John C Williams : 우리의 일은 아직 끝나지 않았습니다

[힘힘]

John C Williams : 우리의 일은 아직 끝나지 않았습니다

John C Williams: Our work Is not yet done

씨의 비고 존 C 윌리엄스, 뉴욕 연방 준비 은행 (Federal Reserve Bank of New York) 사장 겸 CEO 2023 년 2 월 14 일, 뉴욕시 뉴욕 은행가 협회. 

중앙 은행 연설  |  

2023 년 2 월 15 일

에 의해  존 C 윌리엄스

PDF 전문

 ( 17kb )

  |  5 페이지

배송 준비

고마워, 톰. 오늘 무대를 공유하게되어 기쁩니다.

Tom Murphy는 뉴욕 연준 이사회 멤버로서 연방 준비 은행의 두 번째 지구를 대표합니다. 우리의 이사들은 경제 및 은행 조건에 대한 다양한 관점을 표현하므로 지역 및 국가 경제의 발전을 더 잘 이해하고 예측할 수 있습니다. 아시다시피, Tom이 2 년 전에 이사회에 합류 한 이후 많은 일이 일어났습니다. 그리고 우리는 그의 사려 깊은 통찰력과 관점에서 엄청난 혜택을 받았습니다.

오늘 인플레이션에 대해 많은 시간을 할애한다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 또한 가격 안정성을 회복하기 위해 통화 정책 도구를 사용하는 방법에 대해서도 이야기하겠습니다. 그리고 나는 당신에게 나의 경제 전망을 줄 것입니다.

더 나아 가기 전에 세 가지 일을하고 싶습니다. 무엇보다도 뉴욕 은행가 협회에 초대해 주셔서 감사합니다. 둘째, 오늘 제가 표명 한 견해는 제 단독이며 연방 공개 시장위원회 ( FOMC ) 또는 연방 준비 제도. 셋째 : 모두에게 행복한 발렌타인 데이를 기원합니다. 리한나가 슈퍼 볼에서 노래를 불렀을 때, 여러분 모두 우산 아래에 서있을 누군가가 있기를 바랍니다.

인플레이션이 여전히 너무 높다

지난 3 년간의 경제 발전은 특별했습니다. 전염병은 오늘날 우리가 여전히 겪고있는 경제와 전 세계 경제의 급격한 변화에 기여했습니다. 처음에 우리는 미국 역사상 가장 짧았지만 가장 짧은 경기 침체와 대공황 이후 가장 높은 실업률을 경험했습니다.

그런 다음 러시아와의 우크라이나 전쟁과 함께 대유행은 개인 소비 지출 ( PCE ) 가격 지수로 측정 한 것처럼 지난 6 월 7 %에 도달 한 급등 인플레이션에 기여했습니다 . 그것은 우리가 40 년 동안 보지 못했던 수준이며 FOMC의 장기 목표 인 2 %보다 훨씬 높은 수준입니다.

높은 인플레이션은 모든 사람에게 해를 끼치지만 음식, 주택 및 운송과 같은 필수품을 가장 적게 감당할 수있는 사람들에게는 가장 어렵습니다. 지속적으로 높은 인플레이션은 또한 우리 경제가 잠재력을 최대한 발휘할 수있는 능력을 약화시킵니다. 연방 준비 은행은 가격 안정성과 최대 고용을 촉진하기 위해 의회가 정한 이중 권한을 가지고 있습니다. 그리고 가격 안정성은 지속적으로 최대 고용을 달성하는 데 필수적입니다.

지난 1 년 동안 FOMC는 인플레이션을 낮추기 위해 강력한 조치를 취했습니다. 최근 몇 달 동안 약간의 조정이 있었지만 인플레이션 율은 5 %로 너무 높습니다.

또한 기초 인플레이션 측정치도 2 % 장기 목표보다 훨씬 높습니다. 예를 들어, 2022 년 초에 감소한 후 뉴욕 연준의 다변량 핵심 트렌드는 지난 몇 개월 동안 약 3-3 / 4 %를 차지했습니다.1 마찬가지로 달라스 연준의 평균 PCE 인플레이션 율과 식량 및 에너지 가격을 제외한 핵심 인플레이션은 지난 6 개월 동안 평균 3-3 / 4 %였습니다.

따라서 우리의 일은 아직 끝나지 않았습니다. 인플레이션은 여전히 2 % 목표보다 훨씬 높으며, 그 목표에 도달하는 것이 매우 중요합니다.

공급 및 수요 오정렬

인플레이션을 줄이기 위해 더 엄격한 통화 정책이 어떻게 작동하는지 설명하기 위해 다른 기어로 구성된 메커니즘에서 영감을 얻은 비유를 사용하고 싶습니다.2 이 경우 충전식 배터리 전과 석영 이전에도 기계식 시계의 시대로 되돌아갑니다.

우리의 시계는 경제를 대표하며 기어는 다른 분야입니다. 일부 기어는 빠르게 회전합니다. 다른 사람들은 천천히 회전합니다. 시간을 정확하게 유지하거나이 예에서 경제의 균형을 유지하려면 올바른 속도로 회전해야합니다.

기어는 수요와 공급에 의해 추진되며, 이는 시계의 주역 역할을합니다. 그러나 그들은 대유행이 시작된 이래로 잘못 정렬되었습니다. 처음에 사람들이 집에 있었고 공장이 문을 닫았을 때 수요는 서비스에서 상품으로 크게 이동했으며 이는 공급망 병목 현상으로 인해 거의 없었습니다. 사람들이 집에서 나와 사업이 다시 문을 열면 우리는 상품에서 멀어지고 서비스로 돌아 오는 수요의 순환을 보았습니다. 그러나 이러한 재조정과보다 엄격한 정책의 기여에도 불구하고 전반적인 수요는 여전히 공급을 초과합니다.

노동 시장에도 비슷한 불균형이 존재한다. 대유행 강제 대량 폐쇄 후 실업이 급증했습니다. 그러나 사업이 재개되고 근로자에 대한 수요가 반등함에 따라 갑자기 일자리를 채울 사람이 충분하지 않았습니다. 오늘날 노동 시장은 여전히 타이트합니다. 일자리 증가는 강력합니다. 구인 구직은 사상 최고치에 가깝습니다. 종료율과 임금 인상은 계속 상승합니다. 실업률은 3.4 %로 1969 년 이래 가장 낮습니다. 여러분 중 일부는 "In-A-Gadda-Da-Vida"가 가장 많이 팔린 앨범 인 해였습니다. 타이틀 트랙은 물론 또 다른 위대한 발렌타인 데이 노래입니다.

인플레이션 기어 돌리기

인플레이션에는 자체 기어 세트가 있으며 일부는 다른 기어보다 빠르게 회전합니다. 가장 빠르게 변하는 것은 국제 경제 및 재정 조건에 민감한 목재, 철강 및 곡물과 같은 전 세계적으로 거래되는 상품과 관련이 있습니다. 미국과 전 세계의 엄격한 정책 덕분에이 가격은 러시아의 우크라이나 침공에 따른 수준보다 낮습니다.

자동차, 가전 제품 및 가구와 같은 다른 많은 제품을 나타내는 기어도 회전하기 시작했습니다. 국내외의 높은 금리로 인해 전 세계 상품 수요가 줄어들고 있습니다. 또한이 범주에 처음 영향을 준 심각한 공급망 병목 현상이 작년에 개선되기 시작하여 최근 몇 달 동안 일부 내구성 제품의 가격 완화에 기여했을 수 있습니다.

그러나이 기어에 모래를 던질 수있는 요인이 있습니다. COVID 제한이 끝난 후 유럽의 경제 탄력성과 중국의 성장 반등은 전 세계 상품 수요를 증가시킬 것입니다. 그리고 지난 몇 개월 동안 전 세계 공급망 중단의 개선이 중단되었습니다. 예를 들어, 뉴욕 연준의 글로벌 공급망 압력 지수는 전염병 전 수준에 비해 여전히 높습니다.

가장 느린 기어는 비 에너지 서비스를 나타내는 것입니다. 전체 공급과 수요의 균형에 영향을받으며, 낮고 안정적인 인플레이션을 위해 적절한 속도로 회전하는 데 가장 오래 걸립니다. 이 기어 회전의 징후가있는 한 영역은 보호소 비용입니다. 급격한 상승 후, 우리는 새로운 임대 임대료 인상률이 급격히 감소했습니다. 이러한 추세가 계속되면 올해 전체 임대료 인플레이션이 둔화 될 것입니다. 즉, 주택을 제외한 비 에너지 서비스의 인플레이션에 대한 기어의 회전은 아직 보지 못했습니다/최근 6 개월 동안 4.

통화 정책 강화

기어가 움직이는 다양한 속도를 고려할 때 전체 수요가 공급을 초과하여 유지되고 인플레이션이 2 % 목표보다 훨씬 뛰어납니다. 통화 정책과 관련하여 우리는 경제 균형을 회복하고 지속적으로 인플레이션을 2 %로 낮추어야합니다.

이달 초 FOMC는 연방 기금 금리의 목표 범위를 4-1 / 2에서 4-3 / 4 %로 올렸다. FOMC는 "시간이 지남에 따라 인플레이션을 2 %로 되돌릴 수있는 통화 정책의 입장을 달성하기 위해서는 목표 범위의 지속적인 증가가 적절할 것입니다. 목표 범위의 미래 증가 정도를 결정할 때,위원회는 통화 정책의 누적 강화, 통화 정책이 경제 활동 및 인플레이션에 영향을 미치는 지연, 경제 및 금융 개발."삼

위원회는 또한 지난 5 월 발표 한 프레임 워크에 따라 재무부 증권과 대행사 부채 및 대행사 모기지 지원 증권의 보유를 계속 줄일 것이라고 밝혔다.4

가격 안정성을 달성하고 유지하는 데 중요한 인플레이션의 한 측면은 인플레이션 기대의 고정입니다. FOMC는 2012 년 이후 2 % 장기 인플레이션 목표와 그 목표와 일치하는 잘 고정 된 인플레이션 기대의 중요성에 대한 단호한 약속을 명확하고 일관되게 전달했습니다.5 이는 정책 결정을위한 "North Star"를 제공하며 장기 인플레이션 기대를 잘 고정시키는 데 도움이되었습니다.6 가장 최근의 소비자 기대 설문 조사에 따르면, 3 년 전 인플레이션 기대는 2021 년에 시작된 인플레이션의 급격한 증가 이전에 있었으며, 작년 중반 이후 1 년 전의 기대치가 하락세를 보이고 있습니다.7

경제 전망

상품 및 상품 가격의 하락은 지속적으로 인플레이션을 2 %로 끌어 올리기에 충분하지 않습니다. 우리는 전체 경제에서 수요와 공급 사이의 균형을 회복하기 위해 올바른 속도로 회전하는 모든 기어가 필요합니다. 우리는 여전히 그 목표를 달성 할 수있는 방법이 있습니다. 그리고 그것은 차분한 성장과 노동 시장 상황의 연화를 수반 할 것입니다. 결과적으로 2023 년 실질 GDP 성장률은 약 1 %가 될 것으로 예상됩니다. 그리고 내년 실업률이 4 ~ 4 ~ 1 / 2 %로 상승 할 것으로 예상합니다.

공급과 수요에 대한 균형을 회복하기 위해 더 엄격한 정책 조치가 계속 진행됨에 따라 2023 년 PCE 인플레이션이 3 %로 떨어질 것으로 예상합니다, 향후 몇 년 동안 2 % 더 긴 목표를 달성하기 전에.

결론

통화 정책의 기어가 인플레이션을 2 %로 낮추는 방식으로 계속 움직일 것이라고 확신합니다. 우리는 일이 끝날 때까지 코스를 유지할 것입니다.

---

1 뉴욕 연방 준비 은행,그만큼 인플레이션 지속성 층, 2023 년 1 월 5 일; 뉴욕 연방 준비 은행,인플레이션 지속성-12 월 데이터로 업데이트, 2023 년 2 월 7 일.  

2 존 C. 윌리엄스,이동 기어 : 경제의 균형과 재조정, 뉴욕시 고정 소득 분석가 협회의 발언 ( 2023 년 1 월 19 일 ) 

삼 연방 준비 제도 이사회,연방 예약 문제 FOMC 명세서, 2023 년 2 월 1 일. 

4 연방 준비 제도 이사회,계획 연방 준비 제도 이사회의 대차 대조표 크기 축소, 2022 년 5 월 4 일. 

5 연방 준비 제도 이사회,성명서 장기 목표와 통화 정책 전략, 2012 년 1 월 24 일부터 채택 됨; 2023 년 1 월 31 일부터 재확인 됨.  

6 존 C. 윌리엄스,ᅡ 폭풍우 치는 바다에서 꾸준한 앵커, 2022 년 11 월 9 일 스위스 취리히의 글로벌 위험, 불확실성 및 변동성에 관한 SNB-FRB-BIS 고급 회의에서 발언.  

7 뉴욕 연방 준비 은행,조사 소비자 기대. 

저자에 대하여

존 C 윌리엄스

이 저자의 더 많은

관련 정보

• 더 뉴욕 연방 준비 은행"연설"
• 국가 페이지 : 미국