[투자] [겁쟁이를 위한 투자술] 닛케이 평균 4만엔 넘어도 '일본인이 일본 주식에 투자할 이유 없다'

[お持て成し]

[겁쟁이를 위한 투자술] 닛케이 평균 4만엔 넘어도 '일본인이 일본 주식에 투자할 이유 없다' / 3/12(화) / 머니 포스트 WEB

닛케이 평균주가가 마침내 얼마 전 거품을 넘는 사상 최고치를 경신했다. 신 NISA(소액투자비과세제도)도 있어 투자 붐의 양상이 있는 한편, 「거품이 터지면 손해가 되는 것은 아닐까」라고 망설이는 사람도 많다. 이 상황에서 어떤 판단이 필요한가. 2006년에 간행한 저서 「겁쟁이를 위한 주식 입문」이 베스트셀러가 되어, 그 후도 금융·인생 설계에 관한 저서가 많이 있는 작가·타치바나 아키라 씨가 안내한다. [전 3회 중 제1회] 

▷ 최고치를 경신해도 고양감이 전혀 없다
　
닛케이평균주가가 1989년 말에 매긴 사상 최고치를 34년 만에 경신, 그 후에도 일본 시장은 주가 강세를 보이고 있다. 배경에는 AI(인공지능) 붐과 미국 주식의 상승, 그리고 엔저가 있다. 해외의 투자자 입장에서는, 일본 기업의 주식이 달러 표시로는 저렴하게 방치되고 있는 것처럼 보이기 때문에, 사져 마땅할지도 모른다.

그 기세로부터 「닛케이 평균은 4만엔을 크게 넘어 5만엔도...」라는 예상까지 있지만, 나는 회의적이다. 

주가는 장기적으로는 기업의 실적이 반영되지만, 앞으로 일본 기업은 주주를 만족시킬 만큼의 이익을 창출할 수 있을까. 엔화 약세는 수출 관련 기업에 순풍이 될 수 있지만 국내에서 돈을 버는 기업에는 역풍이다. 저출산 고령화로 축소가 계속되는 국내 시장에 성장을 기대할 수 있는가 하는 문제도 있다.

애초 34년간 최고치를 경신하지 못한 것이 비정상이고 시가총액으로 봐도 일본 기업의 운명은 일목요연하다. 34년 전 세계 시가총액 순위 톱10에는 NTT를 비롯한 일본 기업이 7개나 올랐지만 이제는 온데간데없고 일본 기업 1위인 도요타자동차조차 30위권에도 들지 못했다.

구마모토현에 반도체 세계 대기업인 대만 메이커·TSMC의 공장이 개설되는 것이 신문의 일면에 실린다는 것도, 일본 기업의 해외 진출이 당연했던 1980년대에서는 생각할 수 없는 이야기다. 일본의 경제구조가 과거 아시아의 신흥국처럼 돼 있다는 증거가 아닐까.

일본의 노동생산성은 주요국(G7)에서 최하위로 각종 국제조사에서 일본인은 세계에서 가장 일을 싫어하고 회사를 싫어한다는 것이 밝혀졌다. 여기에 코로나19 사태와 자원 가격 급등으로 물가가 오르기 시작하면서 실질임금은 21개월 연속 마이너스가 되고 있다. 디플레에서 「탈각」함으로써, 일본인은 점점 가난해지고 있는 것이다. 주가가 사상 최고치를 경신해도 거품기 같은 고양감이 전혀 없는 것도 당연하다.

▷ 일본인 자산 '엔화 비중' 과잉
　
그런 가운데, 일본인은 어떻게 자산 형성해 가면 좋은 것일까. 「고가 잡기가 무섭다」라고 느껴, 투자를 망설이는 "겁쟁이"도 증가하고 있을 것이다. 그러나, 리스크를 취하지 않으면 리턴은 얻을 수 없다.

첫 번째 포인트는 일본인이 일본 주식에 투자할 이유가 없다는 것이다. 그렇다고는 해도, 일본의 장래를 비관하고 있는 것이 아니라, 일본인의 자산 포트폴리오에 있어서의 「일본엔의 비중」이 과잉이기 때문이다.

일본에서는 대부분의 사람들이 엔화로 월급을 받고 엔화로 예금해 내 집을 마련하고 있다. 투자에서 가장 중요한 것은 리스크 분산이기 때문에, 더 이상, 일본엔의 리스크 자산을 늘리는 것은 역효과다.

원래 일본 주식시장의 시가총액은 세계시장의 5% 정도밖에 차지하지 않는다. 일본 주식만으로 포트폴리오를 구성하면, 투자로 가장 해서는 안 된다고 여겨지는 「계란을 하나의 바구니에 담는다」가 되어 버린다.

그렇다면 도대체 무엇에 투자하면 좋을까. 합리적인 결론은 세계 시장 전체의 장기적인 성장에 자금을 투자하는 것이다. 세계적인 주가 강세를 배경으로 일본 주식도 오르고 있는 것으로, 세계 시장이 하락하고 있는데 일본 주식만 오르는 시나리오는 생각하기 어렵다. 그렇다면, 투자처는 「일본」보다 「전세계」가 될 것이다.

(제2회에 계속)

【프로필】
타치바나 아키라 / 1959년생. 작가.  국제금융소설 '돈세탁' '택스헤이븐' 등 외에 '부자가 될 수 있는 황금날개 줍는 법' '행복의 자본론' 등 금융·인생 설계에 관한 저작도 다수. 근저 「세계는 왜 지옥이 되는 것인가」(쇼가쿠칸 신서)가 베스트셀러로. 

※ 주간 포스트 2024년 3월 22일 호

https://news.yahoo.co.jp/articles/790999a57db1cac7a236b2b3d99bcac90908f271?page=1  

【臆病者のための投資術】日経平均が4万円を超えても「日本人が日本株に投資する理由はない

【臆病者のための投資術】日経平均が4万円を超えても「日本人が日本株に投資する理由はない」
3/12(火) 7:16配信


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マネーポストWEB
日本株にどこまで成長が期待できるか（写真は3月4日／共同通信社）

　日経平均株価がついに先日、「バブル超え」となる史上最高値を更新した。新NISA（少額投資非課税制度）もあって投資ブームの様相がある一方、「バブルが弾けたら損になるのでは」と二の足を踏む人も多い。この状況下でどのような判断が必要なのか。2006年に刊行した著書『臆病者のための株入門』がベストセラーとなり、その後も金融・人生設計に関する著書が数多くある作家・橘玲氏が指南する。【全3回の第1回】

【アイコン】金融・人生設計に関する著書を数多く持つベストセラー作家の橘玲さん

最高値を更新しても高揚感がまったくない
　日経平均株価が1989年末につけた史上最高値を34年ぶりに更新、その後も日本市場は株高に沸いている。背景にはAI（人工知能）ブームと米国株の上昇、そして円安がある。海外の投資家からすれば、日本企業の株がドル建てでは割安に放置されているように見えるため、買われて当然なのかもしれない。

　その勢いから「日経平均は4万円を大きく超えて5万円も」との予想まであるが、私は懐疑的だ。

　株価は長期的には企業の業績が反映されるが、この先、日本企業は株主を満足させられるだけの利益を生み出せるだろうか。円安は輸出関連企業の追い風にはなっても、国内で稼ぐ企業にとっては逆風だ。少子高齢化で縮小が続く国内市場に成長が期待できるのかという問題もある。

　そもそも、34年間も最高値を更新できなかったことが異常であり、時価総額で見ても、日本企業の凋落は一目瞭然だ。34年前の世界の時価総額ランキングのトップ10には、NTTをはじめ日本企業が7社もランクインしていたが、今や見る影もなく、日本企業トップのトヨタ自動車でさえ30位以内にも入っていない。

　熊本県に半導体世界大手の台湾メーカー・TSMCの工場が開設されることが新聞の一面に載るというのも、日本企業の海外進出が当たり前だった1980年代では考えられない話だ。日本の経済構造が、かつてのアジアの新興国のようになっていることの証ではないか。

　日本の労働生産性は主要国（G7）で最下位で、さまざまな国際調査で、「日本人は世界でいちばん仕事が嫌いで会社を憎んでいる」ことが明らかになっている。さらにコロナ禍と資源価格の高騰で物価が上がりはじめたことで、実質賃金は21か月連続でマイナスになっている。デフレから「脱却」したことで、日本人はどんどん貧乏になっているのだ。株価が史上最高値を更新してもバブル期のような高揚感がまったくないのも当然だろう。

日本人の資産は「日本円の比重」が過剰
　そんななか、日本人はどのように資産形成していけばいいのだろうか。「高値掴みが怖い」と感じ、投資に二の足を踏む“臆病者”も増えていることだろう。しかし、リスクを取らなければリターンは得られない。

　第一のポイントは、「日本人が日本株に投資する理由はない」だ。とはいえこれは、日本の将来を悲観しているのではなく、日本人の資産ポートフォリオにおける「日本円の比重」が過剰だからだ。

　日本ではほとんどの人が日本円で給料をもらい、円で預金して、マイホームを買っている。投資でもっとも重要なのはリスク分散だから、これ以上、日本円のリスク資産を増やすのは逆効果だ。

　そもそも日本の株式市場の時価総額は、世界市場の5％程度しか占めていない。日本株だけでポートフォリオを構成すると、投資でもっともやってはならないとされる「タマゴをひとつのカゴに盛る」になってしまう。

　では、いったい何に投資すれば良いのか。合理的な結論は「世界市場全体の長期的な成長」に資金を投じることだ。世界的な株高を背景に日本株も上がっているわけで、世界市場が下落しているのに日本株だけが上がるシナリオは考えにくい。だとすれば、投資先は「日本」よりも「全世界」になるだろう。

（第2回に続く）

【プロフィール】
橘玲（たちばな・あきら）／1959年生まれ。作家。国際金融小説『マネーロンダリング』『タックスヘイヴン』などのほか、『お金持ちになれる黄金の羽根の拾い方』『幸福の「資本」論』など金融・人生設計に関する著作も多数。近著『世界はなぜ地獄になるのか』（小学館新書）がベストセラーに。

※週刊ポスト2024年3月22日号