오늘의 해외 시각 및 동향 !! (12/09)

■ 주요 뉴스: 미국 해싯 국가경제위원장, 금리인하 지지. BIS는 금 및 주식의 버블 가능성 우려○ 미국 정부, Nvidia 첨단 AI 칩 중국 수출 허용. 농민에는 보조금 지급 계획 ○ ECB 주요 인사, 당분간 금리 조정 불필요. 프랑스는 대규모 무역적자 강력 대응 경고 ○ 중국, 적극적인 내수 확대 및 국제무역 강조. 11월 수출은 예상치 상회 ■ 국제금융시장: 미국은 12월 FOMC 이후 금리 불확실성 등이 영향주가 하락[-0.4%], 달러화 강세[+0.1%], 금리 상승[+3bp]○ 주가: 미국 S&P500지수는 주요 국채금리 상승에 따른 투자심리 위축 등으로 하락유로 Stoxx600지수는 12월 FOMC 경계감 등으로 0.1% 하락○ 환율: 달러화지수는 12월 금리인하 가능성이 이미 반영되었다는 평가 등으로 상승유로화 가치는 약보합, 엔화 가치는 0.4% 하락○ 금리: 미국 10년물 국채금리는 이번 주 예정된 다수의 국채입찰 등이 반영독일은 미국 국채시장의 영향 등으로 6bp 상승 ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1466.9원(스왑포인트 감안 시 1469.0원, 0.15% 상승). 한국 CDS 약보합 금일의 포커스n 미국 해싯 국가경제위원장, 금리인하 지지. BIS는 금 및 주식의 버블 가능성 우려○ 유력한 차기 연준 의장으로 거론되는 백악관의 해싯 국가경제위원장은연준의 파월 의장도 금리를 어느 정도 낮추되 데이터를 보면서 신중하게 결정해야 한다는데 동의할 것이라고 언급.이에 대해 시장에서는 12월 FOMC 뿐만 아니라 내년에도 상당한 수준의 추가 인하가 필요하다는 의미로 평가 ○ 또한 얼마 전까지 위원들은 금리의 인하 여부를 두고 의견이 팽팽하게 나뉘었으나지금은 파월 의장이 올바른 답으로 모으는 일을 잘 하고 있다고 언급.내년의 경우 얼마나 금리를 더 내리는 것이 적절한가라는 질문에는 ‘데이터를 보라’고 권고할 것이라고 대답 ○ 연준 의장은 데이터를 보고 결정을 내리고, 그에 대한 설명을 해야 하며,단순히 향후 6개월 동안 어떻게 할 것이라고 말하는 것은 무책임한 행동이라고 지적.채권시장의 경우 연초에 비해 안정된 가운데, 최근 변동성이 확대되는데이는 12월 FOMC에서 향후 전망과 관련된 불확실성 때문일 것이라고 해석 ○ 한편, 이날 국제결제은행(BIS)은 금 가격이 연초 이후 70% 상승하며투기적 자산과 비슷한 움직임을 보였다는 점이 매우 흥미롭다고 지적.특히 금 가격이 주가와 함께 큰 폭 상승했으며, 이는 50년 만의 처음이라고 평가.또한 개인 투자자의 참여가 급증했는데, 이러한 현상은 거품의 신호일 수 있다고 진단 ○ 아울러 최근 비트코인 가격이 20% 폭락한 것에서 알 수 있듯이,시장에서 점차 위험자산에 대한 여건이 취약해지고 있다고 지적.또한 증시에서 AI 부문이 전반적인 주가의 상승을 이끌고 있는데,장기적으로 대규모 지출이 정당화될 수 있는지 여부가 근본적인 문제로 대두될 수 있다고 경고 글로벌 동향 및 이슈n 미국 정부, Nvidia 첨단 AI 칩 중국 수출 허용. 농민에는 대규모 보조금 지급 계획○ 관계자에 따르면, 상무부가 Nvidia의 최신 AI 칩인 H200의 對中 수출 허가를 준비.이는 양국 간 무역갈등 완화가 지속되고 있음을 시사.한편, 트럼프 대통령은 관세정책으로 피해를 입은 농가에 110억달러 규모의 보조금 지급할 방침.상반기 농가의 파산 신청은 181건으로 전년비 60% 증가 n ECB 주요 인사, 당분간 금리 조정 불필요. 프랑스는 대규모 무역적자 강력 대응 경고○ ECB의 슈나벨 이사는 개인 소비, 기업 투자, 정부의 인프라 지출 등이 경기회복을이끌고 있어,금리를 조정할 필요는 크지 않다고 발언.카지미르 위원도 인플레이션 위험이 제한적이기에, 금리를 조정할 이유를 찾기 어렵다고 언급 ○ 한편, 프랑스의 마크롱 대통령은 대규모 對中 무역적자를 거론하면서중국이 반응하지 않을 경우 강력한 조치에 나설 것이라고 주장.그러나, EU의 ‘역내 생산품 우선 사용을 통한 산업지원’ 논의에서독일과 프랑스는 이를 지지하지만, 체코와 에스토니아 등 일부 국가들은 종합적으로 검토해야 한다며 신중한 입장 n 중국, 적극적인 내수 확대 및 국제무역 강조. 11월 수출은 예상치 상회○ 공산당 중앙정치국은 내년 경제 기조도 ‘양질의 발전’과 ‘안정 속 전진’을 강조할 것이라고 발표.특히 내수를 확대하여 경제 전체를 뒷받침할 것이라고 강조.또한 국내 경제 공작과 국제 경제·무역 투쟁을 통합해야 한다고 밝혔는데,이는 미국 뿐 아니라 여타 국가와도 효과적인 무역관계를 유지한다는 의미로 해석 ○ 한편, 11월 수출은 3303억달러로 전년동월비 5.9% 늘어 예상치(3.8%) 상회.對美 수출은 감소했으나 아시아, 유럽, 남미 등에 대한 수출이 큰 폭 증가.연간 기준으로 누적 무역흑자가 사상 처음으로 1조달러 돌파한 가운데,주요 전략 제품(자동차·선박·비료 등)의 수출 호조세 지속 n 일본 3/4분기 GDP(수정치), 하향 조정. 적극 재정 정당화. 당국은 환율 대응 강조○ 3/4분기 GDP(수정치)는 2.3% 감소(전기비연율)하여 속보치(-1.8%) 대비 하향.이는 설비투자의 감소(1.0%→-0.2%) 전환 등에 기인.시장에서는 경제가 완만하게 회복된다는 평가가 여전히 유효하지만,이번 결과로 정부는 보다 적극적인 재정지출을 통한 경제 활성화의 근거를 마련했다고 진단 ○ 한편, 가타야마 재무상은 환율이 무질서한 움직임을 보이거나 변동성이 과도할 경우,그에 따라 적절한 대응에 나설 것이라고 강조 주요 경제지표 n 주요 경제 이벤트(12/9일 현지시각 기준)○ 미국 ADP 민간 고용, 10월 JOLTs 구인건수, 일본은행 우에다 총재 발언  해외시각 및 외신평가n 미국 채권시장, 12월 금리인하 전망에도 장기 향방에 대한 논쟁 격화 블룸버그 (Bond Traders Defy Fed and Spark Heated Debate onWall Street)○ 채권시장에서는 작년 금리인하 사이클이 시작되었지만 장기 국채금리가 상승하는이례적 현상 발생.이러한 상황은 1990년대 이후 처음이며, 이에 대해 투자자들은다음과 같은 해석을 제시.연준은 경기침체 회피 및 완만한 경제 확장에초점을 두고 있어,무리한 수준의 금리인하는 추진하지 않을 것으로 전망 ○ 하지만, 과도한 국가 부채, 경기 침체가 아닌 상황에서의 금리인하로 인한 인플레이션 압력 증가 가능성,연준 독립성 훼손 등의 잠재적 위험이 기간 프리미엄에 반영되어장기 금리가 상승했다는 견해가 보다 설득력이 있다고 판단.한편, 대규모 국채 공급 전망이 고금리 고착화를  유도할 수도 있다는 의견도 존재(StandardBank) n 내년금융시장,인플레이션이주요위험요인으로작용할소지 Financial Times (Inflation, inflation, inflation —the mainrisk aheadfor investors)○ 금년 미국 증시는 큰 폭의 주가 상승으로 대다수 주식이 고평가 수준.이는 美中관세전쟁 등 다양한 우려에도 기업 전망 신뢰도가 향상되었기 때문.또한 각국의 금융시장도당국의경기부양을위한재정지출확대및완화적통화정책등으로활성화 ○ 그러나, 인플레이션 우려가 증폭될 경우 정부와 중앙은행은 추가 부양책 시행의 어려움에 직면할 가능성.특히 이는채권가격하락을유도하여 정부의차입여건등을 악화시킬수있기때문.아울러통화당국은추가적인통화완화를추진할수있는능력이 저해.‵22년인플레이션우려로주식과채권가격모두하락했음을상기할필요 n 미국 소비, 지출 수준은 양호하지만 심리가 악화되는 까다로운 국면WSJ (TheYear of America’sCrankyConsumer)○ 일정 수준 이상의 가계 지출이 지속되면서 소매업체들은 양호한 연말 쇼핑 시즌을 예고.아울러 증시 호황에 동참한 투자자들 역시 경제에 대해 긍정적 시각을 견지.하지만, 소비 심리는 연초 보다 점차 부정적으로 변화 ○ 일례로 고물가, 취약한 노동시장, 트럼프 관세 불확실성에12월 미시건대 소비자 심리지수는 전월 대비 소폭 상승(51.0→53.3)했지만, 여전히 사상 최저(50.0, ˋ22년 6월) 수준.향후 소비 심리 역시 관세 영향으로 인한 소매판매 증가세 둔화,연준 목표(2%)를 상회하는 ⾼물가 지속 등으로 더욱 악화될 소지 n AI 시대, 하이퍼스케일러에 대한 반독점 규제 필요 FinancialTimes (AI poses a new antitrust problem)○ ‵10년대 미국 정부가 Facebook의 Instagram·WhatsApp 인수를 묵인한 결과,오늘날 되돌리기 어려운 독점 문제를 초래.그럼에도 불구하고 당국은 ‘국가경쟁력’ 명분 아래 MS·Amazon·Google 등 하이퍼스케일러(Hyperscaler:수많은 서버와 방대한 인프라를 갖추고, 대규모 데이터 처리 및 저장, 클라우드 컴퓨팅 서비스를 제공하는거대 기술 기업 및 그들의 데이터 센터)의 AI 지배력 확대를 용인 ○ 현재 하이퍼스케일러는 AI 스타트업에 대한 지배적 영향력을 행사하면서과거 소셜 웹과 유사한 통합 과정을 반복.AI 산업이 자신들의 클라우드 인프라에 의존하도록 유도하고 있으며, 이를 통해 시장의 진입 장벽을 강화 ○ 한편 `20년에는 Nvidia의 ARM 인수가 저지된 사례가 있는데,그 결과 Google이ARM 기술로 자체 칩을 개발하여 Nvidia와의 경쟁 환경이 조성.AI 생태계가 중앙집권적·착취적 구조로 고착되기 전에 선제적인 독점 방지 조치가 요구 n 내년 금융시장, ‘위험 선호’보다 ‘신중한 낙관’의 특성 나타낼 전망 블룸버그 (2026 Looks less risk-on and more cautious optimism) n 미국트럼프관세,소비자비용전가현실화등으로경제전망에부정적영향블룸버그 (Your Holiday GiftContains a Lump of Tariffs) n 차기연준의장,과도한금리인하시장기금리상승등역효과초래할우려Reuters (Fed couldfind itself in a bind as it setsthe stagefor Powell's successor) n 미국의전력부족,데이터센터운용능력제한등으로AI발전저해할소지 FinancialTimes (The power crunchthreatening America’s AI ambitions) n 일본 채권시장, 정부의 대규모 재정부양책 관련 우려에 예민하게 반응WSJ (Japan Is Out Spending. BondMarkets Seem Nervous About Picking Upthe Tab.)