2023-09-19
키움증권 / 김지산
투자의견 BUY 목표주가 380,000
3분기 영업이익 추정치를 2,478억원에서 1,815억원(QoQ 888%, YoY 59%) 으로 낮추는 대신, 4분기는 5,329억원에서 6,101억원(QoQ 236%, YoY 259%)으로 상향한다.
‘조삼모사’일 수 있고, 4분기로 갈수록 역대 분기 최고 실적에 대한 기대감이 부각될 것이다.
하반기 실적 조정의 배경으로 신형 아이폰의 초기 생산 차질 이슈와 반도체기판 등 기판소재의 회복 지연을 반영했다.
아이폰 15 시리즈의 관전 포인트로서
1) 프로 시리즈의 성능 차별화 확대에 초점을 맞췄고
2) 큰 폭의 사양 개선 및 원가 상승 요인에도 불구하고 전작 대비 판가를 동결하는 파격적인 결정을 했으며
3) 프로 시리즈의 출시 지연이 없는 만큼, 생산 차질 우려가 해소됐다고 판단된다.
중국 상황이 변수이지만, 중국을 제외한 지역에서는 우호적인 판가 정책과 아이폰 12 및 13 시리즈 판매 호조 이후 교체 수요 등을 감안하면 흥행 가능성이 높아 보인다.
아이폰 15 프로 시리즈는 티타늄 외장재, 3㎚ 공정 A17 Pro 칩, 초슬림 베젤 디스플레이(전면 OLED), Max 모델 폴디드줌 카메라(5배 광학줌) 등으로 추가적인 차별화를 시도했다.
아이폰 14 시리즈는 프로 및 Max 모델의 판매 비 중이 58%인데, 아이폰 15 시리즈는 65%까지 상승할 것으로 전망되고, 프로 시리즈 노출도가 큰 동사에게 더욱 우호적일 것이다.
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