투자의견 BUY, 목표주가 17,500원 제시
상신이디피에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 17,500원을 제시한다.
목표주가는 상신이디피의 2018년 예상 EPS 1,097원에 Target P/E 16배를 적용하여 산출하였다.
Target P/E는 이차전지 부품 및 소재 업체 평균 12MF P/E 20배에 20% 할인 적용한 수치이다.
소형 각형 전지 시장이 성숙기에 접어든 점 및 특정 고객사에 대한 매출 의존도가 높은 점을 감안 시 경쟁 업체대비 소폭의 할인 적용이 타당하다는 판단이다.
주력 고객사의 수요 확대로 가동률 100%에 육박!
상신이디피는 고객사의 수요 확대로 2017년 하반기부터 흑자전환에 성공하였으며 4분기에는 9.8%의 높은 영업이익률을 시현했다.
동사의 주요 고객사가 소형 원형 전지 및 EV/ESS용 중대형 전지의 투자를 확대함에 따라 상신이디피의 가동률이 빠르게 상승하고 있다.
2017년말 상신이디피의 CAN 생산설비 가동률은 100%에 육박한 상황이며, 해외 공장(중국 대신전자(원형CAN), 중국 상신하이테크(EV CAN), 말레이시아 상신에너텍(원형 CAN))을 중심으로 설비 투자를 일부 진행 중인 것으로 파악된다.
2017년 천안공장 평균 가동률이 약 55%였던 점을 감안시 2018년 연간 높은 가동률을 유지할 경우 높은 실적 성장이 기대되는 상황이다.
2018년 가동률 상승 효과 온기 반영
상신이디피의 2018년 실적은 매출액 1,776억원(YoY, +78.0%), 영업이익 169억원(YoY, +177.1%)를 전망한다.
고객사 수요 확대로 모든 생산 법인에서 가동률이 상승하고 있어 1분기부터 높은 실적 성장세를 시현할 것으로 예상한다.
2차 전지에 대한 전세계적 수요 증가로 고객사의 전기차 및 ESS 향 매출이 지속적으로 늘어나면서 상신이디피의 실적은 더욱 호조세를 보일 전망이다.
현재 주가는 2018년 기준 예상 PER 9.5배 수준으로 동종업체 대비 매력적인 밸류에이션 구간이다.