[증시] 최근의 주가 상승은 거품이 아니다 - 남겨진 하이테크 주가 나타낸다

[お持て成し]

최근의 주가 상승은 거품이 아니다 - 남겨진 하이테크 주가 나타낸다 / 3/18(월) / Bloomberg

(블룸버그) : 거품을 의심하는 투자자들에게 암호자산(가상화폐) 급등이나 엔비디아 주식의 80% 가까운 상승 등 지나친 징후를 찾기는 어렵지 않다.

그러나 근거 없는 열광이 월가를 뒤덮는다 하더라도 그것은 미국 증시에서 가장 투기적인 일각인 채산이 맞지 않는 테크놀로지 기업에는 미치지 못한다.

통신 소프트웨어 제조업체 투일리오와 사이버보안업체 센티넬원은 대형 하이테크 기업주의 상승으로 나스닥 100지수와 S&P500지수가 사상 최고치를 경신했는데도 올해 급락한 종목이다. 두 회사 모두 미 연준의 완화적 금융정책에 따라 사실상 모든 것이 크게 상승하던 2021년 정점에서 70% 이상 하락하고 있다.

두 회사는 예외가 아니다. 골드만삭스그룹이 모니터링하고 있는 채산이 맞지 않는 하이테크 기업주 지수는 올해 18% 하락해 이번 분기는 2022년 중반 이후 최악의 분기가 될 전망이다.

이 침체는 올해 대부분의 시장을 뛰어 넘은 낙관주의에 한계가 있음을 보여준다. 그것은 반대로, 주가 상승은 버블이 아니라, 견조한 실적이나 인공지능(AI) 기술의 약진이라고 하는 합리적인 힘에 힘입은 것이라고 하는 견해를 뒷받침한다. 최대 업계와 함께 상승하는 대신 비채산 하이테크 기업은 이익 위주의 투자자와 성장주 밸류에이션에 여전히 무게가 실리는 금리 상승으로 타격을 받고 있다.

스톤X그룹의 캐스린 루니 베라 선임시장전략가는 채산이 맞지 않는 하이테크 기업주의 하락은 시세 상승이 AI에 부채질된 거품이 아니라는 것을 보여준다고 말했다.

올해 환율 상승으로 주가가 경제 펀더멘털에 대해 지나치게 앞서가는 것 아니냐는 논란이 커지면서 미국 연방준비제도가 투자자들의 기대대로 조기에 금리를 내리기 시작할 것이라는 물음표가 붙은 가운데 지난 2주간 상승이 거의 멈췄다. 상승의 큰 부분은 AI로부터 이익을 얻을 수 있을 것 같은 대기업 하이테크 기업의 상승에 의한 것이다.

뱅크오브아메리카(BofA)의 마이클 하트넷과 JP모건체이스의 마르코 콜라노비치를 비롯한 전략가들은 거품 형성의 징후가 보인다고 주장한다.

한편 소시에테제네랄의 스트래티지스트 등 S&P 500종이 앞으로 20%가량 더 오를 가능성이 있다고 예상했다. 소시에테의 미국 주식전략 책임자 매니시·카브라 씨는 리포트에서, 견조한 기업 실적과 세계 경제지표의 호전을 들어 「현재의 상승은, 근거 없는 열광이라기 보다는, 합리적인 낙관주의에 의해서 초래되고 있다고 생각하고 있다. 이런 요인들이 기세를 이어갈 것으로 예상한다고 설명했다.

코로나19 팬데믹(세계적 대유행)기에는 저금리와 데이트레이드 증가로 밈 주식이나 특별인수목적회사(SPAC) 주식과 같은 가장 투기적인 자산의 가격이 상승했다. 골드만이 산출하는 비채산 기술 기업주 지수는 2020년 200% 이상 상승했다.

이들 종목이 가장 최근의 반등에 동참하지 않고 있다는 사실은 거품이 형성돼 있다고 해도 그것이 모든 섹터에 고루 퍼져있기에는 거리가 멀다는 것을 보여준다.

더욱이 최근의 주가 상승은 경기후퇴 예상을 경제가 계속 뒤집는 가운데 강력한 이익 성장에 의해 뒷받침되고 있다.

메타플랫폼과 아마존닷컴 등 올해 가장 좋은 실적을 낸 종목 중에는 지출을 억제하고 고용을 감축해 이익을 늘린 기업이 있다. 엔비디아 주가는 투기 베팅이라기보다 AI 컴퓨팅용 반도체를 고객사가 사들이면서 현재 급상승하고 있는 실적을 반영하고 있다. 대조적으로 팬데믹 시대의 꽃이면서도 최근 기대에 못 미치는 전망을 내놓은 테슬라는 주가가 34% 하락했다.

그린우드캐피털어소시에이츠의 월터 토드 최고투자책임자(CIO)는 수익성보다 성장성에 치중했던 기업들은 2022년 내내 투자자들이 진정으로 수익성을 찾고 있다는 메시지를 받았다. 그러지 못한 기업들은 상당히 큰 문제를 안고 있다고 말했다.

原題：Tech Stocks Left Out of Rally Ease Fears a Bubble Is Building（抜粋）

--취재협력: Alexandra Semenova.

(c)(c)2024 Bloomberg L.P.

Jeran Wittenstein, Natalia Kniazhevich

https://news.yahoo.co.jp/articles/bce010da72ce9a41f1c2dec5494abf180f4767e5?page=1

最近の株高はバブルではない－取り残されたハイテク株が示す（Bloomberg） - Yahoo!ニュース

最近の株高はバブルではない－取り残されたハイテク株が示す
3/18(月) 14:14配信


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（ブルームバーグ）： バブルを疑う投資家にとって、暗号資産（仮想通貨）の急騰や、エヌビディア株の80％近い上昇など、行き過ぎの兆候を見つけるのは難しくない。

しかし、根拠なき熱狂がウォール街を覆っているとしても、それは米株市場で最も投機的な一角である、不採算のテクノロジー企業には及んでいない。

通信ソフトウエア・メーカーのトゥイリオとサイバーセキュリティー企業のセンチネルワンは、大手ハイテク企業株の上昇によってナスダック100指数とＳ＆Ｐ500種株価指数が史上最高値を更新したにもかかわらず、今年急落した銘柄だ。両社とも、米連邦準備制度の緩和的金融政策によって事実上あらゆるものが大きく上昇していた2021年のピークから70％以上下落している。

両社は例外ではない。ゴールドマン・サックス・グループがモニターしている、不採算のハイテク企業株の指数は今年18％下落し、今四半期は22年半ば以降で最悪の四半期になる見込みだ。

この落ち込みは、今年の大半の市場を駆け抜けた楽観主義に限界があることを示している。それは逆に、株価上昇はバブルではなく、堅調な業績や人工知能（ＡＩ）技術の躍進といった合理的な力に支えられたものだという見方を裏付ける。業界の最大手と共に上昇する代わりに、不採算のハイテク企業は、利益重視の投資家と、成長株のバリュエーションに依然として重くのしかかる金利上昇によって打撃を受けている。

ストーンＸグループの主任マーケットストラテジスト、キャスリン・ルーニー・ベラ氏は「不採算のハイテク企業株の下落は、相場上昇がＡＩにあおられたバブルではないことを示している」と話した。

今年の相場上昇を受けて、株価が経済のファンダメンタルズに対して大きく先走り過ぎているのではないかとの議論が高まり、米連邦準備制度が投資家の期待通り早期に利下げを開始することに疑問符が付く中、過去２週間には上昇がほぼ止まっている。上昇の大きな部分はＡＩから利益を得られそうな大手ハイテク企業の上げによるものだ。

バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）のマイケル・ハートネット氏やＪＰモルガン・チェースのマルコ・コラノビッチ氏をはじめとするストラテジストは、バブル形成の兆候が見られると主張している。

一方、ソシエテ・ジェネラルのストラテジストらＳ＆Ｐ500種があと20％ほど上昇する可能性があると予想。ソシエテの米国株戦略責任者マニッシュ・カブラ氏はリポートで、堅調な企業業績と世界経済指標の好転を挙げ「現在の上昇は、根拠なき熱狂というよりも、合理的な楽観主義によってもたらされていると考えている。これらの要因が勢いを維持すると予想している」と説明した。

新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）期には低金利とデイトレードの増加により、ミーム株や特別買収目的会社（ＳＰＡＣ）株のような最も投機的な資産の価格が上昇した。ゴールドマンが算出する不採算テクノロジー企業株の指数は、20年に200％以上上昇した。

これらの銘柄が直近の反発に参加していないという事実は、バブルが形成されているとしても、それがすべてのセクターに等しく広がっているにはほど遠いことを示している。

さらに、最近の株価上昇は、景気後退予想を経済が覆し続ける中、力強い利益成長によって後押しされている。

メタ・プラットフォームズやアマゾン・ドット・コムなど、今年最も好パフォーマンスを上げた銘柄の中には、支出を抑制し雇用を削減することで利益を伸ばした企業がある。エヌビディアの株価は投機的な賭けというよりも、ＡＩコンピューティング用の半導体を顧客企業が購入することで現在急上昇している業績を反映している。対照的に、パンデミック時代の花形でありながら最近期待外れの見通しを発表したテスラは、株価が34％下落した。

グリーンウッド・キャピタル・アソシエーツのウォルター・トッド最高投資責任者（ＣＩＯ）は、「収益性よりも成長性に重点を置いていた企業は22年を通じて、投資家が本当に収益性を求めているというメッセージを受け取った。それができなかった企業はかなり大きな問題を抱えている」と話した。

原題：Tech Stocks Left Out of Rally Ease Fears a Bubble Is Building（抜粋）

--取材協力：Alexandra Semenova.

(c)2024 Bloomberg L.P.

Jeran Wittenstein, Natalia Kniazhevich