아모레G(002790) 이니스프리와 에뛰드가 주가의 방향성 결정

[슈퍼레전드7]

목표주가 152,000원으로 커버리지 개시

목표주가 15만 2천원과 투자의견 BUY로 커버리지 개시. 목표주가는 2020년 예상 EPS에 타겟 PER 30배를 적용한 후 5% 현재가치 할인한 수치.


1분기 영업이익 YoY 27% 감소

1분기 연결 매출과 영업이익은 전년 동기대비 각각 10%, 27% 감소한 1조 6,643억원과 2,781억원 기록. 사드 보복 조치로 영향 면세점 채널 부진으로 아모레퍼시픽 매출 YoY 9%, 영업이익 26% 감소. 면세와 주요 관광객 중심상권 로드샵 매출 저하로 이니스프리는 매출과 영업이익이 YoY 18%, 29% 감소 했고 에뛰드는 적자전환(-15억원). 비화장품 부문은 매출과 영업손실 각각 415억원(YoY -7%), 13억원(YoY 19억원)을 기록.


이니스프리와 에뛰드 회복 여부가 관건

2018년 매출 6조 9,080억원(YoY 15%), 영업이익 9,530억원(YoY 30%)으로 전망. 중국인 입국자수 회복으로 아모레퍼시픽 매출은 YoY 16% 증가한 5조 9,480억원 추정. 화장품 부문은 아모레퍼시픽이 성장을 주도하며 매출 YoY 15% 증가 전망. 2018년은 이니스프리와 에뛰드의 회복 정도가 주가의 방향성 결정할 것으로 분석. 이니스프리, 에뛰드 매출 각각 YoY 9%, 7%로 성장 전환 예상. 각각 매장당 매출 YoY 8%, 5% 가정한 수치. 비화장품 부문은 전년도 업황 부진으로 저조했던 화장품 부자재 자회사 매출 정상화로 매출 YoY 14% 성장 추정. 매출 회복으로 영업이익률은 YoY 1.7%p 상승한 13.8%전망.