1Q18 매출액 12,408 억원, 영업이익 -478 억원 기록
동사의 1Q18 매출액은 12,408 억원으로 YoY 49.1%, QoQ 12.2% 하락했고, 영업이익은 -478 억원으로 YoY 적자전환, QoQ 적자지속됨. 오랜 수주 부진으로 매출액의 감소가 불가피했기에 고정비 부담으로 적자를 기록함. 에지나 프로젝트의 체인지오더로 인한 인센티브 370 억원이 발생해 손익 개선 요인이 일부 발생함. 하지만 후판을 비롯한 강재 가격의 인상으로 440억원의 손익 악화요인도 동시에 발생함. 그리고 최근의 오션리그 드릴십 건조 계약 취소로 몰취한 선수금 200 억원이 사전에 기자재 업체에 지불했던 선급금 400억원이 비용 처리되며 상쇄됨
유상증자 성공으로 재무 상태가 개선되었으나 수주가 부진함
동사는 유상증자를 통해 조달한 1.4 조원으로 단기차입금 1.2 조원을 상환했고, 5 월과 6월에도 8,000 억원 가량 상환이 예정되어있어 2 분기 내로 순차입금 2.4 조원, 부채비율 100% 수준을 달성할 것으로 보임. 그러나 경쟁사 대비 부진한 수주로 주가도 부진한 움직임을 보였음. SK 증권 리서치센터는 지난 4 월 17 일 발간한 “조선 주가 백서: 패러다임이 변하면 주가 변수도 변한다”에서 조선사의 주가 상승의 첫 번째 변수로 ‘신규수주량’을 제시했듯이 주가 상승의 가장 큰 재료는 신규수주임. 1 분기 상선 시장의 모멘텀이었던 LNG 캐리어는 중국의 동절기 가스 수요가 종료되었다는 점에서 추가 발주가 제한될 것임. 따라서 최근 유가 상승으로 늘고 있는 해양플랜트 발주 시장에서 동사의 적극적인 수주 활동이 향후 주가 상승에 필수적이라는 판단임. 이에 투자의견 중립을 유지하며 목표주가를 8,500 원으로 하향함