Market braces for pension fund's stock rebalancing 연기금의 주식 재조정을 위한 시장대비

[Condel]

국민연금은 국내 주식 포트폴리오 재조정을 재개할 것으로 예상됩니다.

이번 조치는 최대 74조 원 규모의 매도 압력을 유발할 수 있습니다.

국민연금의 국내 주식 비중은 약 30%로 목표치를 초과하고 있습니다,

전무가들은 국민연금의 리밸런싱은 단기적으로 증시에 하방 압력을 줄 수 있으나, 시장 충격은 제한적일 가능성이 높다고 전망합니다.

Market braces for pension fund's stock rebalancing

연기금의 주식 재조정을 위한 시장대비

By Jun Ji-hye 전지혜 기자

Published Jun 30, 2026 8:01 pm KST

Korea Times

National Pension Service Chairman Kim Sung-joo speaks at a Ministry of Health and Welfare briefing session at Government Complex Sejong Convention Center, Dec. 16, 2025. Korea Times photo by Wang Tae-seog 김성주 국민연금공단 이사장이 2025년 12월 16일 정부세종청사 컨벤션센터에서 열린 보건복지부 설명회에서 연설하고 있다. 코리아 타임즈 사진 왕태섭

The National Pension Service (NPS) is expected to resume rebalancing its domestic equity portfolio on Wednesday after its allocation to local stocks climbed well above this year’s target, market analysts said Tuesday.

국민연금공단(NPS)은 국내 주식에 대한 배분이 올해 목표치를 훨씬 상회한 후 수요일에 국내 주식 포트폴리오 재조정을 재개할 것으로 예상된다고 시장 분석가들이 화요일 밝혔다.

They warn that the move could generate selling pressure of as much as 74 trillion won ($48 billion), adding to downside risks if it coincides with continued foreign investors’ selling of Korean equities.

그들은 이번 조치가 외국인 투자자들의 한국 주식 매도 지속과 맞물릴 경우 74조 원(480억 달러)에 달하는 매도 압력을 초래할 수 있으며, 하방 리스크를 가중시킬 수 있다고 경고한다.

Data from Daishin Securities showed that domestic equities accounted for an estimated 30 percent of the NPS portfolio as of Friday, exceeding its 2026 target allocation of 20.8 percent by 9.2 percentage points.

대신증권의 데이터에 따르면 금요일 현재 국내 주식이 NPS 포트폴리오에서 차지하는 비중은 약 30%로 2026년 목표 배분인 20.8%를 9.2%포인트 초과했다.

The pension fund periodically adjusts its asset mix to keep each asset class in line with its long-term strategic allocation. When an asset’s share moves too far above or below its target level, the NPS sells assets it holds in excess and increases exposure to those it is underweight in.

연기금은 각 자산 클래스가 장기적인 전략적 배분에 부합하도록 주기적으로 자산 믹스를 조정합니다. 자산의 비중이 목표 수준보다 너무 높거나 낮으면 NPS는 보유 자산을 초과하여 매도하고 비중이 낮은 자산에 대한 노출을 늘린다.

By systematically rebalancing its portfolio, the fund locks in gains after strong market rallies while accumulating assets during market weakness, a strategy aimed at enhancing long-term returns and preserving portfolio stability.

포트폴리오를 체계적으로 재조정함으로써 이 펀드는 시장 강세 이후 상승 여력을 확보하는 동시에 시장 약세 시 자산을 축적하는 전략으로, 장기 수익률을 높이고 포트폴리오 안정성을 유지하는 것을 목표로 한다.

This year’s sharp rally in the KOSPI, however, prompted the NPS to temporarily halt its rebalancing activity. In January, the fund’s investment committee decided to suspend portfolio adjustments through the end of June.

그러나 올해 코스피가 급등하면서 국민연금은 리밸런싱 활동을 일시적으로 중단했습니다. 지난 1월 펀드 투자위원회는 6월 말까지 포트폴리오 조정을 중단하기로 결정했다.

More recently, the NPS revised its strategic asset allocation framework at the end of last month, expanding the allowable deviation range for strategic asset allocation from plus or minus 3 percentage points to plus or minus 6 percentage points.

최근에는 지난달 말 전략자산 배분 프레임워크를 개정하여 전략자산 배분의 허용 편차 범위를 플러스 또는 마이너스 3%포인트에서 플러스 또는 마이너스 6%포인트로 확대했다.

When combined with a plus or minus 2 percentage point tactical asset allocation band, this change effectively increases the total flexibility range to as much as plus or minus 8 percentage points.

플러스 또는 마이너스 2% 포인트 전술 자산 할당 밴드와 결합하면 총 유연성 범위가 플러스 또는 마이너스 8% 포인트까지 효과적으로 증가한다.

These adjustments have raised the upper limit of the NPS’ domestic equity exposure to as high as 28.8 percent.

이러한 조정으로 인해 국민연금의 국내 자본 익스포저 상한선이 28.8%까지 높아졌다.

Local brokerages said the fund’s stock allocation is expected to exceed this limit by June, prompting the fund to sell stocks while increasing bond holdings.

현지 증권사들은 펀드의 주식 배정이 6월까지 이 한도를 초과할 것으로 예상되어 펀드가 주식을 매도하는 동시에 채권 보유량을 늘릴 것이라고 말했다.

Shinyoung Securities recently estimated that if KOSPI surpasses 9,000, the NPS may need to sell up to 74.4 trillion won worth of domestic equities for rebalancing purposes.

신영증권은 최근 코스피가 9,000을 돌파할 경우 리밸런싱을 위해 최대 74조 4,000억 원 상당의 국내 주식을 매각해야 할 수도 있다고 추정했다.

Analysts, however, dismissed fears of an immediate market shock.

그러나 분석가들은 즉각적인 시장 충격에 대한 우려를 일축했다.

Cho Yong-koo, an analyst at Shinhan Securities, said that the NPS has reduced daily rebalancing volumes to cushion the market, meaning selling pressure will be distributed gradually over time.

신한증권 조용구 애널리스트는 NPS가 시장을 완충하기 위해 일일 리밸런싱 거래량을 줄였으며, 이는 시간이 지남에 따라 매도 압력이 점진적으로 분산될 것임을 의미한다고 말했다.

“Much of this pressure has already been priced in, with pension funds offloading nearly 2 trillion won in May and June,” Cho said. “Because the exact limits and timing of these daily, monthly and annual adjustments remain undisclosed, the NPS retains flexibility to manage its trades smoothly.”

조 씨는 "연기금이 5월과 6월에 거의 2조 원에 달하는 등 이러한 압력의 상당 부분이 이미 반영된 상태"라고 말했다. "이러한 일별, 월별, 연간 조정의 정확한 한도와 시기는 공개되지 않았기 때문에 국민연금은 원활한 거래 관리를 위해 유연성을 유지하고 있다."

NPS Chairman Kim Sung-joo also reaffirmed the fund’s cautious approach to portfolio rebalancing, aiming to minimize market impact.

김성주 NPS 이사장도 시장 영향을 최소화하기 위해 펀드의 신중한 포트폴리오 재조정 접근 방식을 재확인했다.

“The NPS’ trading decisions carry significant weight as it holds a substantial share of domestic large-cap equities, despite accounting for only about 6 percent of the total market,” Kim said during an online press briefing on June 23.

김 이사장은 6월 23일 온라인 언론 브리핑에서 "NPS의 거래 결정은 전체 시장의 약 6%에 불과하지만 국내 대형주의 상당한 비중을 차지하고 있어 큰 비중을 차지하고 있다"고 말했다.

“Unlike private funds that aggressively liquidate assets for profit-taking or bargain hunting, the NPS takes a highly prudent approach to safeguard market stability.”

"수익 추구나 헐값 사냥을 위해 자산을 공격적으로 청산하는 사모펀드와 달리, 국민연금은 시장 안정성을 보호하기 위해 매우 신중한 접근 방식을 취하고 있다."

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