LG이노텍(011070) 신규 iPhone의 Soft Landing 예상

<div>1) 투자포인트 및 결론 - LG이노텍에 대해 6개월 목표주가 180,000원 (2018년 예상 BPS에 P/B 2.0배 적용)에 투자의견 BUY를 유지함. 동사의 1분기 매출액은 추정치를 6.1% 하회하는 1.72조원을 기록하였고, 영업이익은 광학솔루션 매출액이 감소하면서 추정치를 55.9% 하회하는 168억원을 기록하였고, 세전이익은 적자 전환하였음. 동사의 1분기 실적은 북미 전략 거래선의 스마트폰 출하량 부진으로 이미 예견되었다는 점에서 주가에 미치는 영향은 단기적으로 그칠 것으로 보임. 2분기에도 북미 전략 거래선의 스마트폰 출하량 감소로 인해 광학솔루션과 전자부품 매출액은 QoQ로 각각 12.3%, 20.0% 감소한 8,899억원, 804억원이 예상되며, 전사 매출액도 QoQ로 5.9% 감소한 1.62조원, 영업이익은 123억원 적자 전환할 것으로 전망됨. 1분기와 2분기 실적 전망치 하향을 반영하여 2018년 영업이익과 순이익 전망치를 기존 전망치 대비 각각 11.7%, 14.7% 낮춘 3,727억원, 2,510억원으로 변경함 2) 주요이슈 및 실적전망 iPhone X의 판매 부진은 1) 높은 판매가에 따른 가격 저항과 2) 불량 이슈에 따른 판매문제로 인해 예견되었음. 다만, iPhone X을 둘러싼 다양한 불량 이슈 1) Notch Display, 2)OCA Film, 3) Face ID 수율, 4) 안테나, 5) 화면 꺼짐 현상은 시행착오를 통해 현재는 완전히 해소됨에 따라 올해 OLED iPhone은 전년 대비 2개월 단축된 9월에 판매될 예정임. 여기에 Apple의 제품 가격 전략도 다양한 관점에서 변화가 예상됨. 일단, 6.1인치 LCD Model은 화면이 커졌음에도 불구하고 4.7인치 iPhone8과 같은 가격대인 USD 699에 출시가 예상됨. OLED 5.85인치의 경우 전작 대비 USD 100 낮은 USD 899에 출시할 것으로 관측됨. 6.5인치 OLED Phone은 USD 999~1,099 수준에 출시할 것으로 예상되지만, 전체물량이 1,500만대 수준이라는 점에서 충성심 많은 Apple 고객들에게는 가격저항을 주지않을 것으로 보임. Apple이 당사에서 추정하는 가격대로 신규 iPhone을 9월부터 출시할 경우 관련 제품의 Soft Landing이 예상되며, 관련 부품 업체 실적도 탄력적으로 개선될 것으로 보임 3) 주가전망 및 Valuation - 5월부터 신규 iPhone의 샘플 생산을 감안한 저점매수 전략 유효 </div>