오늘날의 시장을 위한 60/40 포트폴리오 재구성

[이매진]

오늘날의 시장을 위한 60/40 포트폴리오 재구성

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Reimagining the 60/40 Portfolio for Today’s Market

오늘날의 시장을 위한 60/40 포트폴리오 재구성

60/40 포트폴리오는 2022년의 변동이 심한 시장으로부터 투자자를 보호하지 못했습니다. 경제 상황이 변화함에 따라 균형 잡힌 포트폴리오를 재고해야 할 때입니까?

New York Life Investments 의 이 그래픽은 투자자들이 직면한 현재 상황과 역사적으로 더 높은 위험 조정 수익을 창출한 새로운 60/40 할당을 강조합니다.

투자자가 숨길 곳이 없습니다

1977년부터 2022년까지 주식과 채권의 상관관계는 평균 0.3에 불과했습니다. 이러한 시장 움직임 간의 약한 관계는 한 자산 클래스의 실적이 저조할 때 손실을 줄이는 데 도움이 되었습니다. 

그러나 주식과 채권 모두 2022년에 가치가 하락하여 두 자산군 사이에 높은 상관관계가 있음을 나타냅니다. 60/40 포트폴리오(주식 60%, 채권 40%)는 주로 연준의 급속한 금리 인상 으로 인해 거의 17% 하락했습니다 . 2008년 금융위기 이후 최악의 실적이다.

년도60/40 포트폴리오 반환상관관계

2022년	-16.9%	0.7
2021년	15.5%	-0.1
2020년	12.8%	0.2
2019년	20.8%	0.4
2018년	-3.7%	-0.1
2017년	13.1%	0.2
2016년	6.8%	0.3
2015년	-0.2%	0.4
2014년	9.2%	0.6
2013년	17.0%	-0.1

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포트폴리오 수익률은 S&P 500 지수 60%, 블룸버그 미국 총채권 지수 40%를 기준으로 합니다. 연평균 지난 12개월 동안의 월별 변화를 기반으로 한 상관관계.

2022년 약세장 상황에도 불구하고 60/40 포트폴리오의 장기적인 강점을 이해하는 것이 중요합니다.

위험과 수익의 균형

60/40 포트폴리오는 적당한 위험 허용 범위와 중간 정도의 기대 수익률을 가진 투자자에게 가장 적합할 수 있습니다.

시장이 썰물과 썰물처럼 흐르면서 주식과 채권 으로 다각화하는 것은 수익을 원활하게 하기 위한 것입니다. 1977년부터 2022년까지 100% 주식 포트폴리오와 비교할 때, 균형 잡힌 포트폴리오는 33% 적은 위험을 경험하면서 약간 낮은 평균 수익을 얻었습니다 .

100% 주식 포트폴리오60/40 포트폴리오

가장 큰 연간 손실	-38.5%	-21.0%
연평균 수익률	9.4%	8.3%
표준 편차(위험)	16.1%	10.7%

100% 주식 포트폴리오는 S&P 500 지수로 표시됩니다. 60/40 포트폴리오는 S&P 500 60%, Bloomberg US Aggregate Bond Index 40%입니다. 표준 편차는 연간 수익률을 기반으로 합니다.

투자자는 현재 경제 환경을 고려할 때 60/40 포트폴리오의 잠재적 위험 조정 수익률 이점을 고려하고 싶을 수 있습니다.

변화하는 경제 환경

수십 년간 낮고 상대적으로 안정적인 이자율을 보낸 후 우리는 적당한 이자율과 인플레이션 기간에 진입할 수 있습니다. 인플레이션은 둔화되고 있지만 현재 속도는 2000년 이후 평균보다 2배 이상 높습니다 .

또한 국제통화기금(IMF)에 따르면 경제 성장은 더욱 불안정하고 불확실해질 가능성이 높다. 향후 12개월 이내에 미국 경기 침체의 가능성도 상당히 높습니다. 컨퍼런스 보드의 경기 침체 확률 지표는 2023년 2월에 0.99에 도달했습니다. 2007년 이후 경기 침체는 지표가 0.40 이상으로 상승할 때마다 뒤따랐 습니다 .

이러한 환경에서 투자자는 지난 주기에서 성공한 것과는 다른 도구 세트로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

혼합: 새로운 60/40 포트폴리오 할당

현재 상황과 과거 실적을 염두에 두고 New York Life Investments는 60/40 포트폴리오를 재구성했습니다. 

위성 노출을 제외한 이 할당은 과거 모델링을 기반으로 1973-2022년에 가장 높은 위험 조정 수익을 얻었습니다. 새틀라이트는 적극적으로 관리되는 포트폴리오의 비핵심 부분이며 투자자 선호도를 현재 거시 경제 환경에 맞추는 데 사용할 수 있습니다.

유산포트폴리오 할당

고배당주식	30%
가치 형평성	10%
대형주 자본	10%
Stock Satellite: 인프라 자산	5%
Stock Satellite: 통화 헤지 국제 주식	5%
핵심 채권	25%
지방 또는 회사 채권	10%
채권 새틀라이트: 단기 고수익 증권 또는 과세 지방 채권	5%

새틀라이트를 제외한 샘플 포트폴리오를 모델링하고 위험 조정 월별 수익률(샤프 비율)로 순위를 매겼습니다. 포트폴리오는 연간 재조정을 가정했습니다. 신뢰할 수 있는 데이터가 있는 경우 시간 프레임이 짧아서 위성은 과거 분석으로 모델링할 수 없습니다.

채권 위성의 경우 금리가 계속 상승하거나 현재 수준을 유지하는 경우 단기 고수익 증권이 적합할 수 있습니다. 대안으로, 과세 지방채는 수익률 하락을 헤지하고자 하는 투자자들에게 매력적인 수익률 잠재력과 함께 양질의 장기 듀레이션을 제공할 수 있습니다.

주식 위성과 관련하여 인프라 주식은 잠재적인 인플레이션 헤지를 제공하고 구조적 및 글로벌 투자 테마에 대한 노출을 제공합니다. 또한 통화 헤지된 국제 선진 시장의 자산은 경기 순환 노출을 다양화하고 미국 달러 강세 에 대한 잠재적 헤지 역할을 합니다 .

중요한 것은 재구성된 포트폴리오를 출발점으로 삼아야 한다는 것입니다. 투자자는 재무 전문가와 협력하여 필요에 맞게 포트폴리오를 조정해야 합니다. 자산군 내에서 다각화하고 현재 경제 환경을 고려함으로써 투자자는 더 높은 위험 조정 수익률을 목표로 삼을 수 있습니다.