▪ 사상 최대 실적과 리레이팅을 앞둔 종합 교육 서비스 기업
- 메가스터디교육의 ‘17년 실적은 매출 2,521억원(+44.5%, YoY), 영업이익 144억원(+316.8%,YoY)을 기록했다.
신규사업 인수 등 투자에도 불구하고 최대 실적을 기록했다.
‘18년은 다시 성장기로 진입하면서, 매출과 수익성 모두 Jump-up이 예상된다.
▪ POINT I. 메가패스 매출 서프라이즈! 사이즈와 수익성 모두 증가
- 17년부터 상시판매하기 시작한 메가스터디 메가패스는 1타강사가 포함된 강사진과 자유로운 커리큘럼, 합리적인 가격으로 온라인 패스 시장을 잠식해나갔다.
- 선수수익과 시장반응을 볼 때 ‘18년에도 메가패스 판매량은 폭발적인 성장세가 예상된다.
매출증가는 물론 영업레버리지 효과와 마케팅비 감소로 수익성도 상승한다.
▪ POINT II. 업계 최고의 강사진, 이제부터 시작이다
- 지난 4년간 강사 영입과 내부 육성을 통해 국/영/수/사/과 전 부문에 걸쳐 강사진을 보강해왔다.
‘18년은 지난 5년간 최고 수준의 강사 라인업이 전체 활동하기 시작하는 첫 해이다.
이로 인한 시장점유율 상승이 예상된다.
▪ POINT III. 고등부 1위기업에서 종합교육 1위기업으로
- 고등부는 물론 초∙중등부와 성인교육 부문에서도 점유율 1위를 차지하고 있다.
이제 종합교육 1위기업으로 평가받아야 한다고 판단한다.
기타 사업부문은 ‘18년엔 BEP수준으로 올라올 것으로 보이며, 향후 장기 성장동력으로 자리잡을 전망이다.
▪ POINT IV. 현금성자산+부동산가치, 시가총액을 넘어선다
- 메가스터디교육의 현금성자산은 570억원이며, 1,500억원 수준의 부동산자산을 보유하고 있다.
이는 자산재평가가 이뤄지지 않은 상태이기 때문에 실질가치는 공시지가 변동을 감안하면 실질가치는 2,300억원대로 추정되며, 현금성자산을 포함하면 3,000억원대의 자산을 보유한 것이 된다.
이는 현 시가총액을 넘어서는 수치이다.
▪ 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원으로 상향
- 현재주가는 동종그룹과 자산가치 대비 현저한 저평가 수준이며, 시장지위를 감안하면 프리미엄이 가능하다.
상반기 시장점유율 추이를 보고 리레이팅 예정이다.