2023년 9월 19일 화요일 증권사 리포트(카카오뱅크)

[hjstock]

2023-09-19
이베스트투자증권 / 전배승

투자의견 BUY 목표주가 32,000

상장 당시 큰 주목을 받으며 시가총액이 40조원에 달했으나 현재는 12조원까지 하락했다.

플랫폼 기업에 대한 기대감이 약화되고 규제이슈에 노출된 영향이다.

여전히 타 금융주에 비해 밸류에이션은 높지만 차별적인 성장세를 바탕으로 은행업종 내 지배력을 빠르게 키워가고 있다.

다시 카카오뱅크에 대해 서치라이트를 켜고 바라볼 시점이다.

카카오뱅크에 대한 목표주가를 32,000원으로 제시하며 분석을 시작한다.

금융플랫폼 가치평가에 적합한 MAU 방식을 활용했다.

모바일 뱅킹 시대에서 디지털 고객기반은 기업가치의 핵심 결정요인이다.

금리인상 사이클 종료 임박으로 은행업황 둔화가 예상되지만 카카오뱅크는 수익성과 성장정, 건전성 측면에서 차별성을 보여줄 여지가 크다.

풍부한 저원가성 수신기반과 가계대출의 낮은 대손율, 누적적 자산성장 효과로 수익성 개선추세가 이어질 전망이다.

규제이슈와 관련해서는 지속적인 모니터링이 필요하다. 성장주의 특성상 당장의 배당매력 또한 높지 않다.

하지만 시간이 지날수록 규모의 경제 효과가 가시화되고, 24년 이후 금리사이클 전환과 함께 성장주에 대한 할인율이 낮아질 경우 재평가가 가능하다.

카카오뱅크는 시간이 지날수록 금융주 투자자들의 주요 관심대상이 될 것으로 예상한다.

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