거시 경제 전망 - 성장, 인플레이션 및 위험
https://www.bis.org/review/r230619d.htm
Joachim Nagel: 거시경제 전망 - 성장, 인플레이션 및 위험
2023년 6월 16일 암스테르담에서 열린 제89차 30인 그룹 총회 에서 도이치 분데스방크 총재 요아힘 나겔 박사 의 서론 .
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1. 소개
좋은 아침입니다 신사숙녀 여러분,
경제 성장과 복지 모두에 중요한 문제에 대해 여러분과 의견을 교환할 수 있는 기회를 갖게 되어 기쁩니다. 먼저 유로존 상황부터 살펴보겠습니다. 어제, 유로존에 대한 Eurosystem 직원 거시경제 전망이 발표되었습니다.
2 경제 전망
유로 지역의 경제 생산량은 올해 1분기에 소폭 감소했습니다. 현재 2분기에는 소폭 플러스 성장을 예상하고 있습니다. 서비스 부문의 심리는 장기 평균 이상입니다. 반대로 산업 심리는 2020년 말 이후 처음으로 장기 평균을 밑돌았습니다. 또한 소비자 신뢰도는 여전히 매우 낮습니다. 임금 상승률이 상당히 높아졌음에도 불구하고 인플레이션이 서서히 줄어들고 있기 때문에 가계의 구매력은 여전히 낮습니다. 침체된 세계 경제와 긴축 통화 정책이 유로 지역의 성장을 지연시키고 있습니다. 이는 올해와 내년의 성장 전망을 하향 조정한 Eurosystem 직원의 최신 전망에도 반영되어 있습니다. 유로존은 2023년 0.9%, 2024년 1.5% 성장할 것으로 예상된다.
인플레이션율의 경우 플래시 추정치에 따르면 HICP 비율은 5월에 6.1%로 현저하게 떨어졌고 핵심 비율은 5.3%로 약간 떨어졌습니다. Eurosystem 직원은 연간 인플레이션율이 2023년에 5.4%, 2024년에 3.0%로 감소할 것으로 예상합니다. 원자재 가격 하락, 업스트림 가격 압력 감소, 마진 감소 및 통화 긴축이 핵심 요소입니다. 그러나 이 전망은 지난 3월 전망보다 소폭 높아졌다. Eurosystem의 전문가들은 특히 2023년과 2025년에 핵심 요율을 상향 조정했습니다. 그들은 이제 핵심 요율이 2023년에 5.1%로 상승한 후 그 후 2년 동안 3.0%와 2.3%로 감소할 것으로 보고 있습니다.
시장 기반 인플레이션 기대는 소비자 기대와 마찬가지로 단기 및 중기적으로 우리의 목표치인 2%를 상회하는 인플레이션의 그림을 계속 그립니다.
3 통화정책
전반적으로 현재의 인플레이션율이 10월에 정점을 찍고 상당히 낮아졌음에도 불구하고 인플레이션 목표에 도달하려면 아직 갈 길이 멉니다. 게다가 인플레이션 불확실성은 여전히 높다. 따라서 ECB 관리 위원회는 높은 인플레이션 에 대처하기 위한 노력을 계속할 것입니다. 사실: 그것은 이미 단호하게 행동했습니다. 2022년 7월부터 기준금리를 8단계 연속 총 400bp 인상했습니다. APP 및 PEPP 구매 프로그램 에 따라 순 구매를 중단했습니다 . 그리고 마지막으로 7월에 APP 에 의한 재투자를 종료하기로 결정했습니다 . 그러나 우리의 일은 아직 끝나지 않았습니다.
제 생각에는 세 가지 레버를 사용해야 합니다. 첫째, 정책금리가 충분히 높아야 합니다. 제가 보기에 우리는 아직 다루어야 할 더 많은 근거가 있습니다. 여름 방학 이후에도 금리를 계속 인상해야 할 수도 있습니다. 둘째, 정점에 도달하면 인플레이션이 안전하고 시의적절하게 2% 목표로 돌아올 때까지 정점에 머무를 것입니다. 셋째, 우리는 대차대조표를 축소하여 이 금리 정책을 뒷받침해야 합니다. 저는 이러한 감소 속도를 높이는 결정을 매우 환영합니다.
4 통화정책과 재정정책의 관계
재정 정책은 높은 인플레이션과의 싸움을 상당히 "지원"할 수 있습니다. 확장적 재정정책은 인플레이션 압력을 부채질할 것이다. 저는 EU 회원국이 에너지 가격 충격에 대응하여 취한 재정 조치를 단계적으로 폐지해야 한다는 유럽 위원회의 권고에 동의합니다 . 그리고 제가 보기에 중요한 것은 정부가 남아 있는 높은 구조적 적자를 적시에 해결해야 한다는 것입니다. 궤도를 벗어난 공공 부채는 지속 가능한 경로로 되돌려져야 합니다. 이러한 방식으로 재정 정책은 구조적 방식으로 경기 순환을 넘어 통화 정책을 지원합니다. 건전한 재정은 통화정책이 제 역할을 효율적으로 수행하기 위한 전제 조건입니다.
유럽 수준에서 일련의 규칙이 이를 처리하기 위한 것이었습니다. 그것은 완벽하게 잘 풀리지 않았습니다. 재정 규칙의 업데이트를 고려할 때 우리는 규칙이 예전보다 더 효과적이 되도록 할 수 있는 일을 해야 합니다. 위원회의 4월 입법 제안은 이러한 요구 사항을 충족하지 않습니다.
5 성장 잠재력을 강화할 수 있는 세 가지 기회
건전한 공공 재정과 함께 유럽 연합의 번영을 위한 한 가지 중요한 요소를 이미 언급했습니다. 성장을 위한 세 가지 구조적 기회를 더 추가하고 싶습니다.
첫째, 디지털 부문은 성장의 엔진입니다. Bundesbank 의 전문가들이 최근 연구에서 관찰한 바와 같이 디지털 부문은 지난 25년 동안 독일에서 다른 부문보다 몇 배나 더 높은 노동 생산성 증가를 보였습니다. 진행 중인 디지털 트랜스포메이션은 엄청난 기회입니다. 또한 인구 통계에 대처하기 위해.
노화는 성장의 강력한 역풍입니다. 그러나 좋은 노동 시장 정책을 통해 우리는 인구 통계학적 역풍에 맞설 힘이 있습니다. 노동 시장 정책은 두 번째 구조적 기회입니다. 노동력 참여와 시간제 직원의 근무 시간을 늘리려면 발전이 필요합니다. 이것은 특히 여성과 노인에게 적용됩니다. 노동 시장에 맞춰진 이민 정책은 인구 통계에 대처하는 또 다른 요소입니다. 법정 퇴직 연령을 높이는 것도 도움이 될 수 있습니다.
그리고 저의 세 번째 기회는 무탄소 경제로의 전환입니다. 궁극적으로 우리는 에너지가 예전보다 저렴할 수 있고 무탄소, 지속 가능한 생산을 위해 많은 혁신이 이루어지고 기술 우위를 제공하여 성장을 지원하는 세계에 도달할 수 있습니다.
위험을 무시하지 않고 EU 와 유로 지역 에 많은 기회가 있다고 봅니다 .