2023년 9월 18일 월요일 증권사 리포트(코스메카코리아)

[hjstock]

2023-09-18
한화증권 / 한유정

투자의견 BUY 목표주가 38,000

적자 기여가 지속 되었던 상위 고객사 매출 비중이 빠르게 축소되고 있다.

글로벌 고객사의 아시아 사업 확대 전략과 더마 화장품 시장 확대가 맞물리며 스위스, 독일, 미국 화장품 브랜드사향 수주가 크게 증가되고 있기 때문이다.

2022년 한국 법인 영업이익률 3.4%를 저점으로 수익성 개선 추세는 장기간 이어질 전망이다.

자외선의 유해성과 위험성에 대한 관심이 증가되며 Suncare 제품 프로젝트 문의가 줄을 잇고 있다.

2019년 OTC 제조 허가 승인 후 기능성 및 OTC 제품 매출액은 가파른 성장세를 보이고 있다(2019~2023E CAGR +32.4%).

Sun-care 시장 성장의 초입인 만큼 관련 제품 수주 증가로 미국 실적은 안정적인 성장세가 이어질 전망이다.

3공장 체제로 분산되어 있던 중국 법인의 생산 체계는 평호 공장 일원화 체계로 재편 되었다.

체질 개선 효과로 분기 BEP 매출액은 140억원으로 축소 되었으며, 온라인 채널에 특화된 중국 로컬 고객사 수주 증가로 2023년 3분기 중국 법인은 흑자 전환이 기대된다.

CFDA로 부터 특수화장품 위생허가가 필요한 Suncare 관련 19개 제품에 대한 임상 절차 마무리 단계로 2024년 상반기 중 위생허가 취득이 예상되는 바, 고객 거래선 및 상품 믹스 다각화가 기대된다.

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