[반도체] '반도체 종목'의 주가 급등으로 본 자본주의의 버그와 신금융혁명

[お持て成し]

'반도체 종목'의 주가 급등으로 본 자본주의의 버그와 신금융혁명 / 3/12(화) / 주 프레 NEWS

작년 이맘때다. 나는 "AI 붐이 온다. 엔비디아 주식을 사라" 고 모매체를 통해 기사에 썼다. 미래 예측을 일삼아 하다 보면 가끔 이런 대박 예언을 꺼낼 때가 있다. 그 후는 모두 알다시피, 반도체 메이커의 엔비디아주는 세계의 주식시장의 총아가 되었다.

그 최신의 엔비디아의 결산을 바라보면서 절실히 느낀 것이 있다. 이것은 자본주의 경제의 버그라는 것이다. 무슨 말인지 설명하자.


■ 부가가치는 불과 판매가의 5%!?

가장 최근 엔비디아의 분기 매출은 221억 달러, 약 3.3조엔이다. 반면 순이익은 약 1.8조엔. 계산해보면 알겠지만 매출의 56%가 이익인 셈이다.

이 막대한 매출과 이익을 벌어들이고 있는 것이 H100이라는 반도체로, 이것 하나가 500만엔이나 되는 대물이다. 그만큼 고액인데도 생성 AI 붐 덕분에 이 반도체는 만들자마자 팔려 나간다.

그럼 누가 만들고 있냐면 엔비디아는 설계와 판매를 하고 있을 뿐이고 제조는 대만의 TSMC라는 회사가 담당하고 있다. 업계 전문가들의 추정에 따르면 TSMC는 개당 25만엔에 이 H100을 만들어 엔비디아에 넣고 있다.

즉, 제조의 부가가치는 엔비디아에 관해서 말하자면 불과 25만엔라고 할까, 판매가의 5%에 지나지 않는 것이다. 덧붙여서 이 25만엔을 지탱하고 있는 것이 일본의 반도체 제조 장치 메이커로, 닛케이 평균을 끌어올리고 있는 도쿄 일렉트론이나 어드밴 테스트라고 하는 회사의 가치는 모두, 이 25만엔의 극히 일부를 구성하고 있는 것에 지나지 않는다.

H100 칩 가격 500만엔을 분해하면 제조위탁비 25만엔, 엔비디아 사내 부가가치가 155만엔으로 미국 정부가 빨아올리는 세금이 40만엔. 그리고 나머지 280만엔은 순이익으로 주주들이 빨아들이고 있는 셈이다.

물론 엔비디아 엔지니어는 신규 졸업자라도 연봉 수 천만엔으로 일본인이 보면 놀랄 만한 높은 보수를 받고 있다. 엔비디아 CEO의 월급은 2500만달러, 즉 약 38억엔이다. 고사양에 고봉을 받는 세계에서 가장 뛰어난 사업가들의 몫은 500만엔짜리 칩으로 보면 사내 부가가치 155만엔 중 일부에 불과하다.

즉 엔비디아라는 거대한 '돈벌이 머신'이 500만엔의 돈을 고객으로부터 빨아올릴 때마다 그 절반 이상인 280만엔은 종업원도 위탁생산처도 아닌 주주들이 빨아올리고 있는 것이다.

그럼 그 주주가 누구냐 하면 그게 나거나 작년 내 기사를 읽고 엔비디아 주식을 산 일본인 독자인 셈이다. 엔비디아 주식은 지금도 12만엔에 살 수 있고, 작년 같으면 5만엔도 하지 않았다. 누구나 살 수 있었고, 지금도 누구나 살 수 있는 것이다. 이것이 '자본주의의 버그' 라는 뜻이다.

■ '금융혁명' 터지고도 남는 착취 구조

이 현상을 인류사에서 부감해 보자. 

문명이 발상한 이래 인류의 역사는 착취의 역사다. 옛날에는 우리 조상 대부분이 농사꾼이었고, 노동하고 기른 곡식의 절반 가까이가 왕이나 귀족이나 신관들에게 빨려 들어갔다.

산업혁명 이후에도 이 구조는 유지되고, 노동자가 버는 돈은 자본가에게 빨려 들어간다. 

자본가는 위험을 감수하고 자본을 먼저 제공하기 때문에 노동이 낳는 가치를 착취할 당연한 권리가 있는 것이다

그런 식으로, 이 착취는 정당화되어 왔다. 

생각하면 당시는 그대로, 자본가는 지금의 돈으로 말하는 몇 십억엔에서 몇 백억엔을 투자해 거대 공장을 건설해, 대량의 기계를 설치해, 방대한 자재나 원재료를 매입해, 많은 사람을 고용해, 재화를 생산해 갔다. 그럴 수 있는 거금을 마련할 수 있는 건 자본가밖에 없었으니 자본가가 마지막에 이익을 다 빨아올리는 건 당연한 권리였다.

그런데 지난 50년간 금융시장은 급속히 진화한다. 세분화된 주식은 더욱 전자화되어 회사의 경영권은 불과 몇 만엔에 초속으로 매매되게 된다. 나아가 이들 세분화된 여러 회사의 주식을 펀드화함으로써 시장 전체의 미니어처판 투자신탁에는 1엔부터 투자를 할 수 있게 됐다.

거기서 생겨난 것이 바로 자본주의의 버그다. 

프로 경영자로 불리는 엘리트 비즈니스맨들은 여전히 낡은 룰에 따라 종업원, 거래처, 하청기업 등 온갖 곳에서 착취를 거듭해 비즈니스를 거대화시켜 나간다. 과거에는 그 착취가 낳은 '순이익'이란 놈은 극히 일부 부자들이 빨아올렸는데, 그 부자와 같은 입장에 왠지 우리 서민이 이름을 올릴 수 있는 '금융혁명'이 일어나 버린 것이다.

주주의 구조에 혁명이 일어났는데도 경영자와 종업원의 구조는 예로부터 변하지 않고 착취의 구조가 그대로 남아 있다. 이 '자본주의의 버그'를 이해한다면 '일하는 시간을 아끼더라도 신 NISA를 어떻게 할 것인가에 머리를 쓰는 것이 좋다'는 것을 동시에 이해할 수 있을 것이다.

■ 부의 독점을 목표로 하는 유니콘 기업

참고로 지금 눈앞에 있는 이 자본주의의 버그라는 기회가 언제까지나 계속될 것이라고는 생각하지 않는 편이 좋다. 세계의 부자들은 이 버그를 알아차리기 시작했고 새로운 투자 기법을 발견했다.

그것이 유니콘 기업이라고 불리는, 주식을 공개하지 않은 채 점점 숨어 가는 거대 신흥 기업군이다. 유니콘은 쉽게 말해 우리 일반 투자자를 밀어내고 부유층에게 자본가의 입지를 되찾은 새로운 금융혁명이다.

그렇다면 세상이 유니콘 투성이가 되기 전에 너희도 조금이라도 신NISA로 자본가의 일각을 파고드는 것이 좋다. 그런 것으로부터 지금, 신 NISA가 화제가 되고 있는 것이다.

글/스즈키 타카히로 사진/photo-ac. com

https://news.yahoo.co.jp/articles/1b38030c88472f191b0ca368c2fdf4f40d63dc00?page=1

文／鈴木貴博　写真／photo-ac. com

「半導体銘柄」の株価高騰に見る資本主義のバグと新金融革命（週プレNEWS） - Yahoo!ニュース

「半導体銘柄」の株価高騰に見る資本主義のバグと新金融革命
3/12(火) 7:30配信


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週プレNEWS
世界経済の中心として知られるウォール街

去年の今頃だ。私は「AIブームが来る。エヌビディアの株を買え」と某媒体で記事に書いた。未来予測を仕事にしているとたまにこういった大当たりの予言をひくことがある。その後は皆知っているとおり、半導体メーカーのエヌビディア株は世界の株式市場の寵児（ちょうじ）となった。

【写真】兜町にある東京証券取引所

その最新のエヌビディアの決算を眺めていてつくづく感じたことがある。「これは資本主義経済のバグだ」ということだ。どういうことか説明しよう。


■付加価値はわずか売値の5%!?
直近のエヌビディアの四半期売上は221億ドル、約3. 3兆円だ。それに対して純利益は約1. 8兆円。計算してみるとわかるが、売上の56％が利益ということになる。

この莫大な売上と利益を稼ぎ出しているのがH100という半導体で、これ一個が500万円もする代物だ。それだけ高額なのに生成AIブームのおかげでこの半導体は作ったそばから売れていく。

では誰が作っているのかというと、エヌビディアは設計と販売をしているだけで、製造は台湾のTSMCという会社が担当している。業界専門家の推定では、TSMCは一個25万円でこのH100を製造してエヌビディアに収めている。

つまり、モノづくりの付加価値なんてエヌビディアに関して言えばわずか25万円というか、売値の5％に過ぎないのだ。ちなみにこの25万円を支えているのが日本の半導体製造装置メーカーで、日経平均を押し上げている東京エレクトロンやアドバンテストといった会社の価値はみな、この25万円のごく一部を構成しているに過ぎない。

H100チップの価格500万円を分解すれば、製造委託費25万円、エヌビディア社内の付加価値が155万円で、アメリカ政府が吸い上げる税金が40万円。そして残りの280万円は純利益として株主が吸い上げていることになる。

もちろん、エヌビディアのエンジニアは新卒でも年収数千万円と日本人から見れば驚くような高い報酬を受けている。エヌビディアのCEOの給料は2500万ドル、つまり約38億円だ。ハイスペックで高給取りの世界一優れたビジネスパーソンたちの取り分はというと、500万円のチップで見れば、社内付加価値の155万円のうちのさらに一部に過ぎない。

つまりエヌビディアという巨大な「金儲けマシン」が500万円のお金を顧客から吸い上げるたびに、その半分以上である280万円は従業員でも委託生産先でもなく株主が吸い上げているのだ。

ではその株主とは誰かというと、それが私だったり、昨年の私の記事を読んでエヌビディア株を買った日本人読者だったりするわけだ。エヌビディアの株は今だって12万円で買えるし、去年だったら5万円もしなかった。誰でも買えたし、今でも誰でも買えるのだ。これが「資本主義のバグ」という意味である。

■「金融革命」が起きても残る搾取の構造
この現象を人類史から俯瞰してみよう。

文明が発祥して以来の人類の歴史は搾取の歴史だ。昔はわれわれの先祖の大半は農業従事者で、労働して育てた穀物の半分近くが王や貴族や神官たちに吸い上げられた。

産業革命以降もこの構造は維持されて、労働者が稼ぐ金は資本家に吸い上げられていく。

「資本家はリスクをとって最初に資本を提供するから、労働が生む価値を搾取する当然の権利があるのだ」

そんな具合に、この搾取は正当化されてきた。

思えば当時はその通りで、資本家は今のお金で言う数十億円から数百億円を投資して巨大工場を建設し、大量の機械を設置し、膨大な資材や原材料を仕入れ、たくさんの人を雇い、財を生産していった。そんなことができる大金を用意できるのは資本家しかいなかったから、資本家が最後に利益をすべて吸い上げるのは当然の権利だった。

ところが過去50年で金融市場は急速に進化を遂げる。細分化された株式はさらに電子化され、会社の経営権はわずか数万円で秒速で売買されるようになる。さらにはそれら細分化されたさまざまな会社の株式をファンド化することで、市場全体のミニチュア版の投資信託には1円から投資ができるようになった。

そこで生まれたのがこの「資本主義のバグ」だ。

プロ経営者と呼ばれるエリートビジネスパーソンたちは相変わらず古いルールに則って、従業員、取引先、下請け企業などありとあらゆるところから搾取を重ねてビジネスを巨大化させていく。かつてはその搾取が生んだ「純利益」というやつはごく一部の富豪たちが吸い上げていったのだが、その富豪と同じ立場になぜかわれわれ庶民が名を連ねることができるような「金融革命」が起きてしまったのだ。

株主の構造に革命が起きたのに、経営者と従業員の構造は昔から変わらず搾取の構造がそのまま残ってしまっている。この「資本主義のバグ」を理解したら「働く時間を惜しんででも、新NISAをどうするかに頭を使ったほうがいい」ことが同時に理解できるはずだ。

■富の独占を目指すユニコーン企業
ちなみに今、目の前にあるこの資本主義のバグというチャンスがいつまでも続くとは思わないほうがいい。世界の金持ちたちはこのバグに気づき始めて新しい投資手法を発見した。

それがユニコーン企業と呼ばれる、株式を公開しないままどんどんでかくなっていく巨大新興企業群である。ユニコーンは簡単にいえば、われわれ一般投資家を締め出して富裕層に資本家の立場を取り戻した、新しい金融革命である。

だとしたら、世の中がユニコーンだらけになる前に、君たちも少しでも新NISAで資本家の一角に食い込んでおいたほうがいい。そんなことから今、新NISAが話題になっているのだ。