[증시] 영국 신문 버핏 따라 종합상사주 사는 건 위험해

[お持て成し]

영국 신문 버핏 따라 종합상사주 사는 건 위험해 / 3/4(월) / 커리어 자폰

워런 버핏이 투자한 이후 상승세를 이어가고 있는 일본 종합상사의 주가. 이 매수가 해외 투자가가 일본에 투자하는 계기가 되었다는 소리도 나오고 있다. 그러나, 영국지는 향후 새롭게 투자하는 것은 위험하다고 충고. 그 이유를 해설한다. 

▷ 멋진 타이밍

워런 버핏은 재정 거래의 기회를 감지할 수 있는 것 같다. 

저명 투자자인 버핏이 일본의 종합상사라는 정체된 세계에서 투자 기회를 찾은 사실은 피폐해진 베테랑 투자자들의 실소를 샀을지도 모른다. 하지만 그의 투자 타이밍은 훌륭했다. 그래도 지금은 '오마하의 현인' 버핏의 움직임을 따라가서는 안 된다. 

오랜 세월, 전세기의 유물로 간주되어 온 미츠비시 상사나 이토추 상사라고 하는 종합 상사의 주식은, 복합 기업의 시장 평가가 각 사업의 가치의 합계를 밑도는, 전형적인 「복합 대기업·디스카운트」로 평가되어 왔다.   

2024년 일본 증시가 사상 최고치에 근접하는 가운데 버핏은 그 수혜를 보고 있다. 2월 초 미쓰비시상사가 주식 총수의 4%에 해당하는 5000억엔(34억달러)의 자사주 매입을 실시하겠다고 발표하자 이 소식을 듣고 이 회사 주가는 급등했다. 

▷ 종합상사란?

19세기 후반 일본이 무역을 해금하자 종합상사는 일본 상업의 핵심으로 발전했다. 현재도 일본의 미래라기보다는 전통적인 일본을 상징하는 존재로 간주되고 있다.  

버핏이 이끄는 투자팀은, 이들 종합상사에 차별하지 않고 가치를 찾아내, 대기업 5사(이토추상사, 미츠비시상사, 미츠이물산, 스미토모상사, 마루베니)의 주식을 평등하게 5%씩 취득했다. 2024년에는 더 많이 사들였다. 

이후 상사 주가는 오랜 침체에서 벗어나 상승세로 돌아섰다. 예를 들면, 도쿄증권 주가지수(TOPIX)의 상승률을 2배 이상 웃돌 정도로, 5사 전체로서 주요한 시장 지표를 크게 웃돌고 있다. 

▷ 주가 상승의 이유

하지만 대부분은 주가수익률(PER) 증가 때문이다. 2020년 중반에는 5개사의 주가는 예상 PER의 약 7배로 거래되고 있었지만, 현재는 평균 12배로 상승하고 있다. 

https://news.yahoo.co.jp/articles/a4a95a0a58e7b3e7d60302679a7a5a2e248cc4cf

英紙「バフェットを追って総合商社株を買うのは危険だ！」（クーリエ・ジャポン） - Yahoo!ニ

英紙「バフェットを追って総合商社株を買うのは危険だ！」
3/4(月) 17:45配信


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クーリエ・ジャポン
日本株上昇のきっかけを作ったとも言われるバフェット　Photo by J. Kempin/Getty Images

ウォーレン・バフェットが投資して以降、上昇が続いている日本の総合商社の株価。この買いが海外投資家が日本へ投資するきっかけとなったとの声もでている。しかし、英紙は今後あらたに投資するのは危険だと忠告。その理由を解説する。

【画像】ウォーレン・バフェットお気に入りのお菓子

見事なタイミング
ウォーレン・バフェットは裁定取引の機会を察知できるようだ。

著名投資家であるバフェットが、日本の総合商社という停滞した世界で投資機会を見出した事実は、疲弊したベテラン投資家たちの失笑を買ったかもしれない。だが、彼の投資タイミングは見事だった。それでもいまは、「オマハの賢人」ことバフェットの動きに追随すべきではない。

長年、前世紀の遺物と見なされてきた三菱商事や伊藤忠商事といった総合商社の株式は、複合企業の市場評価が各事業の価値の合計を下回る、典型的な「コングロマリット・ディスカウント」で評価されてきた。

2024年、日本の株式市場が史上最高値に近づきつつあるなか、バフェットはその恩恵を受けている。2月初め、三菱商事が株式総数の4％に相当する5000億円（34億ドル）の自社株買いを実施すると発表すると、そのニュースを受けて同社の株価は急騰した。

総合商社とは？
19世紀後半に日本が貿易を解禁すると、総合商社は日本の商業の中核として発展した。現在でも、「日本の未来」というより「伝統的な日本」を象徴する存在と見なされている。

バフェット率いる投資チームは、これらの総合商社に分け隔てなく価値を見出し、大手5社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物産、住友商事、丸紅）の株式を平等に5％ずつ取得した。2024年には、さらに買い増している。

以来、商社の株価は長年の低迷を脱し、上昇に転じている。たとえば、東証株価指数（TOPIX）の上昇率を2倍以上上回るほど、5社全体として主要な市場指標を大きく上回っている。

株価上昇の理由
だがその多くは、株価収益率（PER）の増加によるものだ。2020年半ばには、5社の株価は予想PERの約7倍で取引されていたが、現在では平均12倍に上昇している。