목표주가 100,000 원과 투자의견 매수
CJ CGV 에 대해 목표주가 100,000 원과 투자의견 매수로 분석 시작. 목표주가 100,000원은 시가총액 2 조 1,000억원 수준인데, 국내 극장 사업의 가치를 9,000 억원 수준으로 평가하고 중국 사업의 가치를 1 조 6,000 억원, 베트남/터키/4D 플렉스 등의 가치는 7,000 억원으로 평가하였으며 여기에 순차입금 9,500 억원을 고려한 것. 당사는 동사의 중국 사업이 중국 극장 산업의 성장성 회복에 따른 수혜를 누리며 투자자들의 관심을 다시 받을 것으로 기대.
중국 소비 회복, 중국의 극장 산업도 호조: CGV 의 중국 성장 스토리 재개
동사는 1 분기 실적을 통해 중국 사업이 다시 높은 성장과 수익성을 기록할 수 있음을 보여줌. 이는 중국 내 극장 관람객이 회복한 것이 가장 큰 요인. 당사는 중국의 극장 산업 역시 2017 년부터 가파르게 상승한 위안화 가치가 확대한 중국 내 소비의 수혜를 누리고 있는 것으로 판단. CGV 가 중국 극장 산업에서 절대적인 지위를 확보하고 있는 것은 아니지만, 극장 산업의 호조를 누리기에는 충분. 사드 갈등이 부각되기 이전까지 꾸준히 점유율을 확대했고, 사드 갈등으로 적극적인 영업이 어려웠음에도 불구하고 점유율 훼손이 크지 않았기 때문. 최근 사드 갈등이 해소 국면에 접어들었다는 점은 현지에서 보다 적극적으로 사업을 확장할 수 있는 환경이 조성되었음을 의미. 중국 사업의 장기 성장 스토리가 재개될 전망.
국내 극장 사업 역시 최악은 지남
국내 극장 사업은 임차료 부담이 지속되는 가운데 상승한 최저 임금으로 인건비 부담까지 확대되며 부진. 이에 동사는 금년 2 분기 티켓가격을 인상. 이를 통해 비용 부담을 완화할 수 있을 것으로 기대. 단기적으로 2 분기에 티켓 가격이 높은 포맷(4DX, IMAX)의 영화가 많아 라인업에 따른 실적 개선이 기대됨. 전년도 2 분기 국내 사업에서 90 억원의 적자를 기록했던 것과 비교하면 큰 폭으로 실적이 개선되는 것.