[금융] 2024년 FOMC 멤버'의 금융정책 기조는?투표권을 가진 12명을 ＜비둘기파·중립·매파＞로 구분 【해설 : 미쓰이 스미토모 DS 에셋

[お持て成し]

2024년 FOMC 멤버'의 금융정책 기조는?투표권을 가진 12명을 <비둘기파·중립·매파>로 구분 【해설 : 미쓰이 스미토모 DS 에셋 매니지먼트·치프 마켓 전략가】 / 2/29(목) / THE GOLD ONLINE

※ 본고는, 치프마켓 스트래티지스트·이치카와 마사히로 씨(미츠이 스미토모 DS 에셋 매니지먼트 주식회사)에 의한 기고입니다.

● 금융정책을 논의하고 결정하는 FOMC에서는 7명의 이사와 5명의 지구연은 총재가 투표권을 보유한다.
● 투표권을 가진 12명 중 비둘기파는 3명, 매파는 2명, 중립 7명으로 비교적 균형 잡힌 진용으로.
● 미국 금융 정책을 전망하는데 있어서, 상임 멤버의 발언은 중요, 매파 멤버의 톤의 변화도 요주의.

▷ 금융 정책을 논의하고 결정하는 FOMC에서는 7명의 이사와 5명의 지구 연은 총재가 투표권을 보유한다

미국의 연방준비제도(The Federal Reserve System)는 1913년 연방준비법에 의해 설립된 중앙은행 제도입니다.그 최고 의사결정기관이 워싱턴에 있는 연방준비제도이사회(The Board of Governors of the Federal Reserve System) 그래서 일반적으로 FRB(The Federal Reserve Board)라는 약칭으로 불리고 있습니다. FRB는 연방정부의 1개 기관이며, 7명의 이사(그 중 의장 1명, 부의장 1명, 금융감독 담당 부의장 1명)로 구성되어 있습니다. 

FRB는, 그 아래에 12개의 지구 연방 준비 은행(지구 연은)을 안고, 업무에 관한 광범위한 감독 권한을 부여받고 있습니다. 또 금융정책 결정에 관한 논의는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 이뤄지며 7명의 이사와 5명의 지구연은 총재가 투표권을 갖습니다. 이사와 뉴욕지구연은 총재는 항상 투표권을 가지는 상임 멤버이지만, 4명의 지구연은 총재는 윤번제에 의해 1년의 임기가 됩니다. 

▷ 투표권을 가진 12명 중 비둘기파는 3명, 매파는 2명, 중립 7명으로 비교적 균형 잡힌 진용으로

[도표 1] FOMC 회원들의 금융정책 스탠스

즉, 투표권을 가진 5명의 지구연은 총재 중 뉴욕 지구연은 총재를 제외하고 4명이 매년 바뀌게 됩니다. 2023년은 시카고, 필라델피아, 댈러스, 미니애폴리스의 각 지구 연방은행 총재가 멤버였습니다. 2024년은 클리블랜드, 리치먼드, 애틀랜타, 샌프란시스코의 각 지구 연방은행 총재가 새롭게 투표권을 갖는 멤버가 됩니다.

2024년의 FOMC에서 투표권을 가지는 멤버에 대해서, 최근의 발언등을 근거로 해 금융 정책의 스탠스를, 비둘기파(경기 중시), 중립, 매파(물가 중시)의 3개로 구분한 것이 도표 1입니다. 투표권을 가진 12명 중 제퍼슨 부의장, 쿡 이사, 쿠글러 이사의 3명이 비둘기파, 보먼 이사와 리치먼드 지구 연은의 버킨 총재의 2명이 매파, 나머지 7명이 중립으로 2024년 FOMC는 비교적 균형 잡힌 진용이 되고 있습니다. 

▷ 미(美) 금융정책 전망에 상임위원 발언은 중요, 강경파 의원들의 톤 변화도 요주의

[도표 2] FF금리선물시장에서의 금리인하의 편입

미국 금융정책에 대해서는 최초의 금리인하 시기와 이후의 금리인하 속도가 계속 초점을 맞추고 있지만, 1월 2일 시점의 페더럴 펀드(FF) 금리선물 시장에서는 최초의 25 베이시스 포인트(bp, 1bp=0.01%)의 금리인하는 3월로, 연 6회의 금리인하가 포함되어 있었습니다. 단지, 그 후는 미 고용이나 물가의 바닥 견고함이 확인된 것으로부터, 2월 27일 시점에서 최초의 금리 인하는 6월, 연 3회의 금리 인하의 반영이 되고 있습니다(도표 2). 

당사는 6월에 최초의 금리 인하를 실시하고, 그 후는 분기에 한 번의 속도로, 연 3회의 금리 인하를 예상하고 있습니다(금리 인하폭은 25bp).향후 미국 금융정책을 전망하는 데는 고용과 물가지표와 함께 FOMC 회원 중 특히 파월 의장 외 상임위원의 발언은 중요한 단서가 됩니다.또한 매파 멤버의 발언으로 매파 색이 약해지면 금리 인하는 가깝다고 읽을 수도 있습니다. 

(2024년 2월 29일)

※ 본 리포트의 열람에 있어서는 【주의】를 참조해 주세요(눈에 띄지 않는 경우는 관련 기사 「「2024년 FOMC 멤버」의 금융 정책 스탠스는? 투표권을 가지는 12명을 〈비둘기파·중립·매파〉로 구분 【해설:미츠이 스미토모 DS 에셋 매니지먼트·치프 마켓 스트래티지스트】」를 참조).
 
이치카와마사히로 / 미츠이 스미토모 DS 에셋 매니지먼트 주식회사 / 수석 시장 전략가

https://news.yahoo.co.jp/articles/cee42d7ad2f54394d65ea0329ea721e5d2ff5d94?page=1

「2024年FOMCメンバー」の金融政策スタンスは？投票権を持つ12名を〈ハト派・中立・タカ派〉に

2024年FOMCメンバー」の金融政策スタンスは？投票権を持つ12名を〈ハト派・中立・タカ派〉に区分【解説：三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】
2/29(木) 12:27配信

THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）
（※写真はイメージです／PIXTA）

※本稿は、チーフマーケットストラテジスト・市川雅浩氏（三井住友DSアセットマネジメント株式会社）による寄稿です。

●金融政策を議論し決定するFOMCでは、7名の理事と5名の地区連銀総裁が投票権を保有する。

●投票権を持つ12名のうちハト派は3名、タカ派は2名、中立7名と比較的バランスの取れた陣容に。

●米金融政策を見通す上で、常任メンバーの発言は重要、タカ派メンバーのトーンの変化も要注意。

金融政策を議論し決定するFOMCでは、7名の理事と5名の地区連銀総裁が投票権を保有する
米国の連邦準備制度（The Federal Reserve System）は、1913年の連邦準備法によって設立された中央銀行制度です。その最高意思決定機関が、ワシントンにある連邦準備制度理事会（The Board of Governors of the Federal Reserve System） で、一般的にFRB （The Federal Reserve Board）という略称で呼ばれています。FRBは連邦政府の1機関であり、7名の理事（うち議長1名、副議長1名、金融監督担当副議長1名）で構成されています。

FRBは、その下に12の地区連邦準備銀行（地区連銀）を抱え、業務に関する広範な監督権限を付与されています。なお、金融政策の決定に関する議論は、連邦公開市場委員会（FOMC）で行われ、7名の理事と5名の地区連銀総裁が投票権を持ちます。理事とニューヨーク地区連銀総裁は、常に投票権を持つ常任メンバーですが、4名の地区連銀総裁は、輪番制により1年の任期となります。

投票権を持つ12名のうちハト派は3名、タカ派は2名、中立7名と比較的バランスの取れた陣容に
［図表1］FOMCメンバーの金融政策スタンス

つまり、投票権を持つ5名の地区連銀総裁のうち、ニューヨーク地区連銀総裁を除いて、4名が毎年入れ替わることになります。2023年は、シカゴ、フィラデルフィア、ダラス、ミネアポリスの各地区連銀総裁がメンバーでした。2024年は、クリーブランド、リッチモンド、アトランタ、サンフランシスコの各地区連銀総裁が、新たに投票権を持つメンバーとなります。

2024年のFOMCで投票権を持つメンバーについて、最近の発言などを踏まえ、金融政策のスタンスを、ハト派（景気重視）、中立、タカ派（物価重視）の3つに区分したものが図表1です。投票権を持つ12名のうち、ジェファーソン副議長、クック理事、クグラー理事の3名がハト派、ボウマン理事とリッチモンド地区連銀のバーキン総裁の2名がタカ派、残り7名が中立と、2024年のFOMCは比較的バランスの取れた陣容となっています。

米金融政策を見通す上で、常任メンバーの発言は重要、タカ派メンバーのトーンの変化も要注意
［図表2］FF金利先物市場における利下げの織り込み

米金融政策については、最初の利下げ時期とその後の利下げペースが、引き続き焦点となっていますが、1月2日時点のフェデラルファンド（FF）金利先物市場では、最初の25ベーシスポイント（bp、1bp=0.01％）の利下げは3月で、年6回の利下げが織り込まれていました。ただ、その後は米雇用や物価の底堅さが確認されたことから、2月27日時点で最初の利下げは6月、年3回の利下げの織り込みとなっています（図表2）。

弊社は6月に最初の利下げが行われ、その後は四半期に1回のペースで、年3回の利下げを予想しています（利下げ幅は25bp）。先行きの米金融政策を見通す上では、雇用や物価指標に加え、FOMCメンバーのうち、特にパウエル議長ほか常任メンバーの発言は重要な手掛かりとなります。また、タカ派メンバーの発言で、タカ派色が弱まれば、利下げは近いと読み取ることもできます。

（2024年2月29日）

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください（見当たらない場合は関連記事『「2024年FOMCメンバー」の金融政策スタンスは?投票権を持つ12名を〈ハト派・中立・タカ派〉に区分【解説:三井住友DSアセットマネジメント・チーフマーケットストラテジスト】』を参照）。

市川 雅浩

三井住友DSアセットマネジメント株式会社

チーフマーケットストラテジスト

市川 雅浩,三井住友DSアセットマネジメント株式会社