이테크건설(016250) 정책 불확실성 해소. 군장에너지 상장 모멘텀. 오를 일만 남았다!

[슈퍼레전드7]

투자의견 BUY 및 목표주가 223,500원 유지

친환경 발전업체 이테크건설에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 223,500원을 유지한다.

목표주가 223,500원은 2018년 EPS 18,962원에 Target P/E 11.8배(국내 친환경 업종평균 P/E)를 적용한 수치이다.

Target P/E 11.8배는 ① 2017년 기준 전사 영업이익에서 발전사업부분이 차지하는 비중이 82.6%인 점, ② 발전사업부문에서 생산된 전력과 스팀의 판매처가 확정되어 있어 실적가시성이 높은 점, ③ 시장 내 대표적인 REC 공급업체(125MWh 규모의 REC 인증설비 보유)인 점을 고려 시 동종업계 대비 할인요인은 없다는 판단이다.

RPS 공청회 : 불확실성 해소, 희소성 부각!

2018년 5월 RPS 공청회를 실시하였다.

이번 공청회를 통해 가장 큰 이슈였던 ‘목질계 바이오매스 석탄 혼소발전 REC가중치 제외’ 이슈가 종결되었다는 판단이다.

목질계 바이오매스 석탄 혼소 발전 REC가중치 제외는 기존 설비가 아닌 신규 설비에게만 적용하는 것으로 발표되었다.

공청회를 통해 이테크건설의 디스카운트 요소로 작용되었던 REC가중치 제외 이슈가 종결되었다는 판단이다.

오히려 ‘목질계 바이오매스 석탄 혼소 발전’의 신규 사업자 진출을 제한함에 따라 기존 업체의 희소성이 더욱 부각될 것으로 예상한다.

연결자회사 군장에너지 상장 모멘텀. 지분 가치 재부각!

이테크건설은 언론을 통해 2018년 연내 군장에너지 상장을 실시하겠다는 계획을 발표했다.

아직 IPO를 위한 주관 증권사를 선정하지 않은 단계이나, 가중치 변경 확정고시일인 2018년 6월 15일 이후로 주관 증권사를 선정할 것으로 판단한다.

6월 말 주관 증권사 선정 시 상장시기는 이르면 2018년 12월이나 2019년 1분기가 될 것으로 추정한다.

군장에너지 상장 시 이테크건설이 보유한 군장에너지(지분율 47.7%) 지분 가치가 재부각 될 것으로 판단한다.