공간 생물학: 나노스트링 대 10x 유전체학

[백산]

공간 생물학: 나노스트링 대 10x 유전체학

출처  securities  저자  조나단 슈람  소스:EK 이페어케이 플러스

생물학의 새로운 개척지
이전 기사에서 우리는 차세대 시퀀싱(NGS)의 부상과 의학에 혁명을 일으킬 잠재력에 대해 논의했습니다. 전체적으로 생명 공학과 의학은 DNA 시퀀싱, RNA 활용 및 단백질 합성을위한 저렴한 도구 덕분에 날이 갈수록 더 정확 해지고 있습니다. 이러한 도구의 제작자는 "Illumina vs Pacific Bioscience: 차세대 게놈 시퀀싱 회사 선택"에서 논의되었습니다.

그럼에도 불구하고 일부 데이터는 여전히 누락되었습니다. NGS 시퀀서와 같은 도구는 여전히 수천 또는 수백만 개의 세포에서 데이터를 한 번에 응집합니다. 그러나 연구자들은 종종 한 번에 하나의 단일 세포에서 일어나는 일을 나노 미터 수준의 정밀도로 파악해야합니다.

이것은 이제 새로운 과학 분야 인 공간 생물학의 출현 덕분에 가능해졌습니다.

공간 생물학
샘플에서 분자의 "혼합"을 보는 대신 공간 생물학은 조직 또는 단일 세포에서 특정 RNA 서열과 같은 관심 분자가 어디에 있는지 결정할 수 있습니다. 그리고 이것은 2D 또는 3D입니다.

이것은 연구자들에게 세포가 서로 어떻게 상호 작용하는지, 방어 메커니즘이 어떻게 활성화되는지, 세포가 바이러스와의 접촉에 어떻게 반응하는지 등을 알려줍니다.

이것은 또한 훨씬 더 민감한 데이터를 제공하는 이점이 있습니다. 단 몇 개의 세포에서 일어나는 일에 대한 데이터가 더 큰 샘플에서 익사할 수 있지만 공간 생물학의 표적 접근 방식은 국부적 현상이나 희귀 세포 유형이 수행하는 주요 역할을 밝힐 수 있습니다.

생물학의 새로운 개척지
이전 기사에서 우리는 차세대 시퀀싱(NGS)의 부상과 의학에 혁명을 일으킬 잠재력에 대해 논의했습니다. 전체적으로 생명 공학과 의학은 DNA 시퀀싱, RNA 활용 및 단백질 합성을위한 저렴한 도구 덕분에 날이 갈수록 더 정확 해지고 있습니다. 이러한 도구의 제작자는 "Illumina vs Pacific Bioscience: 차세대 게놈 시퀀싱 회사 선택"에서 논의되었습니다.

그럼에도 불구하고 일부 데이터는 여전히 누락되었습니다. NGS 시퀀서와 같은 도구는 여전히 수천 또는 수백만 개의 세포에서 데이터를 한 번에 응집합니다. 그러나 연구자들은 종종 한 번에 하나의 단일 세포에서 일어나는 일을 나노 미터 수준의 정밀도로 파악해야합니다.

이것은 이제 새로운 과학 분야 인 공간 생물학의 출현 덕분에 가능해졌습니다.

공간 생물학
샘플에서 분자의 "혼합"을 보는 대신 공간 생물학은 조직 또는 단일 세포에서 특정 RNA 서열과 같은 관심 분자가 어디에 있는지 결정할 수 있습니다. 그리고 이것은 2D 또는 3D입니다.

이것은 연구자들에게 세포가 서로 어떻게 상호 작용하는지, 방어 메커니즘이 어떻게 활성화되는지, 세포가 바이러스와의 접촉에 어떻게 반응하는지 등을 알려줍니다.

이것은 또한 훨씬 더 민감한 데이터를 제공하는 이점이 있습니다. 단 몇 개의 세포에서 일어나는 일에 대한 데이터가 더 큰 샘플에서 익사할 수 있지만 공간 생물학의 표적 접근 방식은 국부적 현상이나 희귀 세포 유형이 수행하는 주요 역할을 밝힐 수 있습니다.

Nanostring의 이 FAQ에서 공간 생물학의 고유한 이점을 더 자세히 읽을 수 있습니다.

출처: 야후 파이낸스

공간 생물학의 투자 잠재력
2000년대에 게놈 시퀀싱은 혁명을 일으켰고 지금은 유전자 치료, 유전자 편집, mRNA 백신 등으로 바뀌고 있습니다. 2020년대에. 이로 인해 16년대 IPO에서 Illumina의 주당 $2000가 최고조에 달했을 때 주당 $495로 바뀌었습니다(그 이후로 여전히 $2021-$190).

2020년 Nature Methods는 공간 전사체학을 "올해의 방법"으로 브랜드화했습니다.

우리 시대의 공간 생물학을위한 최초의 전용 기계는 2030 년대 후반까지 완전히 점령 할 또 다른 혁명의 초기 단계로 간주 될 수 있습니다. 일반적으로 새로운 기술의 초기 단계에 대한 보상이 있습니다.

이것은 또한 신생 기업과 혁신가가 기존 경쟁자를 능가하는 방법이기도합니다. NGS와 같은 자체 잔디에서 Illumina와 같은 $ 35B 회사를 이기는 것은 매우 어려울 수 있습니다. 그러나 더 큰 경쟁자가 공간 생물학과 같은 핵심 특허를 보유하지 않은 새로운 기술에 대해서는 경기장이 더 평등합니다.

일부 추정치는 유전 및 분자 생물학에 대한 대부분의 연구가 여전히 오래되고 덜 강력한 기술을 사용하여 수행되기 때문에 공간 생물학 총 주소 지정 가능 시장을 $16B로 설정합니다.

출처: 나노스트링

현재이 부문의 2 개 주요 회사는 10x Genomics 및 Nanostring입니다.

10x 유전체학 기술

이 회사는 2012 년에 설립되었으며, 창립자 중 개인화 된 게놈 테스트 회사 인 23andMe의 R & D 이사 인 Serge Saxonov가 있습니다. 이 회사는 처음에는 단일 세포 유전자 발현에 중점을 두었다가 Visium Spatial을 통해 공간 생물학으로 분기했습니다.

10x Genomic은 R & D (지금까지 R & D에 투자 한 $ 1B + )와 인수를 혼합하여 성장했습니다. 특히 Visium 플랫폼은 2018년 공간 전사체학 인수를 통해 확보되었습니다.

10x 유전체학 인수 타임라인

이것은 또한 10x Genomics가 2020 년 Readcoor와 Cartana를 인수하여 Xenium 플랫폼을 획득하는 방법이기도합니다.

2020년에는 크로미엄 플랫폼도 출시할 예정이며, 그 다음 해에는 크로미움 X로 업데이트되었습니다.

2021년 Tetramer Shop 인수를 통해 10x Genomics는 2022년에 BEAM도 출시할 예정입니다.

비슘

Visium은 조직 공간 생물학의 선도적인 기술 중 하나입니다. 현재 수천 명의 고객이 사용하고 있으며 440 개의 출판물에서 언급됩니다. 3년 2022분기에 10x Genomics는 100대 이상의 Visium 기계를 판매했습니다.

크로뮴

크롬은 나노미터 규모를 보는 단일 셀 데이터에 중점을 둡니다. 4,150 개의 장비가 판매되었으며 10x Genomics 설치 기계 단지의 대부분을 나타냅니다.

Xenium은 완전하고 정확한 공간 데이터로 RNA와 단백질을 동시에 분석할 수 있는 플랫폼입니다. 이것은 적어도 한 번에 수천 개의 다른 분자를 보는 분야에서 완전히 새로운 것입니다. 이것은 10x 유전체학 기계가 미래에 취할 방향일 것입니다.빔

BEAM(바코드 지원 항원 매핑)은 연구자들이 면역 체계의 구성 요소를 매우 상세한 방식으로 식별할 수 있도록 하는 새로운 기술입니다. 이것은 면역 및 병원체, Covid-19와 같은 새로운 질병에 대한 연구에 매우 영향을 미칠 수 있습니다.

https://pages.10xgenomics.com/rs/446-PBO-704/images/10x_LIT000195_Product_Sheet_BEAM_Letter_digital.pdf

소프트웨어
10x Genomics는 장비에서 생성된 데이터를 5가지 범주로 분석하기 위한 전체 소프트웨어 세트를 제공하며 클라우드 기능과 맞춤형 설계도 제공합니다.

Nanostring Technology & Products
Nanostring은 시애틀 시스템 생물학 연구소에서 발명 된 디지털 분자 바코드 기술을 활용하기 위해 2003 년에 출시되었습니다.

엔카운터
2008 년까지 첫 번째 제품 인 nCounter를 출시했습니다.

이것은 전사체(mRNA 연구)에서 큰 진전이었습니다. 이전 방법과 대체 방법은 더 느리거나 더 복잡했습니다. 또한 많은 오류가 발생하고 품질이 낮은 결과를 얻었습니다. 나노스트링은 "NGS(차세대 시퀀싱)보다 빠르고, qPCR보다 간단합니다.

출처: 나노스트링

GeoMx & CosMX
nCounter는 다음 단계를 개발하는 동안 회사를 발전시켰습니다. 2019년에는 GeoMx DSP를 출시했으며 CosMx SMI가 그 뒤를 이었습니다.

GeoMx는 전체 조직에서 RNA 발현을 연구하도록 설계되었습니다.

코스엠엑스 대신 단일 분자 이미저(SMI)는 단일 세포와 내부에서 일어나는 일을 볼 수 있습니다.

둘 다 공간 생물학에 강력하고 자동화 된 프로세스를 가져 왔습니다. 그 전에는 덜 민감하고 비용이 많이 들고 노동 집약적 인 방법을 사용해야했습니다. 이 부문에서 GEoMX는 시장을 선도하는 공간 프로파일러입니다.

그들은 또한 의학 연구에서 가장 일반적으로 만들어진 조직 샘플인 FFPE 조직 샘플을 사용할 수 있습니다. 이는 전 세계 연구자들이 보관한 수백만 개의 기존 샘플을 다시 분석하여 새로운 통찰력을 얻을 수 있음을 의미합니다. 이 전문 지식은 nCounter 레거시 제품을 통해 해당 분야에서 Nanostring의 경험에서 직접 파생됩니다.

따라서 Nanostring은 공간 생물학을 사용하는 과학 출판물의 폭발에 중요한 역할을했습니다. 7,117개 이상의 출판물에서 암, 전염병(Covid-19 포함), 면역학, 농업 또는 신경학 연구와 같은 다양한 분야의 나노스트링 기계가 언급되어 있습니다.

아토엠엑스
이 회사는 또한 연구원을 돕기 위해 전용 소프트웨어를 개발하고 있습니다. 아주 최근에 출시되었습니다 AtoMx, SaaS 솔루션(서비스로서의 소프트웨어) 4년 2022분기에. 이것은 연구자들이 자신의 데이터를 분석하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 동료와 공유하고 공간 생물학 연구의 공개 또는 개인적으로 액세스할 수 있는 대규모 데이터베이스를 만드는 데 도움이 될 것입니다.

재무 및 평가
10x 유전체학 (TXG)

출처: 야후 파이낸스

10x Genomics는이 기사에서 논의 된 2 개 중 가장 큰 회사입니다.

총 1,200명의 직원이 있으며 시가총액은 $5.7B입니다.

매출은 지난 분기에 $ 516M으로 전년 대비 9 % 증가했습니다. 수익의 85 %는 이전에 판매 된 기계에서 사용하는 소모품에서 발생합니다.

순이익은 6년4분기에 $2022M이었다, 그 회사가 2019년에 IPO된 이후 처음으로 플러스 순이익에 도달했다.

R & D 및 자본 지출 (-$ 131M)에 대한 매우 큰 투자로 인해이 회사는 -$ 165M의 마이너스 잉여 현금 흐름을 가지고 있습니다. 그것은 $ 429M의 현금 쿠션을 가지고 있습니다.

회사의 순 부채는 -$335M으로 505년 -$2021M보다 낫습니다.

회사 판매 가격 비율은 11로 저렴하지는 않지만 성장 잠재력에 가치있는 회사에게는 예상됩니다. 그 평가는 성장 스타트 업이 처음으로 녹색에 진입하기에는 다소 합리적입니다. 회사가 성장을 가속화하고 R & D + capex를 조달하기 위해 1-2 년 내에 더 많은 현금이 필요하기 때문에 기존 주주의 희석이 예상됩니다.

전반적으로 10x 유전체학은 공간 유전체학이 오늘날과 같이 가장 진보된 기술이 아니라 대부분의 연구실에서 일반적으로 사용되는 경우에만 실제로 수익성이 높아질 것입니다. 공간 유전체학이 의료 진단에 사용되기 시작하는 더 먼 미래에 또 다른 성장 단계를 기대할 수 있습니다.

나노 스트링 (NSTG)

출처: 야후 파이낸스

NanoString은 10x Genomics보다 작은 회사로 직원이 800 명 미만입니다. 시가 총액은 $ 1M에서 13x Genomics의 10/413입니다.

수익은 34년 4분기에 $2022M이었고 순손실은 $44M이었습니다. 지난 4분기 동안 수익은 $127MM이고 순손실은 $115M이었습니다.

수익은 대략 nCounter와 공간 생물학 항목 간에 50/50으로 분할되었습니다. 수익의 80%-85%는 이전에 판매된 장비의 서비스 및 소모품에서 발생합니다.

잉여 현금 흐름은 31년 4분기에 -$2022M이었고 지난 239년 동안 누적된 -$9.2M이었습니다.

또한 순 부채는 $ 114M입니다.

사용 가능한 현금은 410년 1분기 $2021M에서 197년 4분기 $2022M으로 감소했습니다. 현재 소각률로 회사는 12-18 개월 내에 더 많은 돈을 모금해야합니다.

나노 스트링의 가격 대비 판매 비율은 3.1로 상대적으로 낮습니다. 최근 손실, 부정적인 현금 흐름 및 곧 더 많은 자본을 조달해야 할 임박한 필요성을 반영할 가능성이 큽니다. 2021년 이후 주가의 급격한 하락은 기존 주주의 계획보다 더 큰 희석을 강요할 수 있습니다.

10x Genomics와 마찬가지로 수익성을 높이는 경로는 대부분의 연구실이 워크플로에서 공간 생물학을 일상적으로 채택하는 것입니다.

나노 스트링 또는 10x 유전체학?
두 회사 모두 RNA 및 단백질체학 분석에 대한 혁신적인 새로운 이해를 가져오는 인상적인 기술을 면도합니다. 공간 생물학이 곧 종양학, 신경학 및 이산 및 일시적인 유전자 발현이 치명적인 질병을 해결하는 열쇠인 기타 분야의 연구자들이 가장 좋아하는 도구가 될 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.

두 회사의 경쟁 상황은 초기 Illumina 대 PacBio 경쟁과 유사한 방식으로 형성되는 것으로 보입니다. 그 비유가 사실이라면, 더 작은 경쟁자는 낮은 총 수익에도 불구하고 R & D 예산과 일치해야하기 때문에 수익성을 유지하고 수익성을 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 더 높은 소득은 또한 더 큰 경쟁자가 유망한 신생 기업을 인수하고 기술을 자체 기계에 통합 할 수있게합니다.

투자 관점에서 볼 때 10x 유전체학이 더 안전해 보입니다. 수익성이 높아지기 시작했으며 더 많은 직원, 보유 현금, 현금 흐름 및 R & D 예산이 계속 발전하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 가격 대비 판매 비율 기준으로 Nanostring보다 훨씬 높은 가격이 책정됩니다. 따라서 Nanostring은 10x Genomics로 총 매출의 격차를 좁힐 수 있다면 투자 자본 수익률 측면에서 능가 할 것입니다. 이 조건이 충족되어야만 Nanostring은 더 큰 경쟁자를 능가하고 들어오는 주주 희석을 보상할 수 있습니다.

저자

조나단 슈람Jonathan은 유전자 분석 및 임상 시험에서 일한 전직 생화학자 연구원입니다. 그는 현재 그의 출판물 '유라시아 세기'에서 혁신, 시장 주기 및 지정학에 중점을 둔 주식 분석가이자 금융 작가입니다.