Why pay more for its ADR? 왜 미국증시에서 ADR에 더 높은 프리미엄을 지불하는 걸까?

[Condel]

왜 한국 투자자들은 국내에서 더 싸게 살 수 있는데 뉴욕의 SK하이닉스 ADR에 프리미엄을 지불할까요?

이 증권은 나스닥 상장 이후 서울 상장 SK하이닉스 주식보다 16~51%의 프리미엄을 기록했습니다.

분석가들은 SK하이닉스 ADR과 서울 상장 주식이 본질적으로 같은 증권의 두 버전이라고 봅니다.

국내 주식이 세금과 가격 면에서 유리한데도 ADR을 사는 현상은 합리적 투자보다 심리적 기대가 작용했을 가능성을 보여줍니다.

Koreans can buy SK hynix shares at home. Why pay more for its ADR?

한국 투자자들은 국내에서 SK하이닉스 주식을 살 수 있는데, 왜 미국증시에서 ADR에 더 높은 프리미엄을 지불하는 걸까?

By Lee Yeon-woo 이연우 기자

Published Jul 27, 2026 3:16 pm KST

Korea Times

Retail traders bet on greater upside in US despite premium

개인 투자자들, 프리미엄에도 불구하고 미국 증시 상승 기대

A video showcasing SK hynix's flagship HBM products plays on a billboard in Times Square, New York City, July 11. Courtesy of SK hynix 7월 11일 뉴욕 타임스 스퀘어의 대형 광고판에 SK하이닉스의 주력 HBM 제품을 소개하는 영상이 상영되고 있다. (사진 제공: SK하이닉스) 

Korean investors are paying steep premiums for SK hynix's American depositary receipts (ADRs) in New York even though they can buy the chipmaker's shares more cheaply at home, analysts said Monday.

한국 투자자들이 SK하이닉스의 미국 증시 ADR에 높은 프리미엄을 지불하고 있다는 분석이 월요일에 나왔다. 국내에서는 SK하이닉스 주식을 더 싸게 살 수 있는데도 말이다.

There is little economic rationale for Korean investors to buy the ADRs. Since the securities began trading on Nasdaq about two weeks ago, they have commanded a premium of 16 to 51 percent over SK hynix shares listed in Seoul.

한국 투자자들이 ADR을 매수할 만한 경제적 이유는 거의 없다. 약 2주 전 나스닥에서 거래가 시작된 이후, ADR 가격은 서울 증시에 상장된 SK하이닉스 주식보다 16~51% 높은 프리미엄을 기록하고 있다.

The tax treatment is also less favorable. Capital gains on locally listed shares are largely tax-free for Korean retail investors, while profits from overseas stocks are subject to a 22 percent capital-gains tax after an annual deduction of 2.5 million won ($1,704).

세금 혜택 또한 국내보다 불리하다. 국내 상장 주식의 양도소득은 한국 개인 투자자에게 대부분 비과세이지만, 해외 주식의 수익은 연간 250만 원(1,704달러) 공제 후 22%의 양도소득세가 부과된다.

For some individual investors, however, the attraction appears to lie less in valuation than in short-term trading patterns.

그러나 일부 개인 투자자에게는 가치 평가보다는 단기 거래 패턴이 더 매력적인 것으로 보인다.

"When the underlying shares rise, the ADRs follow," one investor wrote in an online community. "They tend to fall less and rebound more strongly than the Seoul-listed shares, and they can be traded at night, when the domestic market is closed."

한 투자자는 온라인 커뮤니티에 "기초 주식이 오르면 ADR도 따라 오른다"며 "서울 증시에 상장된 주식보다 하락폭이 적고 반등력이 강하며, 국내 증시가 마감된 야간에도 거래할 수 있다"고 썼다.

Korean investors bought a net $675.5 million of SK hynix ADRs, making them their second-biggest overseas purchase over the past month, according to SEIBro, a portal operated by the Korea Securities Depository.

한국 투자자들이 SK하이닉스 ADR을 순매수(6억 7,550만 달러)하며 지난 한 달간 해외 투자에서 두 번째로 큰 규모를 기록했다고 한국예탁결제원이 운영하는 포털 SEIBro가 밝혔다.

The only security they bought more heavily was the Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares, a leveraged exchange-traded fund designed to deliver three times the daily performance of the Philadelphia Semiconductor Index.

투자자들이 더 많이 매수한 종목은 필라델피아 반도체 지수(PSI)의 일일 수익률을 3배로 추종하는 레버리지 상장지수펀드(ETF)인 다이렉션 데일리 세미컨덕터 불 3X 셰어즈(Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares)뿐이었다.

"The ADRs are soaring because of the premium attached to the U.S. market. The Korean shares might rise 5 percent at best, so stop dreaming and move to the U.S. market. Get the timing right, and you can make serious money," another investor wrote in an online community.

한 투자자는 온라인 커뮤니티에 "미국 시장의 프리미엄 때문에 ADR 가격이 급등하고 있다. 한국 주식은 기껏해야 5% 정도 오를 테니, 꿈만 꾸지 말고 미국 시장으로 눈을 돌려라. 타이밍만 잘 맞추면 큰돈을 벌 수 있다"라고 썼다.

The widening performance gap has reinforced the perception that the ADRs offer greater short-term upside.

이처럼 수익률 격차가 벌어지면서 ADR이 단기적으로 더 큰 상승 잠재력을 제공한다는 인식이 강화되고 있다.

The receipts rose more than 10 percent above their $149 offer price on debut and even surged 27.3 percent to $193.92 on July 14, widening their premium over the Seoul-listed shares to as much as 51 percent. The Korean shares, meanwhile, have fallen from a June 25 record of 2,987,000 won to the 1,700,000-won range.

상장 첫날 149달러 공모가 대비 10% 이상 상승한 ADR은 7월 14일에는 27.3%나 급등한 193.92달러를 기록하며 서울 증시에 상장된 주식 대비 최대 51%의 프리미엄을 형성했다. 한편, 한국 증시 상장 주식은 6월 25일 기록적인 298만 7천 원에서 170만 원 선까지 하락했다.

Since the ADR listing, volatility in the Korean shares has exceeded 100 percent, while volatility in the ADRs has topped 200 percent.

ADR 상장 이후 한국 증시 상장 주식의 변동성은 100%를 넘어섰고, ADR의 변동성은 200%를 돌파했다.

Analysts say SK hynix's ADRs and its Seoul-listed shares are essentially two versions of the same security, meaning their prices are likely to move in the same direction over the medium to long term, even if the ADRs continue to trade at a modest premium.

분석가들은 SK하이닉스의 ADR과 서울 증시 상장 주식은 본질적으로 동일한 증권의 두 가지 버전이므로, ADR이 소폭의 프리미엄을 유지하며 거래되더라도 중장기적으로는 가격 변동 방향이 유사할 가능성이 높다고 보고 있다.

"I can at least understand the logic of a non-Korean investor buying the ADRs. What I cannot understand is a Korean investor buying the ADRs," said Owen A. Lamont, a senior vice president at Acadian Asset Management. "These nonsensical purchases are consistent with a pattern of baffling and self-destructive behavior, including obvious mistakes, by Korean retail investors."

아카디안 자산운용의 수석 부사장인 오웬 A. 라몬트는 "비한국인 투자자가 ADR을 매수하는 논리는 최소한 이해할 수 있다. 하지만 한국 투자자가 ADR을 매수하는 것은 이해할 수 없다"며 "이러한 무의미한 매수는 한국 개인 투자자들이 보이는 이해할 수 없고 자멸적인 행태, 특히 명백한 실수를 반복하는 패턴과 일맥상통한다"고 말했다.

Conversions between the ADRs and the Korean shares will be allowed from Wednesday. But with the volume eligible for conversion limited, analysts expect the impact on the premium to be modest.

ADR과 한국 주식 간의 전환은 수요일부터 허용될 예정이다. 하지만 전환 가능 물량이 제한되어 있어 분석가들은 프리미엄에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상한다.

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