "청와대에도 청원서를 제출할 계획"이라고 덧붙였다.

DS Investment & Securities analyst Ahn Joo-won advised investors to sell Hanwha Solutions’ shares — a rare move among domestic securities firms.

DS투자증권의 안주원 애널리스트는 국내 증권사들 사이에서 이례적으로 한화솔루션 주식 매도를 권고했다.

Citing the company’s net debt that reached 13 trillion won as of the end of 2025, the analyst said the planned debt repayment of 1.5 trillion won would not meaningfully improve its financial soundness.

한화솔루션의 순부채가 2025년 말 기준 13조 원에 달한다는 점을 지적하며, 계획된 1조 5천억 원 규모의 부채 상환으로는 재무 건전성을 의미 있게 개선하기 어렵다고 분석가는 말했다.

“The investment of 900 billion won in the mass production of tandem cells and the construction of TOPCon production facilities does not seem reasonable,” Ahn said. “Investment in new technology should be done when the company makes stable profits.”

안 분석가는 “탠덤 셀 양산과 TOPCon 생산 설비 건설에 9천억 원을 투자하는 것은 합리적이지 않아 보인다”며, “신기술 투자는 회사가 안정적인 수익을 낼 때 이루어져야 한다”고 지적했다.

Samsung Securities and Mirae Asset Securities, which had previously advised investors to buy Hanwha Solutions’ shares, changed their positions to “neutral.”

한화솔루션 매수를 권고했던 삼성증권과 미래에셋증권은 의견을 “중립”으로 변경했다.

Hanwha Investment & Securities, a subsidiary of Hanwha Group along with Hanwha Solutions, was among the few brokerages defending the rights offering plan. However, it also warned that delays in the company’s turnaround could limit the offering’s intended effect.

한화그룹 계열사인 한화투자증권은 한화솔루션의 유상증자 계획을 옹호하는 몇 안 되는 증권사 중 하나였다. 하지만 한화투자증권은 회사의 경영 정상화가 지연될 경우 유상증자의 효과가 제한될 수 있다고 경고했다.

The FSS plans to designate Hanwha Solutions as a company subject to close review, given the scale of the rights offering.

금융감독청은 유상증자 규모가 큰 만큼 한화솔루션을 면밀히 검토하는 기업으로 지정할 계획이다.

Park Sang-hyun, an analyst at SmartKarma, a Singapore-based investment research firm, said there is a low probability that the regulator will act as a "deal-breaker," as Hanwha Corp., the largest shareholder of Hanwha Solutions, has indicated its intent to participate in the offering.

싱가포르 소재 투자 리서치 회사 스마트카르마의 박상현 애널리스트는 한화솔루션의 최대 주주인 한화가 기업공개(IPO)에 참여할 의사를 밝힌 만큼 금융감독당국이 IPO를 무산시킬 가능성은 낮다고 분석했다.

Senior executives of Hanwha Solutions, including Hanwha Group Vice Chairman Kim Dong-kwan, also plan to purchase the company's treasury stocks worth 4.2 billion won.

한화그룹 김동관 부회장을 비롯한 한화솔루션 경영진 역시 42억 원 규모의 자사주 매입에 나설 계획이다.

"It's not an easy case for the FSS to outright block or challenge the deal’s legitimacy," Park said. "In this setup, the most likely ask from the regulator would be stronger sponsor support."

박 애널리스트는 "금융감독당국이 이번 IPO를 전면 저지하거나 적법성에 이의를 제기하기는 쉽지 않을 것"이라며, "이러한 상황에서 금융감독당국이 요구할 가능성이 가장 높은 것은 스폰서의 강력한 지원"이라고 전망했다.

Given President Lee Jae Myung’s push to stimulate the domestic stock market, Hanwha Solutions could still reduce the size of the offering, as Hanwha Aerospace did in March last year.

이재명 대통령이 국내 증시 활성화를 적극적으로 추진하고 있는 만큼, 한화솔루션은 지난해 3월 한화항공우주처럼 IPO 규모를 축소할 가능성도 있다.

The aerospace and defense firm, which had sought the largest-ever rights offering in the domestic stock market, cut the deal’s size from 3.6 trillion won to 2.3 trillion won.

국내 증시 사상 최대 규모의 유상증자를 추진했던 항공우주 및 방위산업체는 공모 규모를 3조 6천억 원에서 2조 3천억 원으로 축소했다.

At that time, politicians including Lee, then a leading presidential candidate, criticized the plan as part of efforts to help the three sons of Hanwha Group Chairman Kim Seung-youn inherit control of the conglomerate.

당시 유력 대선 후보였던 이 대통령을 비롯한 정치인들은 이 계획이 한화그룹 김승연 회장의 세 아들이 그룹을 승계하도록 돕기 위한 시도라고 비판했다.

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