한양이엔지(045100) 신규 Fab 투자사이클이 집중된다

[슈퍼레전드7]

투자포인트

산업용 클린룸 건설, 고순도 배관 시스템 전문업체

• 한양이엔지는 산업용 클린룸 시스템 전문업체로 건설, 배관시스템, C.C.S.S (중앙화학약품 공급장치) 주력

• 클린룸은 반도체, 디스플레이 등 생산라인 건설 시 필수적으로 포함되는 기초설비

• 클린룸 시스템, C.C.S.S는 투자사이클 상 기초공사를 제외하면 타 장비대비 먼저 수혜를 받는 구조

• 2017년 매출 구성: 엔지니어링 79%, 장치 21%. 산업기준 (별도) 반도체 45%, C.C.S.S 24%, 플랜트 17%, 디스플레이 14%

• 유사기업: 클린룸 시스템 (성도이엔지, 세보엠이씨, KC EnC 등), C.C.S.S (에스티아이 등)


2018년 영업이익 580억원 (+60% YoY)으로 사상 최대실적 재차 경신 예상

• 2018년 연결실적은 매출액 8,140억원 (+14% YoY), 영업이익 580억원 (+60% YoY) 예상

• 삼성전자 평택 2층 동편, 시안 2차, 화성 18라인, SK하이닉스 청주 신규, 우시 2차 등 반도체 신규 Fab 투자 집중에 따른 클린룸 시스템, C.C.S.S 수혜 예상

• 반도체 투자 집중으로 반도체, C.C.S.S 매출 비중 증가에 따른 mix 개선 기대 (OPM 5%-> 7%)

• 4Q17 말 별도기준 1,870억원 수준의 수주잔고와 투자사이클 상 1Q18부터 호실적 가능성 높음


인프라투자 빅사이클의 시작에도 불구하고, 현 주가는 2018E PER 5.4X 수준에 불과

• 2018~2019년 강도 높은 국내 고객사들의 신규 Fab 투자 사이클 예상

• 신규 Fab 메인 (프로젝트 성격, 경쟁입찰)공사 증가는 이후 기존 Fab에 대한 훅업 (배관 유지보수 등, 지속적) 매출 증가를 견인할 수 있다는 점도 긍정적

• 클린룸 시스템과 C.C.S.S.가 투자사이클 수혜의 앞단에 있어 상대적으로 타 업체대비 2018년 실적 성장 가시성이 높고, 매출액과 수익성의 동반 상승이 기대 된다는 점, 4Q17 말 1,000억원 수준의 현금, 2013년 이후 지속된 2% 내외의 배당수익률을 고려하면, 2018E PER 5.4X 수준의 현 주가는 Re-rating 가능성이 높다고 판단