투자의견: ‘매수’ 및 12개월 목표주가 18만원으로 커버리지 개시
카페24에 대해 ‘매수’ 의견과 목표주가 18만원으로 분석을 개시한다.
카페24는 국내 온라인 쇼핑몰 솔루션 대표 기업으로서 고성장성, 수익성 개선, 신사업을 통한 매출 기회가 주목된다.
B2B 솔루션: 국내 온라인 쇼핑몰 솔루션 1위 기업
카페24는 1999년에 설립되어 2017년 2월 8일 코스닥 시장에 상장된 인터넷 비즈니스 솔루션 기업이다.
핵심 사업은 온라인 쇼핑몰 솔루션 부문으로서, 2017년 연결 매출의 38% 비중이다.
카페24의 개별 매출 규모는 국내 유사한 사업을 하는 2위사의 2배 이상, 3위사의 5배이상으로 시장 지배력이 높은 편이다.
해외 유사 대표 기업은 북미의 쇼피파이(Shopify)이다.
투자포인트: 이커머스 시장 고성장, 흑자 전환기 진입, 사업 확장성
1) 고성장 산업: 카페24는 사업 기반인 이커머스 시장 성장의 수혜를 받고 있다.
국내 온라인 쇼핑몰 시장 거래액은 2017년 전년비 19% 성장했으며, 향후 3년간 약 17%로 고성장을 지속할 전망이다.
카페24 솔루션을 이용하는 쇼핑몰의 거래액은 2017년 전년비 30% 성장했으며, 향후 3년간 평균 21% 성장이 전망되어 시장 성장률을 상회할 전망이다.
카페24의 쇼핑몰 솔루션 사업은 특히 국내 모바일 쇼핑이 개화되면서 성장이 가속화된 것으로 파악된다.
모바일 쇼핑의 대중화, 간편결제 편의성 등이 카페24 쇼핑몰 솔루션 사업에 긍정적으로 작용했다.
2) 흑자 전환기: 카페24는 2017년부터 영업이익이 흑자로 전환했다.
카페24는 2015년~2016년에 해외 신규 사업을 위해 인력을 갑자기 100여명 이상 대규모로 채용하면서 고정비가 증가했다.
그러나 쇼핑몰 사업의 성장을 통해 분기 실적이 300억원대로 올라오면서 2016년 4분기부터는 분기 연속 영업이익 흑자를 기록하고 있다.
연간 연결 영업이익률은 2016년까지의 적자를 뒤로 하고 2017년에 5%를 기록했고, 2018년 12%, 2019년 15%로 개선될 전망이다.
3) 사업 확장성: 카페24의 사업은 확장성이 높다고 판단된다.
쇼핑몰을 운영하는 기업 고객의 수요와 산업 생태계에 따라 관련 사업이 확대되어 매출 기회가 생기고 있다.
기본적인 핵심 매출은 카페24 솔루션 기반의 쇼핑몰에서의 결제를 통해 발생하는 PG 중개 수수료이다.
결제외에도 쇼핑몰의 창업과 운영 전 과정에서 다양한 매출이 발생한다.
또한 3월 주주총회에서 O2O 서비스, 전자지급결제대행, 해외송금, 결제대금예치 등의 사업 목적을 추가하기도 했다.
올해 하반기에는 일본 현지에서 쇼핑몰 솔루션 플랫폼 사업을 본격화할 계획이다.
마켓플레이스, 핀테크, 글로벌 물류, 상품 공급 플랫폼 등의 신규 서비스 확대도 추진하고 있다.